債務(wù)融資對創(chuàng)業(yè)板上市公司投資效率的影響研究——基于成長性的調(diào)節(jié)效應(yīng).pdf

1、自2009年創(chuàng)業(yè)板上市以來，如何挖掘其潛力以實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司整體快速、持續(xù)發(fā)展，成為實務(wù)界和學(xué)術(shù)界一直關(guān)注的問題。投資活動一直是企業(yè)價值得以實現(xiàn)和增長的決定性活動，其中如何提升投資效率成為創(chuàng)業(yè)板上市公司得以存續(xù)和發(fā)展的關(guān)鍵所在。為更好地找出創(chuàng)業(yè)板上市公司投資效率存在的問題和提出解決方案以及完善創(chuàng)業(yè)版上市公司理論研究體系，本論文選用DEA-Tobit兩階段模型，首先依據(jù)投資活動價值實現(xiàn)路徑將投資活動劃分成兩個階段，并構(gòu)建指標(biāo)體系完成兩個

2、階段投資效率值的測算;其次界定和測度各相關(guān)變量，完成分層次回歸模型的構(gòu)建;最后分別對主效應(yīng)模型、依次加入調(diào)節(jié)項模型和加入交互項模型進(jìn)行回歸并作出對比分析，給出論文的結(jié)論以及提出政策建議。
　　本論文由五個模塊構(gòu)成，各模塊的安排如下:
　　第一章:緒論。就研究背景、研究目的和研究意義進(jìn)行探討以及對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行分類敘述和總結(jié)，并對研究內(nèi)容、模型選定和論文內(nèi)容架構(gòu)進(jìn)行介紹，最后提出本論文的特色和創(chuàng)新點。
　　第二章:投

3、融資相關(guān)概念及理論。首先從融資出發(fā)，區(qū)分融資結(jié)構(gòu)與財務(wù)結(jié)構(gòu)的區(qū)別和聯(lián)系，并對優(yōu)序融資理論做出分析;其次根據(jù)本文的研究需要，給出效率及投資效率的定義;最后系統(tǒng)整理了學(xué)者對債務(wù)融資對投資活動影響的理論，為文后的研究奠定理論基礎(chǔ)。
　　第三章:使用DEA法完成創(chuàng)業(yè)板上市公司投資活動兩階段效率值的測度。首先基于上市公司投資活動價值實現(xiàn)路徑，創(chuàng)新性地將投資活動劃分為投資決策階段和投資收益階段;其次，構(gòu)建投資活動兩階段效率測度的投入及產(chǎn)出指標(biāo)

4、體系，選取DEA-CCR模型完成兩階段效率值的測算;最后，針對投資決策環(huán)節(jié)的投入變量、投資收益階段的產(chǎn)出變量和兩階段的效率值做描述性統(tǒng)計，以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司投資效率可能存在的問題。
　　第四章:債務(wù)融資與投資活動兩階段效率相關(guān)關(guān)系的實證分析。該部分是本論文的主體部分，首先就債務(wù)融資對投資效率的影響做理論分析，同時考慮加入成長性作為調(diào)節(jié)變量，提出本論文的四個研究假設(shè);其次完成相關(guān)變量的研究設(shè)計，根據(jù)研究需要建立層次回歸實證模型;最

5、后分別就債務(wù)融資與投資決策效率、債務(wù)融資與投資收益效率及成長性的調(diào)節(jié)作用分別做出分析。
　　第五章:研究結(jié)論和政策建議。本文的主要研究結(jié)論有:(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司投資決策效率整體水平偏低且處于波動狀態(tài);(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司投資收益效率整體水平較高，但呈現(xiàn)下降趨勢;(3)改善或提升創(chuàng)業(yè)板上市公司投資效率的關(guān)鍵在于提升其投資決策效率;(4)債務(wù)融資與創(chuàng)業(yè)板上市公司投資決策效率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;(5)債務(wù)融資與創(chuàng)業(yè)板上市公司投資收益效率