高管權力、并購支付方式與并購長期績效——中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、公司并購重組一直是國內(nèi)外公司財務與資本市場理論和實務中的熱點問題，同時“并購是否創(chuàng)造價值”也是投資者和學者們共同關注的核心問題。近年來，伴隨著我國產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化調(diào)整、相關政策法規(guī)的相繼出臺以及全球經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，企業(yè)并購重組事件風起云涌。在后股權分置時代，我國資本市場逐步實現(xiàn)了全流通，多樣化的并購支付方式在越來越多的并購重組中得到廣泛運用。選擇不同的并購支付方式不僅影響并購雙方的財務安排，而且關系到企業(yè)控制權的力量對比，因此，在不同

2、的并購支付方式下，并購后的公司治理可能會出現(xiàn)差異，進而會影響到并購之后的公司績效。近年來，國內(nèi)外的并購事件不僅在數(shù)量方面呈現(xiàn)出較快增長，而且并購活動涉及到的交易金額也穩(wěn)步上升。我國學者針對企業(yè)并購活動進行了大量的研究，而企業(yè)的并購績效是研究中的重中之重。并購績效作為判斷并購成功與否的主要標準，對其進行研究不僅具有重要的理論意義，更有重要的現(xiàn)實指導意義。然而，縱觀國內(nèi)外現(xiàn)有文獻，有關并購支付方式與并購績效關系的研究并沒有形成較為一致的結論

3、。因此，在這樣的背景下，研究支付方式對并購公司績效的影響，不僅會有助于并購公司在特定制度環(huán)境下選擇合適的支付方式，而且能夠為監(jiān)管機構判斷基本價值取向提供重要參考。本文以并購長期績效作為研究主題，結合高管權力這一公司治理因素，從并購支付方式的角度來考察企業(yè)并購績效的主要差別，以探討我國企業(yè)并購的內(nèi)在機理。
　　本文選取我國滬深兩市2010年發(fā)生的上市公司并購事件作為研究樣本，實證分析高管權力、并購支付方式對并購方的并購長期績效的影響