家族共同持股行為對基金公司業(yè)績與風(fēng)險的影響分析.pdf

1、隨著我國基金業(yè)的發(fā)展，基金公司數(shù)量和規(guī)模也得到迅速的擴(kuò)大，基金投資行為對證券市場的影響也越來越大。因此，對單只基金和基金家族的投資行為的研究也顯得越來越重要。鑒于我國證券市場中基金家族存在較為嚴(yán)重的共同持股行為，且近幾年國內(nèi)這方面的相關(guān)研究較為薄弱，因此本文研究了基金家族內(nèi)部共同持股行為對基金管理公司整體業(yè)績與風(fēng)險的影響。
　　本文先分析了基金家族共同持股行為產(chǎn)生的原因，并采用Elton等(2007)構(gòu)建的指標(biāo)來度量家族內(nèi)兩只基金

2、的共同持股程度。然后運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對2007年第四季度至2012年第四季度的中國基金市場數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析。考慮到基金家族特征的不同以及由此帶來的影響，本文還根據(jù)“基金家族規(guī)模”和“基金公司年齡”這兩個指標(biāo)對樣本基金家族分別進(jìn)行分組實證檢驗，以觀察不同基金家族特征下，基金家族共同持股行為對基金公司整體業(yè)績和風(fēng)險的影響。最后對基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)管提出一些建議。
　　通過實證研究，本文得到以下結(jié)論:1）基金家族內(nèi)部共同持股行

3、為對基金公司業(yè)績呈“倒U型”的影響，且當(dāng)基金共同持股程度達(dá)到7.01時，對基金公司整體業(yè)績最有利;2）大、中、小型基金家族以及新老基金家族共同持股行為都有助于提升基金公司整體超額收益率，且基金家族規(guī)模越小，基金公司年齡越小（即成立日期越晚），相關(guān)系數(shù)越大;3）基金家族內(nèi)部共同持股行為對基金公司整體風(fēng)險的影響呈“倒U型”，即基金家族共同持股的行為會增加基金公司整體風(fēng)險，且當(dāng)基金家族共同持股程度達(dá)到5.6時，基金公司整體風(fēng)險達(dá)到最大值。4)