我國(guó)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)的影響因素研究.pdf

1、企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)是一種非常普遍的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)理論對(duì)多元化問題的研究多集中在探討多元化的經(jīng)濟(jì)后果，即多元化究竟導(dǎo)致企業(yè)折價(jià)還是溢價(jià)。本文則以企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的初始動(dòng)機(jī)為出發(fā)點(diǎn)，探索我國(guó)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)的驅(qū)動(dòng)因素，以期為合理選擇多元化提供參考，從而提高多元化經(jīng)營(yíng)的效益。
　　本文將企業(yè)績(jī)效納入影響多元化水平的重要內(nèi)部因素的范圍，從公司治理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、董事會(huì)規(guī)模角度選取影響多元化經(jīng)營(yíng)水平的關(guān)鍵因素，同時(shí)，在外部因素上，主要考察公司

2、所處的行業(yè)特征對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)水平的影響。采用規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的研究方法。以多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)理論、公司治理理論以及公司治理對(duì)多元化的影響機(jī)制為基礎(chǔ)和依據(jù)，提出理論假設(shè)，然后利用2004-2006年滬深兩市588家上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。運(yùn)用相關(guān)性分析、K-W非參數(shù)檢驗(yàn)、最小二乘回歸以及三分類Logistic回歸等方法驗(yàn)證了假設(shè)。
　　研究結(jié)果表明：（1）總體上，股權(quán)集中度對(duì)公司多元化經(jīng)營(yíng)程度有顯著負(fù)影響。（2）管理層持股比例對(duì)多元化

3、程度有顯著負(fù)向影響，尤其在已經(jīng)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的公司，管理層持股比例越高越傾向于選擇低度多元化經(jīng)營(yíng)；反之，管理層持股比例高的公司對(duì)選擇是否要進(jìn)行多元化這樣的決策無(wú)顯著偏好。（3）總體上，董事會(huì)規(guī)模越大，公司多元化經(jīng)營(yíng)程度越低，二者負(fù)相關(guān)。（4）總體上，資產(chǎn)負(fù)債率與多元化程度顯著正相關(guān)，具體地，在高度專業(yè)化、低度多元化、中高度多元化三種經(jīng)營(yíng)類型中，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司更傾向于選擇多元化經(jīng)營(yíng)（低度或中高度）。（5）總體上，公司績(jī)效對(duì)多元化程度有