住房抵押貸款證券化在我國(guó)商業(yè)銀行的應(yīng)用研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是近年來(lái)住房金融領(lǐng)域關(guān)注的熱點(diǎn)之一，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，其研究橫跨住房金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)。從國(guó)外住房金融的發(fā)展來(lái)看，住房抵押貸款證券化是住房金融發(fā)展的必然趨勢(shì)。隨著我國(guó)住房金融的發(fā)展及商業(yè)銀行住房抵押貸款規(guī)模的擴(kuò)大，商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性不足等問題隨之顯現(xiàn)，加上我國(guó)加入WTO后中資銀行與外資銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使住房抵押貸款證券化開始引起我國(guó)政府、金融界和理論界的廣泛關(guān)注。我國(guó)住房抵押貸款證券化試點(diǎn)工作目前正在緊

2、鑼密鼓地進(jìn)行當(dāng)中，有望在今年年內(nèi)正式推出。據(jù)透露，中國(guó)建行住房抵押貸款證券化的方案正在審批當(dāng)中。 本文共分六個(gè)部分，具體如下： 第一部分，介紹了研究的背景和意義，總結(jié)回顧了國(guó)內(nèi)外住房抵押貸款證券化的文獻(xiàn)，并對(duì)國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)簡(jiǎn)評(píng)，提出本文的研究方法和研究問題。 第二部分，對(duì)住房抵押貸款證券化的基本理論進(jìn)行了梳理和介紹。首先給出住房抵押貸款證券化的涵義，按照MBS現(xiàn)金流的處理方式和償付結(jié)構(gòu)的不同，對(duì)MBS進(jìn)行分類并提出適

3、合我國(guó)商業(yè)銀行住房抵押貸款證券化的品種。 第三部分，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行住房抵押貸款證券化的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析。在進(jìn)行內(nèi)部環(huán)境分析時(shí)，通過建立數(shù)學(xué)模型，采用定量分析法，從我國(guó)商業(yè)銀行存在的三大流動(dòng)性隱患的角度進(jìn)行分析。另外，隨著我國(guó)商業(yè)銀行住房抵押貸款規(guī)模的擴(kuò)大，住房抵押貸款證券化的實(shí)行完全具備了條件。 第四部分，進(jìn)行基于現(xiàn)金流量現(xiàn)值法的MBS的定價(jià)方法研究，首先分析了住房抵押貸款的現(xiàn)金流，包括無(wú)提前還款假定下的MBS現(xiàn)金

4、流分析及考慮提前還款情況的MBS現(xiàn)金流分析。其次介紹了靜態(tài)現(xiàn)金流量收益率法和靜態(tài)利差法，通過對(duì)這兩種方法的模型假設(shè)、價(jià)值評(píng)估指標(biāo)、利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、參數(shù)敏感性分析得出這兩種方法存在的不足。最后在考慮所有利率路徑和現(xiàn)金流量的利率路徑依賴性的基礎(chǔ)上提出了期權(quán)調(diào)整利差模型，從而對(duì)MBS進(jìn)行定價(jià)。 第五部分，引入提前還款期權(quán)，基于最優(yōu)提前還款與隱含期權(quán)假定，采用二項(xiàng)樹法，通過無(wú)提前還款條件下的MBS價(jià)格與提前還款期權(quán)價(jià)值之差確定MBS的價(jià)格