創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)、企業(yè)控制權(quán)配置與企業(yè)價(jià)值——以上海家化為例.pdf

1、以股災(zāi)熔斷為開(kāi)始，以人民幣暴跌結(jié)束的2016年的資本市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金大規(guī)模舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司所引發(fā)的一系列事件備受矚目，萬(wàn)科創(chuàng)始人王石選擇了死守，深南玻創(chuàng)始人曾南帶領(lǐng)他的高管團(tuán)隊(duì)選擇了出走，格力電器董事長(zhǎng)董明珠也是對(duì)保險(xiǎn)資金深惡痛覺(jué)，為何企業(yè)的創(chuàng)始人對(duì)于保險(xiǎn)資金如此排斥？創(chuàng)始人又可以通過(guò)何種途徑爭(zhēng)奪企業(yè)的控制權(quán)？企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的歸屬結(jié)果又會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成什么影響？本文基于資源依賴?yán)碚摚瑯?gòu)建了以創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與企業(yè)關(guān)鍵資源匹配度為核心的控

2、制權(quán)配置理論分析框架，對(duì)創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)影響公司控制權(quán)配置的作用機(jī)理進(jìn)行闡述，并對(duì)公司控制權(quán)配置轉(zhuǎn)移前后創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的變化和繼任者采取措施應(yīng)對(duì)創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)減損所采取的政策與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行分析。本文對(duì)產(chǎn)業(yè)資本未來(lái)發(fā)展過(guò)程中創(chuàng)始人如何引入外部投資者以及如何保有企業(yè)的控制權(quán)提供一定的借鑒。
　　上海家化為擺脫國(guó)有體制束縛，引入外部資本中國(guó)平安。此次并購(gòu)曾一度被認(rèn)為是金融資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合的典范，雙方在短暫的“蜜月期”之后，控

3、制權(quán)沖突爆發(fā)，最終的結(jié)果以創(chuàng)始人葛文耀辭職而告終，這為本文提供了難得的研究場(chǎng)景。文章運(yùn)用單案例研究法，對(duì)上海家化創(chuàng)始人葛文耀的專用性資產(chǎn)在此次控制權(quán)配置過(guò)程中的演變進(jìn)行了梳理，基于構(gòu)建的控制權(quán)配置理論分析框架分析了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)上海家化控制權(quán)配置的影響，并通過(guò)事件研究等方法分析了此次控制權(quán)配置轉(zhuǎn)移對(duì)上海家化企業(yè)價(jià)值的影響。案例分析表明，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)是企業(yè)的關(guān)鍵資源之一，二者存在一定的匹配度，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與關(guān)鍵資源的匹配度越高