股權分置改革的市場效應分析.pdf

1、一般來說股票市場是整個經(jīng)濟的“晴雨表”。但我國股票市場卻沒有完全顯現(xiàn)這個功能。我國經(jīng)濟以每年9％的速度增長，而股市卻長期陷入低迷。思考我們股票市場當初建立的動機，發(fā)現(xiàn)我國股票市場存在股權分置（存在流通股和非流通）。我國股票市場主要制度缺陷之一就是存在股權分置。股權分置使上市公司股東利益基礎不一致，扭曲了股票市場定價和資源配置的功能，使我國股票市場喪失了健康發(fā)展的動力。在股票市場的發(fā)展過程中，政府曾對上市公司非流通股的流通問題進行多次摸索

2、，包括法人股流通試點、國有股減持等，但最終未能取得預期的結果。2005年4月29日，證券監(jiān)督委員會發(fā)布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，這標志著股權分置改革正式啟動，在我國證券史上具有劃時代的意義。
　　 股權分置在國外不存在，所以此次改革無直接借鑒經(jīng)驗。此次改革對我國股票市場究竟產(chǎn)生了怎樣的影響?在改革過程中碰到了怎樣的問題?這次改革對我們有什么啟示?這些都值得我們?nèi)ド钊胙芯?。本文在借鑒國外相關理論和國內(nèi)相關研究

3、的基礎上，采用滬市股改公司作為樣本，運用事件研究法和多元線性回歸方法研究股權分置改革帶來的市場效應，以及影響市場效應的因素。通過研究發(fā)現(xiàn)股權分置改革對我國股票市場有正向的市場效應，凈資產(chǎn)收益率、非流通股股東向流通股股東做出的承諾、流通股股東對股改方案的贊成票比率以及股改公司公告日前三個月收益率對市場效應有著顯著的正相關關系。通過此研究對股權分置改革這一事件有更深的了解，并在本文研究基礎上提供建議。全文分為五章，主要內(nèi)容安排如下：

4、　　 第一章：導言。這部分主要介紹本文的研究背景、問題的提出、文獻回顧、研究內(nèi)容、結構框架、可能的創(chuàng)新與不足。
　　 第二章：資本市場的相關理論。這部分主要介紹了本文研究過程中涉及的相關理論以及所用的方法。
　　 第三章：我國股權分置改革的背景分析。這部分主要介紹我國股票市場在股改之前的現(xiàn)狀，股權分置產(chǎn)生的歷史背景，所產(chǎn)生的問題，股改的進程以及流程。
　　 第四章：股權分置改革的市場效應分析。這部分首先運用統(tǒng)計