廣發(fā)hk創(chuàng)新藥etf投資價值分析

1、1. 創(chuàng)新藥觸底反彈，長期價值是根本驅(qū)動力1.1 港股創(chuàng)新藥板塊觸底反彈港股未盈利生物科技指數(shù)經(jīng)過近一年的回調(diào)，從 2022 年 5 月份開始觸底反彈。近期回調(diào)的主要原因包括以下幾個方面的原因：? 板塊經(jīng)過一年的回調(diào)，處于歷史地位，大部分個股價值已經(jīng)低于其管線估值，基本面有支撐；? ASCO 大會召開，國產(chǎn)創(chuàng)新藥集中公布最新數(shù)據(jù)，多款產(chǎn)品數(shù)據(jù)亮眼，催化本輪創(chuàng)新藥板塊行情；? 長期維度，支付端、供給端和需求端是國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展最根本的

2、驅(qū)動力。圖 1：港股未盈利生物科技指數(shù)資料來源：Wind，研究備注：港股未盈利生物科技指數(shù)中 70%以上的成分股為創(chuàng)新藥公司，因此該指數(shù)可以反應(yīng)港股創(chuàng)新藥板塊的走勢。1.2 支付端：醫(yī)保騰龍換鳥，支持創(chuàng)新支付端政策的變革，解決高價創(chuàng)新藥的支付問題。2018 年開始，仿制藥帶量采購政策進(jìn)入常態(tài)化階段。醫(yī)保局計劃通過大幅壓縮仿制藥的醫(yī)保占用資金，將騰挪的資金用來覆蓋和加速創(chuàng)新藥納入醫(yī)保，2016 年以來，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判每年開展一次，當(dāng)

3、年獲批的創(chuàng)新藥即有機(jī)會納入醫(yī)保，快速放量。圖 2：歷次帶量采購中標(biāo)結(jié)果資料來源：丁香園，研究在 2018-2021 年的快速發(fā)展階段，創(chuàng)新藥行業(yè)也出現(xiàn)了由藥監(jiān)局過于寬松的審評政策所帶來的問題，同質(zhì)化創(chuàng)新帶來了眾多阻礙行業(yè)發(fā)展的問題，如同類產(chǎn)品擁擠導(dǎo)致創(chuàng)新藥上市后價格大幅縮水，創(chuàng)新藥的投資回報率極低；大量同質(zhì)化創(chuàng)新會擠占寶貴的臨床資源，阻礙行業(yè)發(fā)展。因此在 2021 年 7 月，CDE 發(fā)布了《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則

4、》（征求意見稿），表明藥監(jiān)局開始收緊 me-too 藥類創(chuàng)新藥的研發(fā)， 市場惡性競爭的情況也將得到緩解，創(chuàng)新藥企業(yè)回歸創(chuàng)新本質(zhì)，聚焦未滿足需求。1.4 需求端：老齡化趨勢帶來巨大未滿足需求65 歲以上老齡人口的占比從 30 年前的不到 6%，提升到 2021 年的 14%左右，且還將保持增長趨勢。老齡化問題會帶來巨大的用藥需求，同時隨著經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展，老年人對于高質(zhì)量的生活的追求也會帶來用藥升級的需求，因此追求高質(zhì)量生活的老年人的巨大未