WTVaR廣義凸風(fēng)險測度及其應(yīng)用研究.pdf

1、風(fēng)險無處不在，尤其在金融業(yè)中，風(fēng)險管理是至關(guān)重要的，而風(fēng)險度量作為風(fēng)險管理中最為核心的部分，該方面的研究是有著重要現(xiàn)實意義的。本文的主要研究對象是WTVaR(Weighted Tail Value at Risk)風(fēng)險測度，該風(fēng)險測度是從損失的角度出發(fā)，基于Chen和Yang(2011)提出的WES風(fēng)險測度進(jìn)一步研究，借鑒了其充分考慮了投資者對于較高的損失具有較高的風(fēng)險厭惡程度這一特點，對風(fēng)險進(jìn)行量化。
　　 本文共分為五部分。

2、第一章主要是介紹風(fēng)險度量方法的相關(guān)背景及發(fā)展?fàn)顩r，著重介紹了VaR、TVaR、一致風(fēng)險度量、凸風(fēng)險度量的相關(guān)內(nèi)容。第二章介紹了WTVaR風(fēng)險測度的定義，對其性質(zhì)進(jìn)行詳細(xì)證明，并假設(shè)損失分布已知，基于幾種常見的厚尾損失分布，對權(quán)函數(shù)的選取以及參數(shù)的范圍作出了具體說明，這為WTVaR風(fēng)險測度在現(xiàn)實中的應(yīng)用提供了理論依據(jù)。然后，基于正態(tài)分布和t分布，對WTVaR的風(fēng)險值進(jìn)行了詳細(xì)的計算，包括權(quán)函數(shù)以及參數(shù)的設(shè)定等等，最后給出了該風(fēng)險測度的顯式

3、解。第三章在損失分布未知的情況下，采用核密度非參數(shù)估計方法對WTVaR的風(fēng)險值進(jìn)行估計，并與Chen和Yang(2011)中的經(jīng)驗估計方法的估計效果進(jìn)行比較，進(jìn)一步為WTVaR風(fēng)險度量方法的具體操作過程提供相應(yīng)的理論依據(jù)。
　　 第四章與第五章主要側(cè)重WTVaR風(fēng)險測度的應(yīng)用研究。其中，第四章分別基于定價模型和GARCH模型作出相應(yīng)的推導(dǎo)及解釋，研究WTVaR在金融資產(chǎn)風(fēng)險度量中的應(yīng)用。文中首先以歐式看漲期權(quán)的定價模型為例，研究

4、WTVaR在金融資產(chǎn)的定價模型中的應(yīng)用。然后，在GARCH模型下，考慮相對損失的向前一步預(yù)測，得到所對應(yīng)的WTVaR風(fēng)險值。以上證指數(shù)為例計算給出WTVaR的風(fēng)險值，并與相應(yīng)的VaR和TVaR風(fēng)險值進(jìn)行比較，直觀解釋了WTVaR風(fēng)險測度的優(yōu)勢所在。第五章從投資組合最優(yōu)化角度出發(fā)，進(jìn)一步研究WTVaR風(fēng)險測度的應(yīng)用?？紤]到賣空交易的可操作性及發(fā)展趨勢，文中基于WTVaR風(fēng)險測度，考慮了在含有保證金的賣空機制下投資組合的最優(yōu)化問題，最終將相