股權(quán)再融資對我國上市公司長期績效的影響研究.pdf

1、資本市場是投資者投資的重要渠道之一，也是人們獲取財(cái)產(chǎn)性收入的重要來源，但資本市場的風(fēng)險，也是投資者所必須考慮的因素。尤其是A股市場的巨幅波動，經(jīng)常讓普通投資者們經(jīng)常處于被掠奪的地位。2008年大面積的跌破增發(fā)的局面，讓投資者損失慘重。為什么在增發(fā)前，多數(shù)上市公司的股價會由于再融資事項(xiàng)而大幅拉高，而再融資成功后，股價卻不升反降?這當(dāng)然與市場環(huán)境有莫大的關(guān)系，但再融資消息發(fā)布前后股價被炒高，難道再融資是利多?由于利空與利多，從長期來看，最終

2、要體現(xiàn)出事項(xiàng)對長期財(cái)務(wù)狀況的影響方向及影響程度上，所以要回答這個問題就必須研究增發(fā)后大部分上市公司的長期財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
　　 融資功能也是資本市場的基本功能之一。據(jù)報(bào)道，2009年前三季度我國的投行業(yè)務(wù)收入，中金公司和中信證券已經(jīng)力壓大摩，分別位居全球投行業(yè)務(wù)總收入的第一和第二位。其中，東方證券也擠進(jìn)了前十，位居第八。由此可知，隨著我國資本市場的發(fā)展，我國的投行業(yè)務(wù)也將同步發(fā)展。但這個前提是要讓資本市場健康發(fā)展。古人云：“欲取之，必

3、先予之”。上市公司要從資本市場攫取資源，必然要給予投資者相應(yīng)的回報(bào)。作為投資者，其目的是希望通過證券市場獲得長期理財(cái)收益，如果目的長期難以實(shí)現(xiàn)，長期都是作為被掠奪的對象，這個市場將因?yàn)槭ノΧ鵁o法壯大，市場功能也將慢慢萎縮。
　　 本文先導(dǎo)出了本文的選題背景和研究目的，后對資本市場發(fā)展的理論及國內(nèi)外學(xué)者對再融資事項(xiàng)研究得出的觀點(diǎn)和結(jié)論做了一個簡要的回顧和總結(jié)，然后對我國資本市場發(fā)展、再融資功能和方式的發(fā)展做了比較詳細(xì)的介紹和

4、總結(jié)。在本文的核心部分第四章則是借鑒了前人的分析思路和分析方法，對我國上市公司2000年至2004年，共計(jì)5年期間進(jìn)行再融資的公司按照再融資方式進(jìn)行了歸類和分析，并對每種再融資方式進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)性分析和對其均值差進(jìn)行了T檢驗(yàn)，得出了再融資將會導(dǎo)致上市公司長期財(cái)務(wù)績效指標(biāo)下滑的結(jié)論。另外，還對影響長期財(cái)務(wù)績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了計(jì)量分析，分析結(jié)果認(rèn)為再融資后的財(cái)務(wù)績效與再融資前公司總資產(chǎn)規(guī)模正相關(guān)，與融資規(guī)模負(fù)相關(guān)的結(jié)論。本文的最后，利用以上兩個