基于產(chǎn)權(quán)明晰度的股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)投資效率影響的研究.pdf

1、投資貢獻(xiàn)不僅基于量的增長(zhǎng)，更注重效率的提升，而從2009年開始我國(guó)上市公司投資的效率在逐年下滑。上市公司降低代理成本的一種長(zhǎng)效機(jī)制是人力資本的股權(quán)激勵(lì),其發(fā)揮的效果會(huì)直接影響高管層的決策。國(guó)內(nèi)外大多數(shù)文獻(xiàn)主要集中研究股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，卻忽視了股權(quán)激勵(lì)對(duì)高管層的決策行為的影響。在管理層的決策活動(dòng)中，投資決策是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要因素之一。另外，對(duì)于股東來說，產(chǎn)權(quán)是對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，實(shí)質(zhì)是資本的權(quán)益，資本的保值、增值到底是由誰來受

2、益，而損失誰來承擔(dān)，基于產(chǎn)權(quán)明晰度的國(guó)有和民營(yíng)的劃分，則產(chǎn)權(quán)明晰度不同會(huì)表現(xiàn)在公司代理問題的不同，進(jìn)而對(duì)高管層的投資決策影響也不同，同時(shí)，由于產(chǎn)權(quán)明晰度不同，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、激勵(lì)的收益限制、績(jī)效的考核指標(biāo)等也不同，從而影響股權(quán)激勵(lì)對(duì)高管層的投資行為。
　　本文以2009-2015年滬深兩市公告的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的492家上市公司為研究對(duì)象，以產(chǎn)權(quán)明晰度-公司類型-代理成本-管理層激勵(lì)-投資決策-企業(yè)績(jī)效這條邏輯主線，從微觀