境外上市、公司治理與企業(yè)績效——基于香港上市的中國企業(yè)實證研究.pdf

1、資本市場的全球化和信息技術在證券市場的廣泛應用，使資本流動和金融交易日益國際化，企業(yè)的境外上市戰(zhàn)略也成為了一種必然趨勢，突破了傳統(tǒng)的資產(chǎn)國際化，除了以對外進行直接投資或銷售，收購兼并的方式實現(xiàn)企業(yè)國際化的進程外，越來越多的企業(yè)開始重視股權的國際化，即從融資渠道引入國際資本。股權融資的國際化的主要方式，一方面可以進行境外上市，到更嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，改善公司治理水平來提高企業(yè)績效;另一方面可以通過私募股權的形式，將企業(yè)股份由境外的有投資專長

2、和監(jiān)管經(jīng)驗的基金所有，克服市場條件下的分散股東所存在的所有權對經(jīng)營權約束能力差的問題，進而提高企業(yè)績效。
　　可以說，隨著境外上市的開展，企業(yè)在國際市場的知名度逐漸提升，同時，相應的公司治理的改善，也使得企業(yè)吸引了更多的境外投資者的關注，這對打開國際產(chǎn)品市場和企業(yè)績效都是具有重要意義的。除了更大范圍的融資以外，海外的資本市場比國內(nèi)市場更加成熟，資本供給更加充分，資金成本也相對較低;另外，國內(nèi)企業(yè)境外上市后，外資股股東將會依照公司章

3、程來保護股東利益，要求上市公司切實履行公司章程承諾的義務，及時、準確地進行信息披露，提高公司治理水平。
　　在眾多學者的研究中，國際化程度促進企業(yè)績效的提升得到了統(tǒng)一的共識，那么，境外上市對企業(yè)績效的影響如何，這是本文探討的主要問題;同時，企業(yè)境外上市的目的中，改善公司治理的動機越來越明顯，那么企業(yè)能否通過境外上市改善公司治理狀況來提高企業(yè)績效呢？這也是本文要探討的問題。
　　研究表明，境外上市公司，尤其是到監(jiān)管更嚴格的上市