基于控制權(quán)的企業(yè)家激勵研究.pdf

1、關(guān)于企業(yè)家激勵的現(xiàn)有研究主要集中于委托代理模型和報(bào)酬激勵兩個主要方面。因此，研究控制權(quán)對企業(yè)家的激勵，在理論上具有填補(bǔ)空白，豐富激勵理論的意義；在現(xiàn)實(shí)中具有指導(dǎo)企業(yè)改革和完善現(xiàn)代企業(yè)制度的意義。 企業(yè)家的需求具有復(fù)雜性和高層次性，其中對權(quán)力、地位和聲譽(yù)的需求十分強(qiáng)烈。對企業(yè)的控制權(quán)將會帶來地位、權(quán)力、聲譽(yù)以及在職消費(fèi)等控制權(quán)收益，更大的控制權(quán)會帶來更多的控制權(quán)收益，失去控制權(quán)意味著失去巨大的控制權(quán)收益，因此，企業(yè)的控制權(quán)成為了企

2、業(yè)家的激勵因素。 企業(yè)家的效用包括兩個部分：貨幣報(bào)酬效用、控制權(quán)收益效用。我國上市公司企業(yè)家的現(xiàn)實(shí)貨幣報(bào)酬十分低，但是上市公司的高級管理職位依然是一個十分理想的職業(yè)。其原因就在于，企業(yè)家在獲得貨幣報(bào)酬的同時，會獲得可觀的控制權(quán)效用，在企業(yè)家的總效用上，依然處于企業(yè)家市場的均衡水平。于是，對于我國上市公司的企業(yè)家，控制權(quán)收益成為了貨幣報(bào)酬的替代機(jī)制。 本文的研究內(nèi)容集中控制權(quán)對企業(yè)家的激勵。具體研究內(nèi)容包括：1.考察了企業(yè)

3、家控制權(quán)的含義以及控制權(quán)收益的特征。詳細(xì)分析了企業(yè)家的實(shí)際需要以及效用函數(shù)，闡明控制權(quán)及其收益是企業(yè)家需要的重要內(nèi)容；討論了企業(yè)家控制權(quán)的特征以及控制權(quán)收益表現(xiàn)形式，在此基礎(chǔ)上討論控制權(quán)對企業(yè)家的激勵邏輯。 2.研究了企業(yè)家控制權(quán)與企業(yè)家特征的關(guān)系。這一項(xiàng)內(nèi)容的研究主要目的在于發(fā)現(xiàn)企業(yè)家控制權(quán)的成長規(guī)律。為此我們將考慮聲譽(yù)效應(yīng)和和企業(yè)家能力隨企業(yè)家年齡特征變化的規(guī)律，在此基礎(chǔ)上建立一個企業(yè)家職業(yè)生涯的三階段模型，根據(jù)該模型我們將

4、提出四個假設(shè)，并利用上市公司公開披露的信息進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)規(guī)模和企業(yè)家年齡正相關(guān)。 3.從人力資本和激勵相容的理論出發(fā)，考察了企業(yè)家報(bào)酬的激勵狀況。發(fā)現(xiàn)：高級管理人員的報(bào)酬影響因素主要包括企業(yè)績效、企業(yè)規(guī)模、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會的構(gòu)成、股權(quán)的集中度、高級管理人員特征。實(shí)證研究表明，在我國，決定企業(yè)家報(bào)酬的主要因素為企業(yè)的規(guī)模，報(bào)酬與績效根本不具相關(guān)性，報(bào)酬績效也不敏感。這一事實(shí)表明：控制權(quán)越大，企業(yè)家將獲得更多的現(xiàn)金報(bào)

5、酬。于是，從報(bào)酬的角度也證明了控制權(quán)對企業(yè)家起到了重要的激勵作用。 4.考察了報(bào)酬機(jī)制與控制權(quán)機(jī)制的替代關(guān)系，建立了報(bào)酬機(jī)制與控制權(quán)機(jī)制的替代關(guān)系模型，并用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了兩種機(jī)制的負(fù)相關(guān)性。研究結(jié)果顯示：理論假設(shè)完全正確。企業(yè)家的貨幣報(bào)酬與控制權(quán)收益具有替代關(guān)系。在現(xiàn)實(shí)中，表現(xiàn)為企業(yè)家的年度貨幣報(bào)酬與公司的在職消費(fèi)比率存在顯著的負(fù)相關(guān)性。 5.因?yàn)榭刂茩?quán)是激勵因素，因此變更企業(yè)家所掌控的控制權(quán)就成為了企業(yè)家激勵與約束的重