內(nèi)部資本規(guī)模和多元化程度對內(nèi)部資本市場效率的影響研究.pdf

1、近年來，中國已經(jīng)是世界上所公認的新興發(fā)展中市場國家，并且這二者的經(jīng)濟也處于不斷增長的態(tài)勢當(dāng)中，大量企業(yè)通過兼并重組形成集團企業(yè)，因而內(nèi)部資本市場理論也引起了廣泛討論。集團企業(yè)當(dāng)前在我們國家已經(jīng)是非常普遍的組織存在形式，并且已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的重要組成成分。由于我國外部資本市場尚不發(fā)達作為對其的有效替代和補充，集團企業(yè)逐漸產(chǎn)生了資金集中管理、集團統(tǒng)一授信、競爭性資源統(tǒng)一配置的內(nèi)部資本市場。內(nèi)部資本市場理論最早是由威廉姆森等人提出，隨著集團公

2、司這一組織形式近些年來在全球范圍內(nèi)的蓬勃發(fā)展，相應(yīng)的對于集團企業(yè)內(nèi)部資本市場的研究也逐漸增多。由于我國企業(yè)目前仍處在多元化發(fā)展的初步階段，企業(yè)規(guī)模相對來說并不大，相應(yīng)的內(nèi)部資本規(guī)模也不大，所以對內(nèi)部資本市場研究并不是很多。目前國內(nèi)很少尚無以內(nèi)部資本規(guī)模、多元化程度這兩個影響因素共同來研究與內(nèi)部資本市場效率之間關(guān)系，因此，本文試圖對三者之間的關(guān)系展開研究。
　　本文對內(nèi)部資本市場理論進行梳理，對國內(nèi)國外相關(guān)內(nèi)部資本市場、企業(yè)集團IC

3、M（Internal Capital Market, ICM）配置效率文獻進行梳理和評述，基于對內(nèi)部資本規(guī)模、多元化程度對企業(yè)集團 ICM配置效率影響分析提出四個假設(shè)。根據(jù)國家準(zhǔn)則規(guī)定，H股上市公司須對各自的分部數(shù)據(jù)進行核算并公開，例如分部費用、收入、負債、資產(chǎn)以及資本支出和折舊等明確的數(shù)據(jù)，而我們國家內(nèi)地上市的公司并沒有被強制要求公開相關(guān)信息，所以在我們國家內(nèi)地的上市公司并不能滿足本文集團公司計算 ICM配置效率的需求，而H股上市公司

4、則可以滿足本文計算企業(yè)集團ICM配置效率需要。本文選取H股2007-2015年集團企業(yè)為樣本進行檢驗，從內(nèi)部資本規(guī)模、多元化程度角度切入，通過軟件StataS E11對數(shù)據(jù)進行實證檢驗，以內(nèi)部資本規(guī)模、多元化程度這兩個影響因素為切入點來研究與內(nèi)部資本市場效率之間關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：我們國家現(xiàn)階段企業(yè)集團ICM配置效率總體上是有效的，但是效率不高；由于我國現(xiàn)階段集團公司多元化程度、內(nèi)部資本市場規(guī)模都不大，企業(yè)集團 ICM配置效率隨著內(nèi)部資本規(guī)