產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)激勵(lì)與股票價(jià)格研究.pdf

1、作為具備重要效用的激勵(lì)方式之一的股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)治理中發(fā)揮了十分重要的影響力，因此而受到西方國(guó)家的熱捧。其最開(kāi)始在20世紀(jì)50年代出現(xiàn)在美國(guó)，盛行于70、80年代，并且在90年代擴(kuò)展到世界各地。它的出現(xiàn)是為了解決由于委托代理所帶來(lái)的利益沖突，這項(xiàng)制度的出發(fā)點(diǎn)是為了統(tǒng)一管理層和股東的利益，激勵(lì)高管人員更加注重公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，減少他們的短期行為。在我國(guó)的特殊國(guó)情下，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施了很長(zhǎng)一段時(shí)間，公司也主要由國(guó)家控制，股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的管理層并

2、不具有很大的吸引力，因此很難發(fā)揮它的激勵(lì)作用。而在20世紀(jì)90年代國(guó)有企業(yè)實(shí)施改革后，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的效用才逐漸出現(xiàn)，其大規(guī)模規(guī)范的實(shí)施是在2005年股權(quán)分置改革之后得以開(kāi)展。然而，在我國(guó)的上市公司，股權(quán)激勵(lì)所體現(xiàn)出來(lái)的功能卻與西方國(guó)家有很大差別，然而為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？本文的觀點(diǎn)是由于我國(guó)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的復(fù)雜性而導(dǎo)致的這個(gè)結(jié)果。
　　本文以有效市場(chǎng)假說(shuō)、委托代理理論、人力資本理論、激勵(lì)理論以及產(chǎn)權(quán)理論為理論基礎(chǔ)，并且梳理了有關(guān)股權(quán)

3、激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)業(yè)績(jī)等相關(guān)研究文獻(xiàn)，提出假設(shè)并以2009至2013年上市公司的高管持股情況和2010至2014年上市公司的股票價(jià)格情況作為樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析，建立實(shí)證研究模型，通過(guò)回歸分析法對(duì)股權(quán)激勵(lì)和股票價(jià)格進(jìn)行研究，按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的區(qū)別將樣本公司分為國(guó)有上市公司和非國(guó)有上市公司并設(shè)置虛擬變量進(jìn)行探討，從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的這一角度探究股權(quán)激勵(lì)的影響力。得出非國(guó)有上市公司比國(guó)有上市公司更熱衷于股權(quán)激勵(lì)；上市公司激勵(lì)水平與