我國上市公司多元化并購動因研究——以華麗家族公司為例.pdf

1、從十九世紀(jì)末開始，西方許多企業(yè)開始通過并購取得在市場上的壟斷地位。當(dāng)時在美國出現(xiàn)的并購潮中，一部分并購已體現(xiàn)出多元化的特點。到了二十世紀(jì)五六十年代，呈現(xiàn)出多元化的特點的并購擴大到世界范圍內(nèi)。許多大型企業(yè)為了推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、分散經(jīng)營風(fēng)險，都相繼走上了多元化并購的道路。近年來，我國市場經(jīng)濟不斷改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，使得我國企業(yè)多元化并購的步伐加快。從2006年至2015年，我國資本市場上披露資產(chǎn)重組方案的并購交易數(shù)量不斷增加，達到29

2、，781起。并購涉及的金額也在不斷上漲。其中，以多元化戰(zhàn)略為目的的并購案例共6，185起，約占全部并購案的21％。同時從并購企業(yè)所處的行業(yè)來看，也不再局限于傳統(tǒng)行業(yè)?，F(xiàn)多元化并購已全面覆蓋信息技術(shù)、電影娛樂、互聯(lián)金融、軍工導(dǎo)航等熱門領(lǐng)域。
　　許多企業(yè)多元化并購?fù)瓿珊?，成功實現(xiàn)了多元化經(jīng)營。但同時，由于我國市場經(jīng)濟起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善，市場缺乏有力的監(jiān)督，對大股東行為的約束機制以及中小股東保護機制較為欠缺，導(dǎo)致我國一些

3、企業(yè)在進行并購活動時，會出現(xiàn)損害中小投資者利益的問題。這些問題有待進一步研究。
　　目前大多數(shù)學(xué)者對并購的研究主要集中在并購績效以及并購方式，對并購動因缺乏足夠的關(guān)注。而對并購動因的研究也主要集中在對并購這個大概念中，未將多元化并購單獨分離出來進行研究。并且即便有的學(xué)者對多元化動因進行了研究，也主要是從規(guī)范研究和實證研究為主，缺少對典型案例的研究。同時，在分析企業(yè)多元化并購動因時，未能將多元化并購與大股東獲取自身利益動因聯(lián)系起來，

4、并且在保護中小投資者利益方面仍有較大的研究空間。
　　基于上述背景，本文首先總結(jié)并梳理了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界在多元化并購問題上的文獻及理論。在此基礎(chǔ)上，本文分別從并購情況、市場反應(yīng)、后續(xù)經(jīng)營情況以及股東行為等方面對華麗家族的三次多元化并購進行分析。綜合多次并購情況，結(jié)合華麗家族涉及的行業(yè)背景，本文對華麗家族多元化并購內(nèi)外部動因進行了分析，發(fā)現(xiàn)大股東通過控制并購決策為自己減持提供了條件，損害了其他中小投資者的利益，對多元化并購動因進行了補充