基于行為金融的IPO初始收益率研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、IPO首日超額收益是困擾學(xué)術(shù)界多年的金融異象之一,相對于成熟的資本市場,我國的IPO首日超額收益現(xiàn)象尤為突出?;谝酝覈鴩?yán)格的IPO發(fā)行管制,學(xué)者們普遍認(rèn)為IPO超額首日收益的主要原因是新股發(fā)行的市盈率限制,但是在放開市盈率限制的詢價(jià)制下,新股首日收益沒有顯著的降低。因此我們有理由懷疑IPO首日超額收益的原因來自二級市場。因此本文針對我國投資者心理與情緒特點(diǎn),從行為金融中投資者情緒的角度去研究IPO首日收益。 本文首先介紹了情

2、緒投資者的心理基礎(chǔ)、情緒投資者的行為和情緒投資者對資產(chǎn)定價(jià)的影響。然后結(jié)合我國IPO發(fā)行制度和LNS模型思想,建立一個(gè)新的IPO定價(jià)模型,并得出以下結(jié)論:在一個(gè)投資者情緒高漲的市場,機(jī)構(gòu)投資者必須折價(jià)獲得股票,以補(bǔ)償熱銷市場提前結(jié)束的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)隨著投資者狂熱情緒的增加,IPO新股的定價(jià)和IPO的首日收益應(yīng)該越大。 接下來,本文通過對我國投資者情緒的特點(diǎn)和來源進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)我國投資者普遍具有噪音交易的傾向和過于樂觀的情緒,指出這與

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