自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用研究——以萬科股份有限公司為例.pdf

1、本文即是對自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評估企業(yè)價(jià)值的應(yīng)用研究。本文對多種企業(yè)價(jià)值評估理論進(jìn)行論述和比較，從而引出自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，為模型的實(shí)踐應(yīng)用和改良打下了一定的理論基礎(chǔ)。 本文對折現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法估算企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了理性的思考，文章在分析模型的缺陷的基礎(chǔ)上，提出了對模型改進(jìn)的觀點(diǎn)，對模型的兩個(gè)重要方面提出了修正，首先是以自由現(xiàn)金流量為計(jì)算起點(diǎn)，由原來的凈利潤改為經(jīng)營現(xiàn)金流量；其次是折現(xiàn)率，修正后的折現(xiàn)率是在行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率基礎(chǔ)

2、上，通過將企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、調(diào)整來確定的。 文章采用實(shí)例研究，以萬科股份有限公司為例，對改進(jìn)前后的模型做了比較分析。不僅分析了用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評估企業(yè)價(jià)值的影響因素，詳細(xì)論述了該模型的實(shí)施步驟和方法，而且對具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的選用、計(jì)算方法等進(jìn)行了分析研究，最后對改進(jìn)前后的模型評估結(jié)果進(jìn)行了差異分析。 本文結(jié)論，在理論上，以經(jīng)營現(xiàn)金流量計(jì)算自由現(xiàn)金流量更合理，折現(xiàn)率也更能綜合體現(xiàn)國家的經(jīng)濟(jì)狀況