經理人心理偏差導致企業(yè)非理性投資行為研究.pdf

1、企業(yè)投資是實現(xiàn)經濟增長和人們生活質量提高的本源，同時也為股東創(chuàng)造了價值，但是在現(xiàn)實生活中，卻存在大量無效率投資行為，形成了對社會資源的浪費?；凇敖洕恕焙汀袄硇匀恕奔僭O下，學者們對這一現(xiàn)象進行了大量的研究，然而只能對此進行部分的解釋，從經理人心理偏差的角度，對企業(yè)非理性投資行為進行研究，具有重要意義。
　　 文章闡述了高層經理人在企業(yè)投資決策中的影響力，并分析了其心理過程對企業(yè)投資的影響，在此基礎上，剖析了經理人心理偏差對企業(yè)

2、非理性投資影響的機理：經理人對自身能力的過度自信和基于薪酬比較產生的嫉妒心理，引致了企業(yè)的過度投資行為；基于有限注意力經理人產生的短視偏差，節(jié)約信息收集成本和推卸責任需要而產生的從眾心理，導致了企業(yè)的無序多元化投資；經理人的證實偏差、損失厭惡和后悔厭惡等心理特征，導致企業(yè)對虧損項目的惡性增資。這樣的投資最終可能使企業(yè)喪失核心競爭力，陷入財務危機和管理混亂，企業(yè)非理性投資對企業(yè)價值的損害稱之為行為成本。
　　 對已有研究成果中關于

3、經理人心理偏差和非理性投資的度量方法進行分析和評價，并指出其不足。而新聞分析法則從經理人心理偏差產生的過程來進行度量，在方法上具有一定的優(yōu)勢。采用新聞分析方法，對經理人的過度自信進行度量，采用對熱點新聞注意力提升的分析方法，度量經理人的短視行為，采用某群體對于新聞注意力變化的一致性，度量經理人的從眾行為。同時，針對經理人心理偏差引致的企業(yè)非理性投資行為，采用相應的方法進行度量與判定。并采用上市公司新希望及其經理人團隊代表劉永好為案例，對

4、這些方法進行了分析與驗證。
　　 運用猴王心理和公平理論，來界定外部薪酬比較所形成的經理人嫉妒心理，并采用我國中小企業(yè)板上市公司相關數(shù)據(jù)，實證研究發(fā)現(xiàn)，由于經理人薪酬差距所產生的嫉妒心理對企業(yè)投資產生顯著的正向影響，并且這些投資是在沒有企業(yè)有效的財務支持下產生的非理性投資。從而解釋了經理人薪酬競賽和企業(yè)投資競爭之間的關系。
　　 針對我國資本市場非理性繁榮下的企業(yè)股票投資熱潮，采用相關研究方法，分析發(fā)現(xiàn)基于有限注意力和投