我國(guó)上市公司多元化對(duì)融資約束影響的實(shí)證研究.pdf

1、多元化與專業(yè)化的爭(zhēng)論在理論界和實(shí)踐中都由來(lái)已久，專業(yè)化支持者認(rèn)為專業(yè)化有利于集中資源形成資源優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；與之相反，多元化論者認(rèn)為多元化有利于資源整合，并且能夠有效的分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。本論文選擇了一個(gè)新的視角，從企業(yè)融資的角度分析專業(yè)化經(jīng)營(yíng)與多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司融資策略的影響。 在樣本選擇方面，剔除不符合要求的樣本后，本研究使用的樣本數(shù)據(jù)來(lái)源為在上海證券交易所上市的85家上市公司06、07兩年的年度報(bào)告，總共170組數(shù)據(jù)。在模型1和

2、模型2中使用行業(yè)數(shù)目法度量企業(yè)是否存在多元化，以檢驗(yàn)企業(yè)多元化對(duì)融資約束的影響，在模型3和模型4中使用專業(yè)化率法度量企業(yè)多元化程度，檢驗(yàn)多元化程度越高融資約束的影響效果。 通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，我們得到了兩個(gè)主要結(jié)論：一、多元化經(jīng)營(yíng)策略有利于企業(yè)降低融資成本，放松融資約束，采取多元化經(jīng)營(yíng)策略的上市公司更容易進(jìn)行外部融資；二、多元化程度對(duì)企業(yè)融資約束產(chǎn)生影響，多元化程度越高，則企業(yè)面臨的融資約束越小。反之，企業(yè)的多元化程度越低，企業(yè)面臨的