房地產(chǎn)上市公司的盈利能力分析[畢業(yè)論文+任務書+開題報告+文獻綜述+外文翻譯]

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　（20_ _屆）</b></p><p>　　房地產(chǎn)上市公司的盈利能力分析</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級 會計學

2、 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b>&l

3、t;/p><p>　　近年來，在我國經(jīng)濟高速發(fā)展的帶動下，房地產(chǎn)業(yè)也得到了飛速發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟的朝陽產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，在市場經(jīng)濟中極其活躍也備受關注。不管房地產(chǎn)公司承認與否，房地產(chǎn)是個暴利行業(yè)的觀念已深入人心。那么房地產(chǎn)行業(yè)是否是像普遍消費者們認為的那樣是一個暴力行業(yè)，他們的盈利能力到底怎么樣，這就是本文研究的主要方向。本文將采用杜邦財務分析體系，從凈資產(chǎn)收益率這個核心指標出發(fā)，收集36家在上證所上市的房地產(chǎn)公司

4、的資料信息，然后進行整理分析，了解房地產(chǎn)上市公司的盈利能力，尋找近五年影響房地產(chǎn)上市公司盈利能力的影響因素。試圖為提高房地產(chǎn)上市公司的盈利能力提出一些建議。</p><p>　　本文第一部分先對房地產(chǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)的相關概念進行闡述，簡單介紹我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展史和上海證券交易所的概況。第二部分首先介紹了盈利能力的概念和常用的評價方法和評價指標，然后系統(tǒng)介紹了本文研究采用的杜邦財務分析體系。第三部分以2005年-2

5、009年在上海證券交易所上市的36家房地產(chǎn)上市公司為研究樣本，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計和圖表分析，得出這五年房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力良好的結論；并分析總結各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。第四部分為提高房地產(chǎn)上市公司的盈利能力提出若干建議并闡述了本文研究過程中的局限性。</p><p>　　關鍵詞：房地產(chǎn)上市公司；盈利能力；杜邦分析</p><p><b>　　Abstract</b>&

6、lt;/p><p>　　In recent years, driven by China's rapid economic development, the real estate industry has been the rapid development of China's national economy. And becomes a sunrise industry and pillar

7、 industry. It is extreme active in the market economy and also causes for concern. Whether the real estate companies believe it or not, real estate, the concept of a lucrative industry has been firmly established. So whe

8、ther the real estate industry is a violent industry as consumers generally considered and </p><p>　　The first part is told about the related concepts of the real estate and real estate industry, a brief hist

9、ory of the development of the real estate industry and an overview of the Shanghai Stock Exchange. The second part introduces the concept of profitability , common evaluation methods and evaluation indicators and the sys

10、tem used in this study to describe the DuPont financial analysis system. The third part is based on 2005 -2009 in 36 Shanghai Stock Exchange listed companies as samples of r</p><p>　　Keywords: Real Estate Li

11、sted Companies; Profitability; Du Pont Analysis</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　1 房地產(chǎn)概述1</b></p><p>　　1.1 房地產(chǎn)相關概念1</p><p>　　1.2 房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展歷程1&l

12、t;/p><p>　　1.3 滬市房地產(chǎn)上市公司概況2</p><p>　　2 盈利能力概述4</p><p>　　2.1 盈利能力內(nèi)涵4</p><p>　　2.2 盈利能力的評價方法4</p><p>　　2.3 評價盈利能力的常用指標5</p><p>　　2.4 杜邦財務分析體系

13、5</p><p>　　3 運用杜邦財務分析體系的盈利能力分析7</p><p>　　3.1 樣本的選取7</p><p>　　3.2 凈資產(chǎn)收益率8</p><p>　　3.3 總資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)10</p><p>　　3.3.1 權益乘數(shù)10</p><p>　　3.3.2

14、總資產(chǎn)收益率11</p><p>　　3.4 銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率12</p><p>　　3.4.1 銷售凈利率12</p><p>　　3.4.2 總資產(chǎn)周轉率14</p><p><b>　　3.5 結論16</b></p><p>　　4 建議及局限性18</p>

15、;<p><b>　　4.1 建議18</b></p><p>　　4.2 研究局限性19</p><p><b>　　參考文獻20</b></p><p>　　房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟中一個大的產(chǎn)業(yè)，是進行房地產(chǎn)投資、開發(fā)、經(jīng)營、管理和服務的行業(yè)。近幾十年來，隨著我國土地有償使用，房屋商品化、住房制度改

16、革和房地產(chǎn)綜合開發(fā)等一系列房地產(chǎn)政策制度的演變，房地產(chǎn)作為財產(chǎn)在居民家庭財產(chǎn)中的份額逐步增加；許多中國人寧愿拋棄低廉的租金不租房而要去買房。種種形勢都促使了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)作為綜合性行業(yè)，其興衰對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的作用是顯而易見的。眾多投資者也是考慮到了以上諸多利好因素才選擇投資房地產(chǎn)行業(yè)，因此房地產(chǎn)行業(yè)的盈利能力也備受關注。評價盈利能力的財務體系很多，杜邦財務分析體系就是其中一個。它不僅綜合體現(xiàn)出一個公司的盈利能力，還可以通

17、過對綜合指標凈資產(chǎn)收益率層層分解，在各個方面具體分析上市公司的盈利能力。這樣有助于了解公司在各個階段的業(yè)績變化趨勢，弄清阻礙公司盈利能力的因素，得知公司的財務實力的大小和經(jīng)營機制是否健全，了解整個行業(yè)的發(fā)展狀況，也為如何提升上市公司的盈利能力提供研究基礎。</p><p><b>　　1 房地產(chǎn)概述</b></p><p>　　1.1 房地產(chǎn)相關概念</p>

18、;<p>　　從古至今，房地產(chǎn)（Real Estate）一直都是人們賴以生存的基本條件，也是維持勞動再生產(chǎn)得必備物質條件之一。對房地產(chǎn)的理解我們可以通過字面開始，“房”是指房屋，延伸一下也就是泛指建筑物，“地”是指土地，“產(chǎn)”即指產(chǎn)權。因此房地產(chǎn)是指土地、建筑物和依附在土地和建筑物上的各種權利和利益。從其概念中我們就可以發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)不僅僅是一種物質的存在，具有使用價值；也表現(xiàn)為人們擁有財產(chǎn)的權利。而與房地產(chǎn)相關的經(jīng)濟活動實質

19、就是其權屬（也就是產(chǎn)權和使用權）的運行過程。</p><p>　　房地產(chǎn)區(qū)別于其他商品具有不可移動性、稀缺性、耐久性、多樣性等自然特征和建設周期長，投資規(guī)模大、開發(fā)條件差、涉及面廣、供求調整緩慢、變現(xiàn)難、保值增值性等社會特征。</p><p>　　1.2 房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展歷程</p><p>　　房地產(chǎn)行業(yè)是進行房地產(chǎn)投資、開發(fā)、經(jīng)營管理和服務的行業(yè)，屬于第三行業(yè)。其

20、基本活動包括土地開發(fā)與再開發(fā)、房屋開發(fā)、土地經(jīng)營、房地產(chǎn)中介服務、物業(yè)服務和房地產(chǎn)金融等。房地產(chǎn)在中國是一個既古老又年輕的行業(yè)，最早在西周的時候我國就出現(xiàn)了有關地產(chǎn)交易的記錄。但真正意義上的房地產(chǎn)行業(yè)，直到20世紀九十年代才得到發(fā)展。</p><p>　　新中國成立以來，房地產(chǎn)業(yè)的變革和發(fā)展在中國工業(yè)化快速發(fā)展和經(jīng)濟體制急劇變革的大背景下展開。改革開放以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)大致經(jīng)歷了以下四個階段：</p>

21、;<p>　　房地產(chǎn)起步階段：1979-1991</p><p>　　1978年改革開放，房地產(chǎn)業(yè)也“熱”了起來。住宅制度改革和城市土地使用制度在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌的大潮中開始，房地產(chǎn)商品化進程也開始啟動。為了使房地產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)、流通和消費等各個環(huán)節(jié)有法可依，政府也出臺了一系列的法律法規(guī)，加強對房地產(chǎn)領域的法制建設，房地產(chǎn)行業(yè)初步形成。</p><p>　　房地產(chǎn)泡沫和調整

22、階段：1992-1997</p><p>　　1992年在鄧小平南巡講話的帶動下，國民經(jīng)濟快速發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)耶得到迅速發(fā)展，出現(xiàn)了全國性的房地產(chǎn)熱。1995爆發(fā)了海南泡沫事件，房地產(chǎn)行業(yè)陣痛之后，真正踏上了發(fā)展之路。</p><p>　　房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展階段：1998-2003</p><p>　　1998年房改，是中國房地產(chǎn)業(yè)的重要分水嶺。在之后的這年是我國房地產(chǎn)行

23、業(yè)大發(fā)展的五年，金融政策和土地政策都相對寬松，消費者的購房需求也一直攀升，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)良好。</p><p>　　房地產(chǎn)高速發(fā)展，調控規(guī)制階段：2003年開始至今</p><p>　　這一時期，房地產(chǎn)業(yè)市場化和規(guī)?；l(fā)展強勁，但在發(fā)展的進程中房投資過熱、房價過高和結構失衡等問題也日益突出，政府通過宏觀調控來抑制和規(guī)范我國房地產(chǎn)市場的投資增長。這是一段發(fā)展與調控的磨合期。</p&

24、gt;<p>　　其實我國房地產(chǎn)行業(yè)真正意義上的歷程十分短暫，但其發(fā)展勢頭卻遠遠超過了其他的新興行業(yè)。在短短的幾十年時間里成為我國的支柱行業(yè)，為國民經(jīng)濟各行業(yè)的存在和發(fā)展提供物質條件，并對其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有較大的促進和帶動作用。作為綜合性行業(yè)，其興衰對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展具有持久深淵的影響。</p><p>　　1.3 滬市房地產(chǎn)上市公司概況</p><p>　　上海證券交易所成

25、立于1990年11月26日，同年12月19日開業(yè)，歸屬中國證監(jiān)會直接管理。這是新中國建立以來中國大陸建立的第一家證券交易所。根據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站（http://www.sse.com.cn）上的信息統(tǒng)計，截止于2009年末，上海證券交易所擁有870家上市公司，其下房地產(chǎn)行業(yè)板塊的A股房地產(chǎn)上市公司有48家。</p><p><b>　　2 盈利能力概述</b></p><

26、;p>　　2.1 盈利能力內(nèi)涵</p><p>　　獲取預期希望的利潤是每家企業(yè)最根本的目標，也是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保證。所以盈利能力也是企業(yè)和投資者最為關心的一項內(nèi)容，盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高低。</p><p>　　2.2 盈利能力的評價方法</p><p>　　一般來說，對企業(yè)的盈利能力進行分析的方法有兩

27、種。一種是比較分析法，一種是比率分析法。這兩種方法都是財務研究比較常用的分析方法。</p><p>　　比較分析法是通過某項財務指標與性質相同的指標標準進行對比分析，揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種基本財務分析方法。這種方法有利于揭示實際財務指標與標準評價指標之間的差異。</p><p>　　比較分析法有三中具體的表現(xiàn)形式：</p><p>　　本期的實際數(shù)據(jù)與前期

28、的實際數(shù)據(jù)相比較。</p><p>　　本期數(shù)據(jù)和計劃數(shù)據(jù)相比較。</p><p>　　本期數(shù)據(jù)與同行業(yè)同類數(shù)據(jù)相比較。</p><p>　　而且對每一種形式下的數(shù)據(jù)又可以選擇絕對數(shù)、絕對數(shù)增減額和百分比增減變動三種不同的數(shù)據(jù)形態(tài)來進行分析。</p><p>　　比率分析法是把某些彼此存在關聯(lián)的重要項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動變

29、動程度的分析方法。這種分析方法可以克服絕對數(shù)指標不能深入揭示事物內(nèi)在矛盾的缺陷。常用的比率分析法有三種：</p><p>　　相關比率法，根據(jù)經(jīng)濟活動客觀存在的關系，將兩個性質不同但又相關的指標加以對比，求出比率，據(jù)以評價企業(yè)經(jīng)營及財務效率的分析方法。</p><p>　　構成比率法，通過計算某項經(jīng)濟業(yè)務指標各個組成部分占總體的比重，探討各個部分在結構上的變化規(guī)律。</p>

30、<p>　　趨勢比率分析法，通過比較同一指標在若干個連續(xù)相同時間隔內(nèi)的變化，預測這一指標在未來的變動方向、增減數(shù)額等發(fā)展趨勢。</p><p>　　2.3 評價盈利能力的常用指標</p><p>　　評價公司盈利能力常用的財務指標有銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率，凈資產(chǎn)收益率等。銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比例。銷售凈利率越高說明公司的獲取凈利潤的能力越強。資產(chǎn)凈利率是一定時期凈

31、利潤和平均資產(chǎn)總額之間的比率，該指標越高說明公司的資產(chǎn)利用效率越高。凈資產(chǎn)收益率是公司一定時期凈利潤與平均資產(chǎn)的比率，這個指標是評價公司自有資本以及其累計獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，反映公司資本運營的綜合效率。凈資產(chǎn)收益率也是杜邦財務分析體系的核心指標。

32、 </p><p>　　2.4 杜邦財務分析體系</p><p>　　利用財務比率進行分析，雖然可以了解公司各個方面的財務狀況，但無法反映公司各個方面財務狀況之間的關系，因為每個財務分析指標都是從某一特定的角度對財務狀況及經(jīng)營成果的分析，但都不足以用來評價公司的整體財務狀況，為了彌補這方面的不足，應該采用綜合財務分析的方法，將一系列具有相互關聯(lián)的財務指標結合起來，既要能

33、夠全面反映企業(yè)的整體財務狀況，又可以體現(xiàn)不同財務指標之間的內(nèi)在聯(lián)系。企業(yè)的綜合財務分析方法有很多種，例如沃爾評價體系、EVA評價體系等。而杜邦財務分析體系是其中最常用也是比較實用的一種。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來的，故稱之為杜邦財務分析體系。這個體系圍繞凈資產(chǎn)收益率展開，通過分解得到兩個重要的比率，即總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)；再對總資產(chǎn)收益率進行分解，得到另外兩個比率，即銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉率。由于杜邦財務分析框架由這

34、些分屬不同類型但又具有相關性的比率組成，因此杜邦財務分析體系框架的中心—凈資產(chǎn)收益率，是一個綜合性極強、極具代表性的財務比率。凈資產(chǎn)收益率可以反映財務總目標實現(xiàn)或者完成情況，在企業(yè)管理中發(fā)揮重要作用。</p><p>　　杜邦分析體系將有關分析指標按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而直觀地反映出企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果的總體面貌（基本框架見圖1）。</p><p><b>　　圖1 杜邦分析

35、體系</b></p><p>　　3 運用杜邦財務分析體系的盈利能力分析</p><p>　　3.1 樣本的選取 </p><p>　　本文以截止于2009年末在上海證券交易所上市的房地產(chǎn)公司為研究對象，以上海證券交易所網(wǎng)站上顯示的房地產(chǎn)上市公司統(tǒng)計來

36、看，共有48家房地產(chǎn)上市公司。因為本次研究數(shù)據(jù)為2005-2009年5年之間各個上市公司財務報表上的數(shù)據(jù)，因此剔除了2005年之后上市的公司和在2005-2009年這段時間任何一年公司性質不屬于房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司。本文在研究過程中選用了銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率等相關財務指標進行分析，因此也排除了在年報中沒有提供相應數(shù)據(jù)，導致某項財務指標不能統(tǒng)計計算得出的公司。另外，由于ST公司存在股票終止上市的風險，其公布的年報數(shù)據(jù)和真正市場反應存在

37、較大出入，因此也將這些公司排除在外。最后本文選用了36家公司為有效研究樣本。</p><p>　　本文選取的上證所房地產(chǎn)上市公司摘取于上海證券交易所網(wǎng)站。其他所涉及采用到的財務數(shù)據(jù)資料均取自中國上市公司資訊http://www.cnlist.com/（具體研究樣本公司見表1）。</p><p><b>　　表1 樣本公司</b></p><p>

38、;<b>　　續(xù)表</b></p><p>　　3.2 凈資產(chǎn)收益率</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率(ROE)是整個杜邦財務分析體系的核心指標，它是一個綜合性極強的財務比率，直接代表了企業(yè)凈資產(chǎn)的獲利能力。一般來說，該指標越高，說明投資帶來的收益越高。首先我們來看一下近五年房地產(chǎn)上市公司的凈資產(chǎn)收益率的變化情況（見圖2和表2）。</p><p&g

39、t;　　圖2 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司凈資產(chǎn)收益率走勢圖</p><p>　　表2 2005年-2009年凈資產(chǎn)收益率變化表</p><p>　　從給出的圖表中可以看出，在2005-2009這連續(xù)5年期間，房地產(chǎn)上市公司的凈資產(chǎn)收益率上升勢頭較猛。特別是在2006年和2007年凈資產(chǎn)收益率均值增長率達到了23.66%和18.19%。在之后的2008年凈資產(chǎn)收益率達到了最

40、高點9.3%，但2009年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了拐點，有了一點點下降，降幅為5.04%。因此總的一個趨勢是在前兩年呈比較快速的增長，而后增長幅度大幅度減少，在2009年出現(xiàn)下降。</p><p>　　伴隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，我從2003年開始對于房地產(chǎn)市場出臺了一些調控政策，2005到2008年這一階段，正值中國經(jīng)濟快速發(fā)展階段，這一階段應該說中國經(jīng)濟出現(xiàn)了整個經(jīng)濟發(fā)展史上最好的一段發(fā)展時期。2003年到2008年，這

41、一時期中國經(jīng)濟出現(xiàn)了高增長、高效率和低通脹，出現(xiàn)了非常好的發(fā)展格局。房地產(chǎn)行業(yè)也在這個階段得到了良好快速的發(fā)展。在這個階段，宏觀政策為了防止經(jīng)濟過熱，防止房地產(chǎn)增長太快，政府實行的是防止經(jīng)濟過熱的緊縮性調控。2008年下半年開始受金融危機的影響，在接下來的一年多時間里政府轉向了一輪全面刺激性的政策。所以在近一年政府的刺激性政策下使房地產(chǎn)的需求增加，在這段時間雖然受金融危機影響，需求量并未減少，金融危機對房地產(chǎn)業(yè)的影響不是很明顯。<

42、/p><p>　　從凈資產(chǎn)收益率的最大值最小值中我們可以發(fā)現(xiàn)在2005年和2006年這兩年期間有負凈資產(chǎn)收益率存在，即有公司出現(xiàn)虧損。其中2005年有三家公司出現(xiàn)虧損，2006年只有一家虧損，但這兩年的最大值又在歷年之中遙遙領先。因此這兩年標準差也是最大的。在之后的三年都沒有一家公司發(fā)生虧損，這說明這個行業(yè)的總體業(yè)績是在提高的。我們從標準差這個角度來看，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展是十分不平衡的，兩極分化嚴重，雖然在這段時期內(nèi)平

43、均凈資產(chǎn)收益率的標準差的呈一直縮小的趨勢，但即使是在經(jīng)濟景氣平均凈資產(chǎn)收益率標準差最小的時期，最高收益率和最低收益率也相差了數(shù)十倍。</p><p>　　從凈資產(chǎn)收益率均值來看，房地產(chǎn)上市公司發(fā)展事態(tài)良好。</p><p>　　提高凈資產(chǎn)收益率實現(xiàn)財務管理目標的基本保證。根據(jù)杜邦財務分析體系，該指標的高低取決于總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)。那么接下來我們來看看總資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率

44、會有怎樣的影響。</p><p>　　3.3 總資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)</p><p>　　3.3.1 權益乘數(shù)</p><p>　　權益乘數(shù)(EM)是公司資產(chǎn)總額和所有者權益兩者之間的比率。這個指標也反映了公司的籌資情況。即如何決定資金來源結構，如何運用財務杠桿來提高公司價值，降低公司財務風險。根據(jù)杜邦財務分析體系，我們又可以知道權益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負債率），因

45、此權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率的影響。資產(chǎn)負債率反映了公司的全部資產(chǎn)中由債權人提供部分的比重，權益乘數(shù)越高，資產(chǎn)負債率也越高，對債權人的保障越小，企業(yè)的財務風險越大，反之亦然。適當?shù)馁Y產(chǎn)負債率可以發(fā)揮財務杠桿的作用，也可以在稅收方面給企業(yè)帶來優(yōu)惠（財務費用可以在稅前扣除）（見圖3和表3）。</p><p>　　圖3 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負債率走勢圖</p><p>　

46、　表3 2005年-2009年資產(chǎn)負債率變化表</p><p>　　從圖表中看來，在2005-2009年間，房地產(chǎn)上市公司平資均產(chǎn)負債率變化幅度并不是很大，總體呈上升趨勢，由于2007年近半數(shù)房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負債率都有下降，9家房地產(chǎn)上市公司的降幅大于10%，因此平均資產(chǎn)負債率出現(xiàn)了小幅下降，在這年的標準差也是最大的，之后兩年又恢復上升趨勢。在2009年，多數(shù)公司提了高資產(chǎn)負債率，因此均值出現(xiàn)相對較高的增長

47、幅度，上升了3個百分點。整體來說，近五年的資產(chǎn)負債率變化還是比較穩(wěn)定。</p><p>　　3.3.2 總資產(chǎn)收益率</p><p>　　總資產(chǎn)收益率（ROA）是公司凈利潤和平均凈資產(chǎn)總額兩者之間的比率，反映了公司資產(chǎn)運用和資金使用的效率。（見圖4和表4）。</p><p>　　圖4 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)收益率走勢圖</p>

48、<p>　　表4 2005年-2009年總資產(chǎn)收益率變化表</p><p>　　從圖表中看，在2005-2007年3年呈良好的上升趨勢，在2007年達到最高峰3.83%，標準差在這一年也出現(xiàn)了最大值。而在之后的兩年開始小幅下降。我們通過上證所房地產(chǎn)公司平均總資產(chǎn)收益率走勢圖中可以發(fā)現(xiàn)，其走勢線和平均凈資產(chǎn)收益率的走勢線十分相似。排除個別公司在個別年份權益乘數(shù)的變化幅度較大對公司的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生一定

49、的影響的情況外，我們可以推斷：從整體上來說，權益乘數(shù)均值保持在一個穩(wěn)定的范圍，對凈資產(chǎn)收益率的影響并不明顯，凈資產(chǎn)收益率的變化主要受到總資產(chǎn)收益率的影響。</p><p>　　總資產(chǎn)收益率也是一個綜合性很強的財務指標，該指標的高低也說明公司在增加收入和節(jié)約資金等方面能力的高低。影響該指標高低的因素有很對：產(chǎn)品價格、產(chǎn)品成本、銷售數(shù)量和資金占用量等。根據(jù)杜邦財務分析體系，總資產(chǎn)收益率又可以分解為銷售凈利率和總資產(chǎn)周

50、轉率。接下來我們從銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率兩方面來揭示總資產(chǎn)凈利率變化的原因。</p><p>　　3.4 銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率</p><p>　　3.4.1 銷售凈利率</p><p>　　銷售凈利率（Net Profit Margin on Sale）也是衡量公司盈利能力的財務指標之一，一般來說銷售凈利率越高，公司的盈利能力也就越好（見圖5和表5）。<

51、;/p><p>　　圖5 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司銷售凈利率率走勢圖</p><p>　　表5 2005年-2009年銷售凈利率變化表</p><p>　　從整個走勢圖看來，銷售凈利率在2006年出現(xiàn)了小幅下降后，在之后的兩年呈增長趨勢，增長率分別為37.47%和17.86%。在2008年形成一個波峰后2009年開始下跌，2009年的跌幅為12.44

52、%。總體走勢與凈資產(chǎn)收益率的走勢也基本相同。</p><p>　　銷售凈利率是公司凈利潤和營業(yè)收入兩者之間的比率，其中凈利潤是指公司的稅后利潤（見圖6）。凈利潤主要受到銷售收入和各項成本費用的影響。</p><p>　　圖6 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司凈利潤率走勢圖</p><p>　　如圖6所示在續(xù)五年的時間里，凈利潤均值每年逐步提高，增長趨勢良好

53、。而且與銷售凈利率的總體上升趨勢相同。營業(yè)務利潤是凈利潤的主要構成部分。</p><p>　　而營業(yè)務利潤又主要受到業(yè)務收入、成本和三項費用三個因素的影響。首先我們來看這幾年主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本的變化情況（見圖7）。</p><p>　　圖7 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司主營業(yè)務成本和主營業(yè)務收入走勢圖</p><p>　　如圖7所示在這五年時間

54、里，公司的主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本都成呈上升趨勢。從每年的增長率來看，除了2006年外，主營業(yè)務收入的增長率都高于主營業(yè)務成本的增長率，這也就說明主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入的比重在下降，公司的主營業(yè)務利潤隨著收入的增長而增長。</p><p>　　我們再來看看三項費用的變化情況。</p><p>　　三項費用包括銷售費用、管理費用和財務費用。三項費用也是連年的增長，增長率分別為16.14

55、%、28.11%、16.56%和9.13%。在三項費用中管理費用和營業(yè)費用增長的金額比較大。銷售費用的增加說明公司加大了銷售宣傳和推廣力度，提高服務質量；管理費用的增加說明公司加強了對公司的建設和管理，隨著業(yè)務的擴大，公司規(guī)模也在不斷的擴大。各項收入成本費用的變化最終綜合反映在凈利潤這個指標上。</p><p>　　凈利潤每年在增長，但總資產(chǎn)收益率卻有升有降。特別是在09年跌幅超過10%。說明在個別年份凈利潤的增

56、長趕不上收入的增長。公司在增加銷售的同時要注意定價，成本，費用之間的協(xié)調控制，這樣才能提高公司的盈利能力。</p><p>　　3.4.2 總資產(chǎn)周轉率</p><p>　　總資產(chǎn)周轉率(Asset Turnover)是公司銷售收入和平均資產(chǎn)總額兩者之間的比率。可以根據(jù)此指標來判斷公司資產(chǎn)的使用效率（見圖8和表6）。</p><p>　　圖8 2005-2009年

57、上證所房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)周轉率走勢圖</p><p>　　表6 2005年-2009年總資產(chǎn)周轉率變化表</p><p>　　從圖表中看：這五年總資產(chǎn)周轉率呈下降趨勢，在2006年上升了21.36%之后，開始一路下跌。每年的跌幅分別是8.23%，18.43%和8.96%。上證所房地產(chǎn)上市公司整體的總資產(chǎn)周轉率是不夠理想的，公司對資產(chǎn)的使用效率較低，在其經(jīng)營過程中占用了過多資金，會影響到

58、公司的盈利能力。</p><p>　　公司的總資產(chǎn)包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩部分。對于房地產(chǎn)公司來說，存貨又是流動資產(chǎn)中很重要的一部分，是影響總資產(chǎn)周轉率的重要因素之一（見圖9和表7）。</p><p>　　圖9 2005-2009年上證所房地產(chǎn)上市公司存貨、流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)走勢圖</p><p>　　表7 2005年-2009年存貨、流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)變化表&l

59、t;/p><p>　　房地產(chǎn)公司的經(jīng)營是由多個項目組成的，基本上每個項目的周期都超過一年，而且每個項目之間的進度差異也較大。有的項目只剩下部分未出售的成品房；有的項目只是剛剛拿到的土地，甚至是剛拿到部分土地；有的項目正處于施工階段，而施工階段的項目有的已經(jīng)預售，有的還未預售等等，所有這些都被記錄于存貨，因此在存貨在房地產(chǎn)行業(yè)的比重較大。</p><p>　　從圖表中看在出房地產(chǎn)行業(yè)流動資產(chǎn)占總

60、資產(chǎn)的比例較高，每年都在65%以上。在2006年達到了74.48%，而存貨更是占據(jù)了了百分之七八十的流動資產(chǎn)，公司的存貨占了總資產(chǎn)的半數(shù)以上。在這期間無論是存貨還是流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)，各項資產(chǎn)的走勢都是一致的，都保持每年增長，每年的增長率都保持在20%以上。但流動資產(chǎn)和存貨的增長率基本上都高于總資產(chǎn)的增長率，在這段時期內(nèi)，需求增長較快，企業(yè)在增加存貨來滿足日益增長的需求。</p><p>　　我們知道房地產(chǎn)公司的總

61、資產(chǎn)周轉率和存貨周轉率較其他行業(yè)較低，適量的存貨有利于公司的周轉，給公司帶來效益，但高存貨對于公司來說就有可能存在產(chǎn)品滯銷的危險，同時也使公司的資金利用率大大降低，也影響到公司的凈資產(chǎn)收益率。房地產(chǎn)公司應該更加清楚認識到這一點，嚴格管理控制存貨。</p><p><b>　　3.5 結論</b></p><p>　　對上證所的房地產(chǎn)上市公司盈利能力分析的基本結論：&l

62、t;/p><p>　?。?）從分析出的數(shù)據(jù)來看，這連續(xù)的五年期間的本行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率整體呈上升狀態(tài)，房地產(chǎn)上市公司發(fā)展事態(tài)良好。但行業(yè)發(fā)展不平衡，差距較大。各年度標準差逐漸減小且降幅較大這一情況可以看出這房地產(chǎn)行業(yè)正在處于良好發(fā)展的階段。</p><p>　?。?）權益乘數(shù)變化不大，資產(chǎn)負債率在一定小范圍內(nèi)變動，具體不同公司間的負債率水平差別較大。房地產(chǎn)上市公司整體資產(chǎn)負債率平均值提高了3個

63、百分點，有4家企業(yè)連著四年資產(chǎn)負債率超過70%。這幾年對住房的需求大增，房地產(chǎn)市場前景看好，由于房地產(chǎn)項目從一開始購地的資金投入到銷售資金的回收周期較長，這個周期一般大于一年，投入的資金量又大，公司自有資金根本上達不到整個項目的資金要求，所以房地產(chǎn)公司必須對外融資去獲得更多的資金進行項目開發(fā)，這導致房地產(chǎn)企業(yè)的負債水平處于較高水平。一方面，逐年上漲的業(yè)績使得房地產(chǎn)公司能夠比較容易取得融資，另一方面良好的市場需求也促使公司擴大規(guī)模，資產(chǎn)負

64、債率在這幾年的有上升趨勢也可以理解。而且這點變動并不是影響凈資產(chǎn)收益率變動的主要因素，凈資產(chǎn)收益率主要受到銷售凈利率的影響。</p><p>　?。?）這段時期內(nèi)存貨增長較快，存貨占總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比重較高，在09年之前存貨的增長遠高于總資產(chǎn)的增長。房地產(chǎn)公司未來供應相對充足，不會出現(xiàn)短缺。但過高的存貨水平，也導致了總資產(chǎn)周轉率偏低，將帶來較大的風險，我們也知道政府出臺一系列對房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調控政策，市場對房價

65、的預期將發(fā)生變化，短期內(nèi)住房供需關系將可能發(fā)生改變。一旦房產(chǎn)積壓，就會面臨資金斷裂的風險，畢竟房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負債率都普遍過高，房地產(chǎn)公司應多注意存貨的管理。</p><p>　?。?）由于這幾年房地產(chǎn)市場活躍，主營業(yè)務收入節(jié)節(jié)攀升，這些都帶動凈了利潤的上升，提高了整個行業(yè)的銷售利潤率，行業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率也相應上升。但這幾年的成本費用也呈快速增長趨勢，特別是在2009年，單單是主營業(yè)務成本的增長率就幾乎與主營業(yè)

66、務收入的增長率持平，因此成本費用過高是導致2009房地產(chǎn)上市公司的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因。整體來說銷售凈利率是影響近幾年房地產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率的主要因素，其次是總資產(chǎn)周轉率。</p><p>　　通過以上分析，可以看出前四年房地產(chǎn)上市公司的盈利能力是在不斷增強的，09年下半年開始時，政府對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調控力度加大，盡管各地樓市對新政的反應速度和程度不一，但是市場出現(xiàn)觀望情緒已是事實。09年的凈資產(chǎn)

67、收益率和銷售凈利率出現(xiàn)了小幅的下降，這個必須引起房地產(chǎn)公司的足夠重視。怎么樣才能在新一輪的宏觀調控高峰中保持并提高公司的盈利能力，這是值得我們認真思考的問題。</p><p><b>　　4 建議及局限性</b></p><p><b>　　4.1 建議</b></p><p>　　2005~2009年間由于我國經(jīng)濟發(fā)展過

68、快，國際經(jīng)濟形勢良好，我國樓市也快速升溫，所房地產(chǎn)上市公司的盈利能力也得到顯著提高。上市公司的盈利能力也一直在提高。在受到宏觀調控的大背景下，給出以下幾條建議來提高公司盈利能力：</p><p>　?。?）促進融資渠道多元化</p><p>　　由于受到政府政策的調控，在未來房地產(chǎn)公司可能會對資金饑渴狀態(tài)表現(xiàn)突出，單純依靠銀行信貸融資方式的公司在國家銀行緊縮的背景下，面臨的資金環(huán)境日益嚴峻

69、。房地產(chǎn)公司必須擴展多元的融資渠道，降低融資成本，保證良好的資產(chǎn)負債率，降低財務風險，增強公司盈利能力。比如利用房地產(chǎn)信托計劃、吸收海外投資基金等等，以在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展。</p><p>　?。?）合理管理存貨，根據(jù)經(jīng)濟形勢調整存貨策略。</p><p>　　房地產(chǎn)行業(yè)的存貨與其他行業(yè)的存貨有著很大的不同。我們可以根據(jù)公司自身情況來合理安排管理存貨，在不同的經(jīng)濟環(huán)境中不同類別的

70、存貨發(fā)揮不同的作用。比如，對于已經(jīng)預售的項目，核心目標是保證項目按期完工，這類存貨在資金效率上改進的空間很小。對于已經(jīng)開工還未預售的項目，在行業(yè)前景看好的情況下，應該盡量縮短工程周期，此時這些項目存貨的增加，有利于盡快實現(xiàn)預售回款；對于企業(yè)來說還可以增加土地的儲備，增加存貨，保證供給。而在行業(yè)走下坡的時候，預售可能不是很樂觀，此時就應該適當，減緩工程進度來減少存貨，減少工程的資金占用，必要時可能不得不出售土地保證企業(yè)資金安全。</

71、p><p>　　（3）加強對于財務的成本費用管理 </p><p>　　我們從上面的分析中可以得知成本和費用增長過快，控制成本費用成了重中之重。財務人員必須掌握有關要求，參與監(jiān)督，提供準確的會計信息，實行內(nèi)外審查相結合的財務監(jiān)督，確保數(shù)據(jù)真實無誤，加強成本的控制。管理層也應該設立嚴格有效的各方面的制度，嚴格把關費用支出；結合當?shù)卣?，依?jù)實際尋找有效降低成本的方法。</p>&l

72、t;p>　?。?）根據(jù)市場變化制定營銷策略，加強企業(yè)品牌建設</p><p>　　銷售環(huán)節(jié)是房地產(chǎn)經(jīng)營活動的重要的環(huán)節(jié)之一，雖然房地產(chǎn)市場銷售情況仍然處于上升的階段，購房者的需求量也較大，但隨著政策調控影響的深入加上同行競爭也很激烈，怎么在眾多樓盤中吸引消費者，銷售策略在這個問題中起到了重要的作用。房地產(chǎn)公司應該根據(jù)經(jīng)濟背景，消費環(huán)境，區(qū)域特點制定合適的銷售策略來提高銷售收入，增強盈利能力。消費者進行購房時

73、會選擇多家房地產(chǎn)企業(yè)對比，除了價格企業(yè)品牌信譽好也是重要的考量因素。因此公司應該保證質量，重視信譽，在消費者中樹立良好口碑，持之以恒的加強品牌建設。</p><p>　?。?）用理性客觀的角度來看待行業(yè)調控</p><p>　　國家進一步實行房地產(chǎn)宏觀調控，適時推出了穩(wěn)定樓價的有關政策。這些政策的實施，短期來看對房地產(chǎn)行業(yè)確實帶來了不小的經(jīng)營壓力。但我們從長遠來看這些政策對房地產(chǎn)行業(yè)還是有

74、著重要作用的。新政策調控都是遏制房價暴漲，保持房價的穩(wěn)定，防止出現(xiàn)泡沫，控制供需平衡，規(guī)范行業(yè)，使行業(yè)得到平穩(wěn)健康發(fā)展。因此從長期來看對房地產(chǎn)公司來也是有利的。房地產(chǎn)公司應該用理性客觀的角度來看待行業(yè)調控。積極配合服從政府出臺的政策，并在調控中求發(fā)展。</p><p><b>　　4.2 研究局限性</b></p><p>　?。?）上海證券交易所房地產(chǎn)上市公司樣本的

75、確立具有局限性。本文的研究數(shù)據(jù)來源于中國上市公司資訊網(wǎng)，盡管各類監(jiān)管機構對上市公司的財務信息披露有嚴格的要求，但仍然無法排除上市公司粉飾財務報表的可能性。且選取的樣本已經(jīng)過篩選，數(shù)量較少，不能代表總體情況，研究比較單一。</p><p>　　（2）模型選擇具有局限性。對上市公司而言，杜邦財務分析體系，不能反映上市公司的經(jīng)濟技術指標，如每股收益率、每股凈資產(chǎn)等項目。而且現(xiàn)有杜邦財務分析體系缺少現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，現(xiàn)金流量

76、對于一個上市公司的經(jīng)營活動是 否順暢起到?jīng)Q定性的作用，因而對上市公司而言沒有做到更為全面地財務分析。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]Alexander Wall.Ratio analysis of financial statements[M].New York:Harper Press,1928.</p>&l

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88、評價及其影響因素研究——基于上市公司數(shù)據(jù)的實證分析[C]．紀念改革開放30周年暨福建省社科界第五屆學術年會-經(jīng)濟改革與發(fā)展論壇論文集．2008．</p><p>　　[25]姚翠華，鄭亞光.基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財務評價體系構建[J]．財會月刊（綜合版），2006（11）．</p><p>　　[26]張曉明，何瑩．略探企業(yè)“超額利潤增長率”績效評價方法[J]．財會月刊，2003（B2）．&

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91、2008．</p><p><b>　　畢業(yè)論文任務書</b></p><p><b>　　會計學</b></p><p>　　房地產(chǎn)上市公司的盈利能力分析—以上證所房地產(chǎn)上市公司為例</p><p><b>　　開題報告</b></p><p>　　房

92、地產(chǎn)上市公司的盈利能力分析</p><p><b>　　一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預期目標</p><p>　　在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中，上市公司無疑在其中扮演了重要角色。隨著證券市場的不斷地完善，投資者的投資理念也越加成熟，開始把目光深入到上市公司的各項能力情況上，對上市公司的盈利能力尤為關注。近年來，對于投資

93、者來說房地產(chǎn)行業(yè)是一個敏感且頗有爭議的行業(yè)，因此給予了更多的關注 。許多投資者和學者也選用各種方法，建立各種模型對房地產(chǎn)上市公司的盈利能力進行全方位的分析研究，如何能運用合適的研究方法和指標，真實的評價和反映上市公司的盈利能力也成為研究的重中之重。通過對房地產(chǎn)上市公司的盈利能力分析，有助于保障投資人的所有者權益，有利于保障企業(yè)職工的勞動者權益，有利于債權人衡量投入資金的安全性，有利于政府部門行使社會管理職能，有助于幫助了解本行業(yè)市場發(fā)展

94、是否正常。 </p><p>　　本文將通過杜邦財務評價模型對我國在上證所的房地產(chǎn)上市公司進行盈利能力分析，客觀反映房地產(chǎn)上市公司盈利能力的情況，并針對分析結果提出一些增強盈利能力的對策。</p><p><b>　　2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p><b>　　國外研究：</b></p><

95、p>　　對企業(yè)盈利能力的評價是為了實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標，運用特定的指標和標準，采用科學的評價方法，對企業(yè)盈利狀況以及未來的盈利潛力做出的一種判斷。我國對企業(yè)的盈利能力的研究起步較晚而在國外從20世紀初開始就有學者企業(yè)的盈利能力進行研究了。</p><p>　　Frederick Winslow Taylor（1911）建立了許多成本計量指標并在《科學管理原理》中提出了科學管理理論，根據(jù)成本計量標準量與實際發(fā)生量

96、的比較結果，對企業(yè)經(jīng)營績效進行評價。這是通過成本費用利潤率來評價企業(yè)的經(jīng)營活動的績效。Peter.M.Drucher（1950）經(jīng)過實證研究，提出企業(yè)績效評價的八項指標，指出利潤最大化雖然是企業(yè)的主要目標，但卻不是唯一的目標。從此人開始思考企業(yè)盈利評價不應僅僅停留在盈利數(shù)量上O'Glove(1978)發(fā)表了一份投資報告《收益質量》，詳細提出了收益構成的分析方法，提出盈利質量必須得到重視。至此盈利質量正式得到關注。</p&g

97、t;<p>　　在之后的六七十年代大多學者開始探索用其他各項指標來評價企業(yè)盈利能力。Melnnes（1971）對美國30家跨國公司的財務績效分析系統(tǒng)進行評價，發(fā)現(xiàn)最常用的的評價指標是投資報酬率。</p><p>　　從二十世紀八十年代開始大量運用了績效模型，建立企業(yè)盈利能力評價體系。最早的評價模型是由Alexander Wall（1928）創(chuàng)造的。他運用沃爾評分法，選定一些有代表性的重要指標，然后用

98、線性關系將其結合起來，建立模型，再通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)綜合財務狀況作出評價。而Stern Stewart 公司（1993）考慮權益資本的機會成本的補償并予以量化，提出了EVA（Economic Value-Added）評價方法，通過EVA評價方法所反映出來的企業(yè)業(yè)績直接體現(xiàn)了股東財富最大化的企業(yè)目標。杜邦公司設計了自己的財務評價體系—杜邦分析法，它以股東權益收益率為核心，通過財務指標

99、的層層分解，解釋指標之間的內(nèi)在聯(lián)系和不同財務指標對股東權益報酬率的影響；將一系列相互關聯(lián)的財務指標結合在一起全面反映企業(yè)的整體財務狀況。</p><p>　　運用這些評價體系模型使企業(yè)自己和公眾投資者更加全面清晰的了解企業(yè)的盈利能力的質量和更深層的內(nèi)涵。但以上的財務分析模型都只是從財務層面對企業(yè)的績效進行分析，但隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，僅僅從財務方面對企業(yè)的績效分析是不全面的，也是不合理的。因此諸多學者開始研究戰(zhàn)略模

100、型，利用財務方法和非財務方法從財務層次和非財務層次來全面研討企業(yè)的整體能力。</p><p>　　Kelvin Cross和Richard Lynch（1990）提出一個把企業(yè)總體戰(zhàn)略與財務和非財務信息結合起來的業(yè)績評價系統(tǒng)—業(yè)績金字塔模型。業(yè)績金字塔強調了組織戰(zhàn)略重要性，反映了業(yè)績目標和業(yè)績指標的互贏性，揭示了戰(zhàn)略目標自上而下層層分解和行動計劃自下而上逐級質詢重復運動的等級制度。Robert Kaplan和Da

101、vid Norton（2001）明確指出企業(yè)應當根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略實施的關鍵成功要素來選擇績效考核的指標，提出了一整套財務評價標準平衡計分卡(Balanced Score Card)，它把組織的使命和戰(zhàn)略轉化為有形的目標和衡量指標，從財務，內(nèi)部經(jīng)營流程和學習與成長四層面對公司戰(zhàn)略管理的績效進行財務與非財務進行綜合評價。平衡計分卡不僅僅是公司績效考核的工具，更為重要的是它還是一個公司戰(zhàn)略管理的工具。</p><p>　　

102、國外學者也很早就開始注意影響企業(yè)盈利能力的因素并進行了理論研究和相關的實證分析。20世紀50年代，Modigliani和Miller（1968）研究資本結構與企業(yè)價值的關系，得出結論：企業(yè)的資本結構影響企業(yè)的總價值，提出了MM資本結構理論。Bain(1956)認為不同產(chǎn)業(yè)在集中度上的差異影響企業(yè)間的盈利能力水平。Smirlock M. (1985) 認為利潤率與市場結構相互影響，以2700家美國銀行為研究對象，得出市場占有率與銀行利潤率

103、具有正相關關系。Collins and Kothari(1989)以每股凈資產(chǎn)作為公司成長性的變量，驗證公司成長性同盈利反應系數(shù)（ERc）存在正相關關系。</p><p>　　國外的這些研究成果為我國國內(nèi)研究和本次研究提供了相當豐富的依據(jù)。</p><p><b>　　國內(nèi)研究：</b></p><p>　　我國對企業(yè)的績效研究起步較晚，是從2

104、0世紀50年代開始的。當時國家開始推行企業(yè)經(jīng)濟核算制，企業(yè)也在內(nèi)部開展了班組經(jīng)濟核算，這可以說是我國績效評價的萌芽。從此開始，以統(tǒng)計和財政部門為主，全國性的經(jīng)濟效益考核指標體系得以建立并不斷完善。財政部出臺了《企業(yè)財務通則》（1992）其中規(guī)定:企業(yè)業(yè)績評價體系由8個指標組成評價指標體系分別從償債能力、營運能力和獲利能力三方面對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行全面、綜合的評價。接著我國又在《國有資本金效績評價規(guī)則》與《國有資本金效績評價操作細則》（1

105、999）中確立了國有資本金績效議價體系，整個指標體系分為三個層次，由基本指標、修正指標和評議指標共24項組成。并運用功效系數(shù)法對國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價，以考核經(jīng)營者的受托責任履行情況，就評價結果與薪酬和晉升掛鉤。</p><p>　　除了國家政府，社會各界也掀起了對企業(yè)財務績效評價研究的熱潮。</p><p>　　陳孝新(2001)通過層次分析法構造上市公司經(jīng)營業(yè)績的層次分析結構模

106、型，并以實例進行應用分析。該評價體系建立了綜合評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的六大指標體系：盈利能力指標、償債能力指標、資產(chǎn)管理能力指標、成長能力指標、股本擴張能力指標和現(xiàn)金流量指標。</p><p>　　不少機構與各大學校聯(lián)合也研發(fā)了一些財務績效評價體系。清華大學與《中國證券報》（2001）合推出了上市公司財務績效排序體系。通過實證分析給出行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績的綜合得分、排名及分類情況。同年復旦大學經(jīng)濟學院會計系與財經(jīng)網(wǎng)