中國(guó)證券市場(chǎng)IPO抑價(jià)及其影響因素研究.pdf

1、IPO抑價(jià)是世界資本市場(chǎng)上的一個(gè)普遍現(xiàn)象，不論是新興的證券市場(chǎng)，還是接近有效市場(chǎng)的發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)。首次公開(kāi)發(fā)行的新股在上市首日初始收益率顯著為正，即存在IPO抑價(jià)現(xiàn)象。中國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來(lái)一直具有較高的新股發(fā)行抑價(jià)率。過(guò)高的IPO抑價(jià)率會(huì)造成二級(jí)市場(chǎng)的震蕩，影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，使市場(chǎng)充斥著投機(jī)氛圍。此外，過(guò)高的IPO抑價(jià)率不利于資源的優(yōu)化配置及投資銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)。本文希望在理論與實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，研究全流通時(shí)代1PO抑價(jià)的

2、成因，分析中國(guó)IPO抑價(jià)率過(guò)高的原因，并使其回歸合理水平，進(jìn)而為構(gòu)建一個(gè)健康、有序、穩(wěn)定的市場(chǎng)提供有力的支持。 本文首先在介紹IPO定價(jià)的主要方式及公司價(jià)值估算的主要方法的基礎(chǔ)上根據(jù)信息不對(duì)稱、信息對(duì)稱、制度及行為金融等相關(guān)理論對(duì)IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行了解釋。然后描述了中國(guó)證券市場(chǎng)IPO的發(fā)展歷程，并對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)IPO的現(xiàn)狀進(jìn)行了初步分析。接著以全流通為背景，通過(guò)建立回歸模型分別對(duì)滬深證券市場(chǎng)IPO抑價(jià)的成因進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)上