中國(guó)上市公司大股東和經(jīng)理合謀問(wèn)題研究.pdf

1、本文則試圖在主流企業(yè)理論研究的基礎(chǔ)上,放寬股東同質(zhì)假定,從大股東-小股東-經(jīng)理三人博弈的角度,對(duì)大股東和經(jīng)理合謀侵害中小股東利益的現(xiàn)象進(jìn)行探討.本文首先對(duì)大股東和經(jīng)理合謀的形成機(jī)理進(jìn)行了一般性分析.根據(jù)委托代理理論,為了減少因信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的經(jīng)理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)行為,股東需要對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行監(jiān)督.由于監(jiān)督成本的不可分?jǐn)傂院托」蓶|的搭便車動(dòng)機(jī),在兩權(quán)分離的現(xiàn)代公司,對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督往往是由大股東來(lái)行使的.但利益的不一致和監(jiān)督的外部性,使得大

2、股東并不會(huì)盡全力進(jìn)行監(jiān)督和干預(yù).大股東監(jiān)督激勵(lì)的弱化甚至喪失,導(dǎo)致大股東偏離全體股東利益最大化或企業(yè)效率最大化目標(biāo),轉(zhuǎn)而依托現(xiàn)有企業(yè)組織來(lái)實(shí)施個(gè)人利益最大化行為,與經(jīng)理合謀成為其理性反應(yīng).這是因?yàn)?大股東和經(jīng)理獲取私人收益具有較高的依存性,而控制權(quán)的擁有、信息的不對(duì)稱則為大股東和經(jīng)理合謀提供了主觀能力和客觀條件.當(dāng)公司治理缺乏效率,使得大股東和經(jīng)理可以通過(guò)合謀侵害來(lái)增加自身效用的時(shí)候,在利己動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下,大股東和經(jīng)理就會(huì)做出合謀的理性選

3、擇.接下來(lái),論文對(duì)我國(guó)上市公司大股東和經(jīng)理合謀的實(shí)現(xiàn)機(jī)制,合謀的手段和合謀的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了分析.從合謀的國(guó)際比較來(lái)看,本文得出兩點(diǎn)結(jié)論:一是合謀風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于現(xiàn)代企業(yè)組織之中.合謀現(xiàn)象的廣泛存在,暴露了美國(guó)公司治理模式以及日德公司治理模式的不足,特別是這些模式應(yīng)用到發(fā)展中國(guó)家時(shí),其顯示出的缺陷與不足更為嚴(yán)重.二是大股東和經(jīng)理合謀侵害的程度與一國(guó)法律對(duì)小股東保護(hù)程度正相關(guān).因此,如何依據(jù)本國(guó)國(guó)情,完善公司治理模式,加強(qiáng)對(duì)小股東的法律保護(hù)就