中國(guó)貨幣政策的結(jié)構(gòu)效應(yīng)及其協(xié)調(diào)性研究.pdf

1、貨幣政策是一國(guó)反經(jīng)濟(jì)周期、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要手段，尤其在金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期更是如此。然而，中央銀行改變貨幣供給量、調(diào)整利率等政策手段能否順利地實(shí)現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目標(biāo)卻取決于貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程。在此過(guò)程中，居民、企業(yè)、商業(yè)銀行和地方政府等微觀主體在貨幣政策信號(hào)作用下的最優(yōu)化行為是否與中央銀行的政策目標(biāo)相一致是影響貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)鍵。如果各微觀主體行為選擇的不一致體現(xiàn)在不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)之間的話(huà)，將導(dǎo)致貨幣政策產(chǎn)生區(qū)域效

2、應(yīng)、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等結(jié)構(gòu)效應(yīng)，這不僅會(huì)降低貨幣政策的調(diào)控效果，還會(huì)進(jìn)一步拉大不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)之間的發(fā)展差距。因此，研究貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)及形成機(jī)理具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義！
　　為說(shuō)明中國(guó)貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)及形成機(jī)理，從而構(gòu)建協(xié)調(diào)發(fā)展的中國(guó)貨幣政策操作框架：首先，本文根據(jù)貨幣政策傳導(dǎo)理論的發(fā)展脈絡(luò)，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)、區(qū)域效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等進(jìn)行了理論梳理，在理論分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用LSTVAR

3、模型和SVAR模型對(duì)中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)、區(qū)域效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，表明中國(guó)貨幣政策存在結(jié)構(gòu)效應(yīng)，為研究中國(guó)貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀機(jī)理奠定了基礎(chǔ)；其次，從理論上分析了居民、企業(yè)、商業(yè)銀行、以及地方政府在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中的微觀主體行為，并著重分析了居民的效用最大化、企業(yè)的成本最小化、商業(yè)銀行的利潤(rùn)最大化以及地方政府的社會(huì)福利最大化行為等對(duì)貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的影響；再次，分別構(gòu)建了具有消費(fèi)習(xí)慣偏好的新凱恩斯主義DSGE模型

4、、具有名義粘性的新凱恩斯主義DSGE模型、以及具有金融加速器效應(yīng)的新凱恩斯主義DSGE模型，并運(yùn)用貝葉斯估計(jì)方法與數(shù)值模擬技術(shù)對(duì)中國(guó)貨幣政策的非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)、區(qū)域效應(yīng)、以及產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的微觀機(jī)理進(jìn)行模擬分析，從而在微觀層面說(shuō)明了中國(guó)貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的形成原因；最后，根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論和模擬分析結(jié)果，從降低居民消費(fèi)習(xí)慣偏好、降低企業(yè)投資粘性、推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革、推進(jìn)政府財(cái)稅體制改革等微觀層面提出了政策建議，同時(shí)，也提出了促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的宏觀調(diào)

5、控改革措施，如保持貨幣政策定力、采用平滑微調(diào)政策、實(shí)施差別化貨幣政策、以及加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配套等。
　　通過(guò)對(duì)中國(guó)貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)的微觀基礎(chǔ)及協(xié)調(diào)性政策的研究，得到如下創(chuàng)新性的結(jié)論。如居民消費(fèi)習(xí)慣偏好過(guò)高是導(dǎo)致中國(guó)貨幣政策非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)的主要原因；地方政府投資沖動(dòng)是導(dǎo)致中國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的重要原因；企業(yè)投資粘性則是導(dǎo)致中國(guó)貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的重要原因。并提出了“企業(yè)投資粘性”的概念，將“粘性”理論擴(kuò)展到投資領(lǐng)域，分析了企業(yè)