我國企業(yè)海外并購的財富效應(yīng)研究——以濰柴動力為例.pdf

1、在現(xiàn)代財務(wù)管理目標中，股東財富最大化已經(jīng)被廣泛認可，企業(yè)為了實現(xiàn)這一目標，最直接的手段就是投資。那并購作為投資手段之一，是企業(yè)發(fā)展的有效途徑?，F(xiàn)代企業(yè)發(fā)展史可也可以說是一部并購史。自20世紀以后，西方國家先后經(jīng)歷了五次并購浪潮。中國作為最大的發(fā)展中國家已經(jīng)成為并購浪潮中的新興勢力，活躍于世界經(jīng)濟的舞臺上，其中海外并購的發(fā)展迅猛，引起了國際上的廣泛關(guān)注。尤其是次貸危機以后，全球并購市場萎靡不振，中國企業(yè)抓住機遇，廣泛吸納國外優(yōu)質(zhì)資源，海外

2、并購頻繁發(fā)生，交易宗數(shù)和金額都節(jié)節(jié)上升。因此，海外并購一直都是理論研究的熱點之一，國內(nèi)外學(xué)者做了大量的理論和實證研究。2014年，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，強調(diào)“鼓勵市場化并購重組，實現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓”，中國證監(jiān)會也對《上市公司收購管理辦法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》進行了修訂，希望能夠規(guī)范企業(yè)并購行為、提高資源配置效率、增強企業(yè)競爭力。這些辦法的出臺都是期望在企業(yè)在并購

3、活動中切實的保護廣大投資的利益，然而并購活動是否能夠真正對企業(yè)股東財富產(chǎn)生正的效應(yīng)，給投資者帶來利益這一問題依然值得研究。
　　本文以跨國并購理論以及對外直接投資理論等相關(guān)理論為依據(jù)，選取濰柴動力發(fā)展史上比較典型的海外并購案例進行分析，簡單介紹并購雙方企業(yè)以及兩次海外并購的情況，然后從兩個方面來檢驗海外并購對股東財富的影響。采用事件研究法對股東財富的短期市場績效進行分析，運用會計研究法通過綜合會計指標來分析濰柴的長期經(jīng)營績效，檢驗