創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素實證分析.pdf

1、目前研究表明，中小企業(yè)是我國經(jīng)濟增長、就業(yè)崗位創(chuàng)造及技術(shù)創(chuàng)新最主要的推動力量。特別是中小企業(yè)中的新創(chuàng)企業(yè)代表未來技術(shù)經(jīng)濟發(fā)展的主要方向，表現(xiàn)出良好的高成長性與高技術(shù)性特征。為滿足中小企業(yè)成長性融資需求，世界各國紛紛創(chuàng)設(shè)了創(chuàng)業(yè)板，我國經(jīng)過十年籌備于2009年創(chuàng)設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場投資與主板市場投資相比，投資者首先關(guān)注的是企業(yè)的成長性，其次是既往經(jīng)營業(yè)績。雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司市盈率偏高，但是由于成長性較好，能夠為投資者帶來較高的投資收益，

2、因此發(fā)展態(tài)勢迅猛。由于目前我國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)信息披露不完全，企業(yè)所處環(huán)境及經(jīng)營成果不確定性較強，投資者無法從披露的有關(guān)數(shù)據(jù)中較準(zhǔn)確評價企業(yè)成長水平。因此分析創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性，為進(jìn)一步準(zhǔn)確評估創(chuàng)業(yè)板公司價值具有一定的現(xiàn)實價值及理論指導(dǎo)意義。
　　本文主要對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素進(jìn)行實證分析。通過檢索相關(guān)文獻(xiàn)，梳理企業(yè)成長相關(guān)理論，在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素進(jìn)行分類整理，并將研究方法進(jìn)行總結(jié)，構(gòu)建創(chuàng)業(yè)

3、板上市公司成長性評價模型。收集創(chuàng)業(yè)板146家上市公司2013年到2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)，利用三年均值作為分析數(shù)據(jù)，運用因子分析法對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到各公共因子得分與公司成長性綜合得分。根據(jù)分析結(jié)果將原假設(shè)模型的9個一級指標(biāo)修正為7個一級指標(biāo)，并分別命名為盈利能力因子、償債能力因子、企業(yè)規(guī)模因子、核心技術(shù)影響因子、營運能力因子、高管團(tuán)隊經(jīng)營因子以及企業(yè)發(fā)展能力因子，并按照影響力度依次減弱的順序進(jìn)行綜合排序。評估結(jié)果表明，我國創(chuàng)業(yè)板上市公

4、司成長性得分普遍偏低，其中企業(yè)總體盈利水平與償債能力較強，但是核心技術(shù)研發(fā)以及高管團(tuán)隊建設(shè)的評估結(jié)果較低。最后，對高管團(tuán)隊中的資本收益率、高學(xué)歷人員占比、高管持股比例以及高管年度薪酬的平均值進(jìn)行回歸分析，得到這四個指標(biāo)均與成長性顯著正相關(guān)，驗證了模型的合理性。
　　本次研究發(fā)現(xiàn)：一是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)雖然大量涌現(xiàn)，但成長性普遍不高，表明技術(shù)研發(fā)能力與團(tuán)隊建設(shè)是短板所在。這對政府相關(guān)部門與創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有一定的參考價值；二是該模型結(jié)果與