可轉(zhuǎn)換公司債券在中國(guó)的應(yīng)用.pdf

1、中 文 概 要對(duì)于年輕的中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換公司債券作為具有發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑谛缕?，越?lái)越成為廣大融資者和投資人關(guān)注的熱點(diǎn)。以往我國(guó)企業(yè)偏重于股權(quán)融資而忽略了債權(quán)融資，導(dǎo)致債券市場(chǎng)沒(méi)有得到很好的發(fā)展。然而根據(jù)西方學(xué)者的研究，由于股票融資成本較高，債務(wù)融資則有一定的節(jié)稅作用，向市場(chǎng)傳遞了一種正面信號(hào)，因此，企業(yè)需要外源融資，融資方式的優(yōu)先順序應(yīng)為：舉債、可轉(zhuǎn)換債券、股票。規(guī)范地發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券這一金融工具，積極研究和探索轉(zhuǎn)券發(fā)行與轉(zhuǎn)換工作的

2、理論和實(shí)踐乃當(dāng)務(wù)之急。本文分五章詳細(xì)論述了轉(zhuǎn)券的要素設(shè)計(jì)、發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)、分析了轉(zhuǎn)券與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系、定價(jià)模型及其在風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用等?？赊D(zhuǎn)換債券在我國(guó)的應(yīng)用才剮剮開(kāi)始，其發(fā)展前景十分廣闊。然而，最近其發(fā)行遭冷遇。對(duì)于目前可轉(zhuǎn)債的發(fā)行困境，我認(rèn)為，需要加大金融創(chuàng)新，特別是轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)貼近市場(chǎng)需求，適度修訂轉(zhuǎn)債條款，更多地回報(bào)投資者。另外，借鑒開(kāi)放式基金的經(jīng)驗(yàn)，可轉(zhuǎn)債也需要加大宣傳力度，向投資大眾普及相關(guān)知識(shí)。中文關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債

3、券 資本結(jié)構(gòu) 定價(jià)與投資策略 應(yīng)用浙江大學(xué)頌上學(xué)位論文 可轉(zhuǎn)換公司債券Z l ：中圜的應(yīng)用0 ．導(dǎo)論O ．1 選題的目的和意義可轉(zhuǎn)換債券，這個(gè)集股票和債券的優(yōu)點(diǎn)為一身的金融工具，在國(guó)外市場(chǎng)上已得到了充分的發(fā)展，然而對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)而言，還是較為新鮮而陌生的工具。規(guī)范地發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券這一金融工具，積極研究和探索轉(zhuǎn)券發(fā)行與轉(zhuǎn)換工作的理論和實(shí)踐乃當(dāng)務(wù)之急。早在去年論文開(kāi)題之前，我的導(dǎo)師和我就對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展加以關(guān)注。我們相信，她會(huì)在中國(guó)證券市

4、場(chǎng)上發(fā)揮越來(lái)越大的作用。去年4 月2 8 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施方法》。這是繼1 9 9 7 年發(fā)布《可轉(zhuǎn)換債券實(shí)施暫行辦法》后出臺(tái)的又一重要文件，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)正式接納了一種新的金融工具：可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)日，威孚高科發(fā)布了關(guān)于申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的董事會(huì)公告。不久，西寧特鋼也披露了將發(fā)行4 ．9 億元可轉(zhuǎn)換債券的消息。同時(shí)，我國(guó)加入w T O ，已經(jīng)與世界接軌，放眼全球，近二十年來(lái)，全球可轉(zhuǎn)換債券市

5、場(chǎng)發(fā)展得如火如荼。截止到2 0 0 1 年1 2 月3 1 日，有3 8 個(gè)國(guó)家的公司在全球性的市場(chǎng)上發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，尚未償付的債券多達(dá)2 3 0 0 余種，合計(jì)金額超過(guò)4 0 0 0 億美元，其中美國(guó)占了大約4 3％。許多著名的大公司，如摩托羅拉、通用汽車、迪斯尼、福特公司、菲利浦、三菱銀行、英國(guó)航空、愛(ài)立信、東京銀行等，都發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券。我國(guó)近幾年來(lái)則先后發(fā)行了寶安轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債、機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)債、鞍鋼轉(zhuǎn)債、陽(yáng)光轉(zhuǎn)債、萬(wàn)科轉(zhuǎn)債、水