基于期權(quán)理論的住房反向抵押貸款定價研究.pdf

1、目前我國人口老齡化問題嚴(yán)重，截止到2014年底，我國60歲以上老年人口數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2.12億，占總?cè)丝诘?5.4％，同時我國的養(yǎng)老金缺口問題嚴(yán)重，并有著不斷加大的趨勢。為解決養(yǎng)老金問題，我國政府于2013年提出“以房養(yǎng)老”試點(diǎn)問題，即住房反向抵押貸款，其目的是用讓中國居民通過自我養(yǎng)老的方式緩解政府在社會養(yǎng)老方面的壓力。但目前住房反向抵押貸款的定價問題成為制約其發(fā)展的阻力，合理的定價有利于提高住房反向抵押貸款各參與方的積極性，從而促進(jìn)住房

2、反向抵押貸款的順利實(shí)施。本文就是在這樣的背景下對我國的住房反向抵押貸款進(jìn)行定價研究。
　　住房反向抵押貸款的定價會受多因素影響，包括長壽風(fēng)險、利率風(fēng)險、房屋價格波動風(fēng)險、逆向選擇與道德風(fēng)險等。本文在考慮這些風(fēng)險問題時，首先對這些風(fēng)險因素進(jìn)行歸納和整理，尋求可以減少這些風(fēng)險的有效方法。同時，在定價時由于需要考慮這些風(fēng)險因素，因而在定價的過程中必須要使得這些風(fēng)險因素更加的貼合實(shí)際。本文在處理的過程中，對我國現(xiàn)有的房屋價格以及利率的歷史

3、數(shù)據(jù)進(jìn)行了適當(dāng)?shù)奶幚砗凸浪?，從而對未來房價以及利率進(jìn)行預(yù)測;對剩余壽命則是根據(jù)中國保險業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命周期表運(yùn)用大數(shù)定理以及中心法則進(jìn)行預(yù)算;至于逆向選擇與道德風(fēng)險問題，本文引入了不同抵押房之間的相關(guān)系數(shù)。
　　本文通過對現(xiàn)有的支付因子定價、保險精算定價以及期權(quán)定價進(jìn)行比較和分析，認(rèn)為運(yùn)用期權(quán)理論對住房反向抵押貸款進(jìn)行定價比較合適。在定價分析過程中，以青島和溫州的二手房銷售價格指數(shù)為樣本，結(jié)合盈虧平衡原理分別對一次性支付以及年金支付兩種

4、模式進(jìn)行期權(quán)定價并得出了支付額度，對定價模型進(jìn)行了驗(yàn)證，同時運(yùn)用控制變量法對住房反向抵押貸款的其他各影響變量比如房屋初始價格、房屋預(yù)期增值率、房屋價格波動率、貸款利率、無風(fēng)險利率、剩余壽命、逆向選擇與道德風(fēng)險等進(jìn)行了敏感性檢驗(yàn)以及分析。通過對住房反向抵押貸款的定價與驗(yàn)證，并結(jié)合當(dāng)前我國整體的收入水平，本文認(rèn)為住房反向抵押貸款的推廣施行可以有效的提高老年人的生活質(zhì)量以及醫(yī)療水平，從而有利于緩解我國目前嚴(yán)峻的人口老齡化問題。
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