定向增發(fā)融資計(jì)劃方案書

1、上市公司定向增發(fā)項(xiàng)目 上市公司定向增發(fā)項(xiàng)目士蘭微 士蘭微 600460.SH定增項(xiàng)目 定增項(xiàng)目介紹 介紹公司看點(diǎn) 公司看點(diǎn)? 杭州士蘭微電子股份有限公司非公開發(fā)行 A 股股票申請(qǐng)于 2010 年 8 月 11 日通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核，獲得無(wú)條件通過，本次發(fā)行數(shù)量合計(jì)不超過 6,000 萬(wàn)股，不低于 2,000 萬(wàn)股，募集資金凈額（扣除發(fā)行費(fèi)用后）不超過 60,000 萬(wàn)元。募集資金主要投入到高亮度 LED 芯片生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（投入資金約

2、5 億元）。預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)新增生產(chǎn)能力為 LED 芯片 6 億粒/月、外延片 4.75 萬(wàn)片/月。經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入 3.53 億元，所得稅后利潤(rùn) 1.21億元，稅后內(nèi)部收益率為 21.41%。? 公司是國(guó)內(nèi)唯一一家從半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造拓展到 LED 芯片制造領(lǐng)域的上市公司，其 LED 芯片制造技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平.? 未來兩年公司產(chǎn)能逐步擴(kuò)大，能充分享受行業(yè)的持續(xù)高景氣.? 公司的產(chǎn)能利用率能不斷提高，規(guī)模效益帶來了毛利率

3、的不斷提高.公司簡(jiǎn)介 公司簡(jiǎn)介 ? 公司是專業(yè)從事集成電路設(shè)計(jì)以及微電子相關(guān)產(chǎn)品制造的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品是集成電路、器件、LED 芯片。士蘭微已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的集成電路設(shè)計(jì)與制造的企業(yè)之一。其技術(shù)水平、營(yíng)業(yè)規(guī)模、盈利能力等各項(xiàng)指標(biāo)在國(guó)內(nèi)同行中均名列前茅.主營(yíng)分析 主營(yíng)分析 公司主營(yíng)有三大塊，分別是 LED 芯片制造、集成電路和器件.?LED 芯片制造 芯片制造 公司于 2004 年進(jìn)入 LED 芯片制造領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)唯一一家從

4、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)制造拓展到 LED 領(lǐng)域的上市公司。憑借其十年以上在半導(dǎo)體工藝與技術(shù)上的積累，MOCVD 工藝領(lǐng)域的核心技術(shù)水平、LED 芯片制造水平進(jìn)步非?？?，公司 LED 芯片產(chǎn)品的品質(zhì)和可靠性已經(jīng)達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，2009 年國(guó)慶六十周年慶典，天安門廣場(chǎng)上的兩塊巨大彩色顯示屏即使用的是士蘭微的 LED 芯片。公司在 LED 彩屏市場(chǎng)擁有較高的市場(chǎng)占有率，并且是知名品牌.目前 LED 訂單充足，處于供不應(yīng)求狀態(tài)，而且預(yù)計(jì)此狀態(tài)至少還能延

5、續(xù)一年左右。即使一年后行業(yè)供需狀態(tài)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，如果公司白光 LED 的研發(fā)取得成功，則可以進(jìn)入應(yīng)用空間更廣闊的背光源（主要用在 LED 電視和筆記本電腦上）和照明領(lǐng)域，則此塊業(yè)務(wù)還能繼續(xù)增長(zhǎng)。 LED 芯片制造處在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上端，進(jìn)入壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)較少，因此擁有高毛利率，2010 年二季度此塊業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到約 50%.LED 業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司主要毛利潤(rùn)來源，并且持續(xù)擴(kuò)大，具體數(shù)據(jù)間下表：2010 年上半年 2010E 2011E 201

6、2ELED 營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 190 437 568 738LED 毛利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 93.1 218.5 295.36 354.24主營(yíng)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 243.25 535.05 653.79 780.48LED 毛利占主營(yíng)利潤(rùn)比例（%） 38 41 45 45? 器件 器件 此塊業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品是功率器件，使用在變頻電機(jī)領(lǐng)域（裝載在變頻空調(diào)內(nèi)）等，受益于消費(fèi)水平的提高及節(jié)能減排，此產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)器件現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)飽和。

7、年初已購(gòu)置的 6 英寸生產(chǎn)線，現(xiàn)在正在進(jìn)行設(shè)備調(diào)試，預(yù)計(jì)今年能試生產(chǎn)，則能擴(kuò)充器件的產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后能擴(kuò)大產(chǎn)能 50%器件業(yè)務(wù) 2010 年至 2012 年的營(yíng)業(yè)收入、毛利及占比見下表：2010 年上半年 2010E 2011E 2012E器件營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 210 440 506 600器件毛利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 62 132 152 180主營(yíng)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 243 535 654 780器件毛利占主營(yíng)利潤(rùn)比例（%） 26 25 23 2

8、3? 集成電路 集成電路 此塊業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品是 CD 電路、電源管理電路、音響系統(tǒng)電路等.行業(yè)處于景氣階段，由于新興產(chǎn)品的出現(xiàn)、芯片設(shè)計(jì)制造往中國(guó)轉(zhuǎn)移，集成電路的景氣度能延長(zhǎng)，即使調(diào)整，幅度不會(huì)大，對(duì)公司的影響較小.上市公司定向增發(fā)項(xiàng)目 上市公司定向增發(fā)項(xiàng)目士蘭微 士蘭微 600460.SH主要風(fēng)險(xiǎn) 主要風(fēng)險(xiǎn)? LED 行業(yè)的景氣過早結(jié)束，即明年上半年即結(jié)束 ? 設(shè)備擴(kuò)張及達(dá)產(chǎn)晚于預(yù)期估值及建議 估值及建議? 我們預(yù)計(jì)攤薄前 201

9、0 年至 2012 年每股收益分別為 0.63 元、0.91 元和 1.10 元。預(yù)計(jì)增發(fā)股數(shù)是 3300 萬(wàn)，則攤薄 8.25%，攤薄后 2010 年至 2012 年每股收益是 0.58 元、0.84 元和1.02 元。如果參與定向增發(fā)，一年后解禁，則解禁時(shí)估值按 2012 年 30 倍計(jì)算，目標(biāo)價(jià)是30.60 元。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：?jiǎn)挝?單位(人民幣：百萬(wàn)元 人民幣：百萬(wàn)元) 2009A 2009A 2010E 2010E 2011E 20

10、11E 2012E 2012E收入 959.87 1500.82 1767.00 2168.00 同比 % NA 56 18 23經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 59.47 295.40 401.00 490.00 同比 % N/A 400 36 22凈利潤(rùn) 76.62 254.52 366.27 445.00 同比 % N/A 232 44 22每股盈利(攤薄前) 0.19 0.63 0.91 1.10 每股盈利(攤薄后) 0.18

11、 0.58 0.84 1.02 同比 % N/A 222 44 22市盈率(倍) 113 35 24 20來源: 公司數(shù)據(jù), 金典資產(chǎn)注：市盈率是按 2010 年 8 月 12 日收盤價(jià) 20.38 元計(jì)算的。如果按定向增發(fā)參與的價(jià)格 18.34 元計(jì)算，則 2010年至 2012 年的盈利率分別為 32、22 和 18.項(xiàng)目的發(fā)展前景 項(xiàng)目的發(fā)展前景融資需求 融資需求 ? 今年上半年，公司以自籌資金先行投入，新訂購(gòu) 8 臺(tái)高性能

12、 MOCVD，其中 1 臺(tái) 42 片機(jī)已經(jīng)到達(dá)，其余 7 臺(tái)設(shè)備預(yù)計(jì)在明年一季度前達(dá)到。隨著 MOCVD 設(shè)備的陸續(xù)到貨，外延片的自己供應(yīng)比例逐漸增加，LED 芯片的毛利率將能進(jìn)一步提高（使用自供外延片的 LED 毛利率達(dá)到 60% - 70%）。募投項(xiàng)目總共購(gòu)買 20 臺(tái) MOCVD，余下的 12 臺(tái)將在 2011 年分批到貨，預(yù)計(jì) 2012 年將達(dá)產(chǎn)。募投項(xiàng)目的發(fā)展前景 募投項(xiàng)目的發(fā)展前景? LED 燈由于耗電量是白熾燈的 1/10

13、，是普通節(jié)能燈的 1/4，所以能大幅節(jié)能；另外，節(jié)能燈有汞污染，而 LED 燈無(wú)任何污染，因以上的優(yōu)勢(shì) LED 燈受到了國(guó)家的大力政策推廣，預(yù)計(jì)到 2015 年，LED 產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)率在 30%左右.募投項(xiàng)目盈利預(yù)測(cè) 募投項(xiàng)目盈利預(yù)測(cè)? 公司現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模為月產(chǎn) LED 芯片 5 億粒，月產(chǎn)外延片 1.25 萬(wàn)片?，F(xiàn)在投入生產(chǎn)的MOCVD 有 8 臺(tái)。本次募集資金項(xiàng)目建成后，公司可實(shí)現(xiàn)新增高亮度 LED 芯片 6 億粒/月、外延片