高管政治晉升利益驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)并購(gòu)——基于國(guó)有控股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、并購(gòu)動(dòng)因理論分析在國(guó)外已經(jīng)有豐富的研究成果，很多研究結(jié)果對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有很多借鑒的意義。在我國(guó)特殊制度背景下的并購(gòu)動(dòng)因是否能完全符合西方并購(gòu)動(dòng)因理論的背景，西方的并購(gòu)動(dòng)因理論是否能解釋我國(guó)不同并購(gòu)動(dòng)因?qū)τ谄髽I(yè)長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效的影響如何，是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。本論文將從政治晉升的新視角以及在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中高管薪酬變化的視角，作為并購(gòu)動(dòng)因來(lái)探討分析對(duì)并購(gòu)行為的影響，拓展和豐富了現(xiàn)有并購(gòu)動(dòng)因的研究，為研究體制下政府對(duì)微

2、觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響提供了一定的借鑒意義。
　　為此，本文采用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的研究方法，首先界定了高管政治晉升的概念，然后綜合歸納了國(guó)內(nèi)外關(guān)于高管政治晉升隱性激勵(lì)以及高管薪酬顯性激勵(lì)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效的影響。最后，本文運(yùn)用實(shí)證研究的方法，選取2008~2010年度的并購(gòu)事件作為研究樣本，把長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效（BHAR）作為因變量，檢驗(yàn)了高管政治晉升、薪酬激勵(lì)這兩種私有收益對(duì)于我國(guó)國(guó)有控股上市公司長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效的影響。在此基礎(chǔ)上，本論

3、文還探討了企業(yè)成長(zhǎng)性變量對(duì)我國(guó)國(guó)有控股上市公司并購(gòu)績(jī)效的影響如何。本文實(shí)證研究結(jié)果表明，高管政治晉升對(duì)于我國(guó)國(guó)有控股上市公司的長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效并沒(méi)有顯著的影響，本文認(rèn)為這很有可能是國(guó)有企業(yè)政治晉升機(jī)制的轉(zhuǎn)變以及高管任期限制的結(jié)果。同時(shí)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬變化能夠顯著提高國(guó)有控股上市企業(yè)的長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效的假設(shè)；最后我們還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)高管人員處于臨近退休時(shí)，企業(yè)高管更傾向于發(fā)動(dòng)并購(gòu)帶來(lái)薪酬福利。通過(guò)進(jìn)一步研究表明，企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與企業(yè)的長(zhǎng)期并購(gòu)