宏觀數據測算方法和高頻數據體系

1、一、工業(yè)增加值和工業(yè)利潤1.1 1.1 可跟 可跟蹤的工業(yè)企業(yè) 業(yè)企業(yè)生產相關的 關的高頻數據我國工業(yè)產業(yè)的構 我國工業(yè)產業(yè)的構成較為分散 分散， 需要選取重點 需要選取重點行業(yè)以確定核心高頻指標 確定核心高頻指標。 根據 2018 年統(tǒng)計局公布的投入產出表，我們計算了 40 個工業(yè)細分行業(yè)增加值的占比。從結果來看，非金屬礦物制品業(yè)、電力熱力生產和供應、化學原料及化學制品、黑色金屬冶煉、計算機通信、汽車制造、電氣機械、煤炭開采和洗選

2、這八個行業(yè)的增加值位居前列，占比均超過 4?。八個行業(yè)的增加值占比加總達到了 47.5?，是確立高頻指標的重點行業(yè)。表 1：2018 年工業(yè)細分 業(yè)細分行業(yè)增 業(yè)增加值占比 值占比統(tǒng)計局，信達證券研發(fā)中心我們選取重點企業(yè) 我們選取重點企業(yè)粗鋼產量作為觀測鋼鐵行 量作為觀測鋼鐵行業(yè)生產狀況的核心指標 狀況的核心指標。 根據鋼鐵的生產流程， 鋼鐵行業(yè)相關的高頻指標有重點企業(yè)生鐵產量（旬） 、重點企業(yè)粗鋼產量（旬） 、163 家高爐開工率

3、（周） 、唐山鋼廠高爐開工率（周）等高頻指標。由于 2022 年起 163 家高爐開工率數據已經停止更新，我們測算了其余 3 個指標降頻后的同比增速與黑色金屬冶煉行業(yè)增加值同比增速的相關系數。 綜合考慮相關系數與數據的時間跨度， 我們選取粗鋼產量作為觀測鋼鐵行業(yè)生產狀況的核心指標。5圖 3：汽車行業(yè) 車行業(yè)高頻指 頻指標同比 同比與汽車制 汽車制造業(yè)增 業(yè)增加值同比 值同比% 工業(yè)增加值:汽車制造業(yè):當月同比 開工率:汽車輪

4、胎:半鋼胎:當月同比 80開工率:汽車輪胎:全鋼胎:當月同比6040200-20-40-60萬得，信達證券研發(fā)中心1.2 1.2 測算月度 月度工業(yè)增加值 加值基于重點企業(yè)粗鋼 基于重點企業(yè)粗鋼產量、江浙織機 江浙織機 PTA PTA 產業(yè)鏈負荷率、半鋼胎開工率 產業(yè)鏈負荷率、半鋼胎開工率這三個指標，我們構建了 指標，我們構建了信達宏觀生產指 觀生產指數。 具體方法上， 我們用 2015 年 1 月到 2022 年 2

5、月期間三個指標降頻后的同比增速對工業(yè)增加值的當月同比進行回歸，得到了三個高頻數據對應的系數。之后，利用回歸結果計算出工業(yè)增加值同比的擬合值，即信達宏觀生產指數。指數對工業(yè)增加值 指數對工業(yè)增加值具有較強的指示意義 指示意義。 我們在分析每期宏觀數據時， 會重點研究本期數據同比增速對比上期增速的變化。 對信達宏觀生產指數的有效性檢驗也使用這一標尺。 如果高頻指標與工業(yè)增加值同比的變動方向相同，就代表著高頻指標判斷正確。2015 年 1