房地產(chǎn)上市企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、融資結(jié)構(gòu)具有治理效應(yīng)，研究融資結(jié)構(gòu)就是研究企業(yè)資金來(lái)源狀況和資金配置所形成的融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)治理效應(yīng)的發(fā)揮狀況。目前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展正處在資本驅(qū)動(dòng)的跨越階段和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的起步階段，企業(yè)不僅需要大量的資金，而且，如何發(fā)揮這些資金所形成的融資結(jié)構(gòu)的泊理效應(yīng)，并借此提升企業(yè)管理競(jìng)爭(zhēng)水平也是企業(yè)關(guān)注的重要問(wèn)題。本文以設(shè)置合理融資結(jié)構(gòu)、改善融資結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)做了以下分析研究：
　　 (1

2、)研究了融資結(jié)構(gòu)的影響因素。研究結(jié)果表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)構(gòu)成對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的形成有著顯著的影響，是企業(yè)在做融資決策時(shí)應(yīng)重點(diǎn)考慮的因素。
　　 (2)研究了融資結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)融資結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制失效，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)的發(fā)揮程度不高，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率隨債務(wù)水平的升高呈下降趨勢(shì)，但是，在當(dāng)前不規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境下，大量無(wú)息負(fù)債的存在使企業(yè)最

3、終獲得了較高的凈資產(chǎn)收益率。
　　 (3)通過(guò)對(duì)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)的對(duì)比分析，指出我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)應(yīng)以企業(yè)價(jià)值最大化作為融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化目標(biāo)，并以此為目標(biāo)提出了融資決策的方法。
　　 在融資決策方法中，重點(diǎn)分析了融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)負(fù)憤點(diǎn)的確定，指出我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)建立以主營(yíng)業(yè)務(wù)收益為主要業(yè)績(jī)來(lái)源的最佳負(fù)債區(qū)間，并在這個(gè)確定的區(qū)間上采取循環(huán)調(diào)整的方法邂步確定最優(yōu)融資負(fù)債點(diǎn)。
　　 (4)根據(jù)對(duì)融資結(jié)構(gòu)的研究成果.針對(duì)我國(guó)房