所有權(quán)視角下股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究.pdf

1、股價波動受到市場、行業(yè)與公司層面三類信息的影響，其中公司層面特質(zhì)信息是企業(yè)價值判斷的主要依據(jù)。股票價格中包含公司層面信息的多少，反映了企業(yè)股價波動獨立性程度。而現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論融入不對稱信息理論進行了新的探索，將企業(yè)的內(nèi)部信息作為向投資者釋放的信號，影響到投資者的投資行為?？v觀現(xiàn)有研究，關(guān)于股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究相對較少，較為缺少實證支撐，也較少結(jié)合中國的特殊制度背景。因此，本文考慮我國上市公司所有權(quán)性質(zhì)的差異，在理論與實證上

2、分析股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。
　　本文依照“理論分析—現(xiàn)狀分析—實證分析—政策建議”的結(jié)構(gòu)安排，從理論與實證方面研究了股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，并結(jié)合所有權(quán)性質(zhì)，考察所有權(quán)對于二者關(guān)系的影響。首先，本文在回顧中外文獻的基礎(chǔ)上，界定和梳理了資本結(jié)構(gòu)與股價信息含量的相關(guān)概念及內(nèi)涵，從風險溢價與流動性溢價的角度理論分析與推導了股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，以及所有權(quán)性質(zhì)理論上如何對二者關(guān)系產(chǎn)生影響。其次，分別描述和分析了200

3、1-2014年間我國上市公司資本結(jié)構(gòu)、股價信息含量、以及二者聯(lián)動的變化情況，從現(xiàn)狀來看國有企業(yè)較非國有企業(yè)具有更高的杠桿水平、較低的股價信息含量、杠桿水平對股價信息含量變動較不敏感。然后，本文以2001-2014年間A股上市公司為研究對象，實證檢驗了股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，以及不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)其資本結(jié)構(gòu)隨股價信息含量變化而變動的差異情況，結(jié)果表明股價信息含量與資本結(jié)構(gòu)之間存在負相關(guān)關(guān)系，而股價信息含量的變動對國有企業(yè)資本結(jié)