研發(fā)稅收優(yōu)惠必然提升企業(yè)績(jī)效嗎？——基于上市醫(yī)藥企業(yè)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

1、一引 一引 言創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。作為創(chuàng)新主體，企業(yè)只有持續(xù)進(jìn)行科技創(chuàng)新，才能滿足消費(fèi)者日益多元化的需求，并保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲取利潤(rùn)與提升績(jī)效。但企業(yè)創(chuàng)新通常面臨三大瓶頸：一是大量的研發(fā)啟動(dòng)資金，企業(yè)須有持續(xù)的資金流作保障；二是研發(fā)易受宏觀政策、市場(chǎng)環(huán)境和技術(shù)導(dǎo)向等外部因素影響，可能導(dǎo)致創(chuàng)新受阻或中斷，進(jìn)而引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)；三是研發(fā)的新產(chǎn)品是否符合消費(fèi)者的動(dòng)態(tài)需求。已有研究對(duì)稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)創(chuàng)新及提升績(jī)效進(jìn)行了探討

2、。戴晨 等（2008）、馮發(fā)貴 等（2017）分析發(fā)現(xiàn)，受財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等政策支持的企業(yè)，其績(jī)效會(huì)優(yōu)于未受支持的企業(yè)；雖然稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的激勵(lì)作用存在滯后性，但稅收優(yōu)惠比財(cái)政補(bǔ)貼的激勵(lì)作用更顯著，其中間接稅收優(yōu)惠比直接稅收優(yōu)惠作用更明顯。張帆 等（2018）運(yùn)用固定效應(yīng)和 GMM 模型分析發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)收入和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率提升效果亦優(yōu)于財(cái)政補(bǔ)貼，尤其是對(duì)從事戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的民營(yíng)企業(yè)，激勵(lì)作用更顯著（陳洋林 等，2018）

3、。融入企業(yè)異質(zhì)性因素后，稅收優(yōu)惠激勵(lì)效果呈現(xiàn)明顯差異：基礎(chǔ)創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)，稅收優(yōu)惠對(duì)高質(zhì)量創(chuàng)新的促進(jìn)作用易受到削弱（白旭云等，2019）；只有當(dāng)企業(yè)由初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期逐步向成熟期過渡，稅收優(yōu)惠才更有效地助力企業(yè)創(chuàng)新并提升企業(yè)績(jī)效（陳紅 等，2019）；稅收優(yōu)惠促進(jìn)研發(fā)投入力度對(duì)非國(guó)有企業(yè)的環(huán)境績(jī)效提升效果優(yōu)于國(guó)有企業(yè)（尚洪濤 等，2018）。解決企業(yè)異質(zhì)性帶來的政策實(shí)施效果差異，我國(guó)應(yīng)結(jié)合政策的短期適應(yīng)性和全局戰(zhàn)略性，高起點(diǎn)設(shè)計(jì)稅收優(yōu)惠

4、政策（張同斌 等，2012），并在制定和落實(shí)中逐步由“相機(jī)抉擇”向“穩(wěn)定機(jī)制”轉(zhuǎn)變，以解決目前政策的規(guī)制繁瑣和執(zhí)行效果差異大等問題（余紅艷 等，2018）。二理論分析與研究假設(shè) 二理論分析與研究假設(shè)企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生的成本費(fèi)用往住占用大額存量資金。研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除稅基式減免優(yōu)惠能夠根據(jù)企業(yè)研發(fā)資金投入力度，對(duì)產(chǎn)生的成本進(jìn)行加成計(jì)算，并在企業(yè)所得稅稅前扣除，從而降低企業(yè)應(yīng)納稅所得額。企業(yè)可切實(shí)感受到研發(fā)投入帶來的“加成”效應(yīng)，即名義上投

5、入 1 單位資金用于研發(fā)，實(shí)則用于研發(fā)的資金為 1.75 單位（2018 年起）。此外，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除優(yōu)惠有利于企業(yè)改善內(nèi)部資金管理水平，為自身持續(xù)而穩(wěn)定的研發(fā)投入構(gòu)筑強(qiáng)有力的醫(yī)藥企業(yè)作為公共衛(wèi)生健康保障的重要力量，分析其研發(fā)投入產(chǎn)出和企業(yè)績(jī)效問題具有重要現(xiàn)實(shí)意義，因此本文選取了上市醫(yī)藥企業(yè)作為研究樣本，所用數(shù)據(jù)源自 Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)。自 2015 年起，越來越多的醫(yī)藥企業(yè)加大了研發(fā)投入力度，享受到了研發(fā)稅收優(yōu)惠政策，本文搜集了 20

6、15～2018 年上市醫(yī)藥企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力相關(guān)數(shù)據(jù)，剔除無研發(fā)投入、關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失和*ST 企業(yè)之后，最終得到了 342 家醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的 1 368 條觀測(cè)值。（二）變量設(shè)定1.因變量：企業(yè)績(jī)效（PF），即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效益。醫(yī)藥企業(yè)既能生產(chǎn)銷售醫(yī)藥產(chǎn)品，也能從事研發(fā)活動(dòng)。本文采用財(cái)務(wù)績(jī)效（PFF）和創(chuàng)新績(jī)效（PFI）來衡量醫(yī)藥企業(yè)總績(jī)效。財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)有企業(yè)償債能力（DC）、營(yíng)運(yùn)能力（OC）、盈利能力（P