股權(quán)變動(dòng)時(shí)的利益平衡——千金藥業(yè)(sh.600479)股權(quán)分置改革為例分析

1、M B A 學(xué)位論文 作者：陳智勇 股權(quán)變動(dòng)時(shí)的利益平衡中文摘要從2 0 0 5 年中期開始的股權(quán)分置改革，解決了多年來制約中國資本市場(chǎng)發(fā)展的股權(quán)分置問題，各方評(píng)價(jià)都認(rèn)為非常成功，這次變革帶動(dòng)了中國證券市場(chǎng)的繁榮，我國證券市場(chǎng)的大部分上市公司也因此經(jīng)歷了一次股權(quán)變動(dòng)。在股權(quán)變動(dòng)的案例中，各種方案層出不窮，極大地提高了我國證券市場(chǎng)的股權(quán)管理水平。股改讓上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股權(quán)比例發(fā)生變動(dòng)，必然也將帶來經(jīng)濟(jì)利益分配的調(diào)整，本文主要是闡述公司股

2、東方面的利益調(diào)整。股改過程中非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)是本次股權(quán)分置改革的核心環(huán)節(jié)，通過支付對(duì)價(jià)等方式達(dá)到股東之間的利益平衡。本文以千金藥業(yè)股權(quán)分置改革為實(shí)例，分析該公司各種類型股東的成本與潛在收益，回歸到方案設(shè)計(jì)的原則上，揭示了股改對(duì)價(jià)是平衡利益的核心要素。對(duì)價(jià)將提升的股權(quán)價(jià)值合理地分配給流通股股東和非流通股股東，再輔以現(xiàn)金分紅、限制流動(dòng)期限等承諾條件鎖定各方的風(fēng)險(xiǎn)。本文還介紹了千金藥業(yè)股改方案中對(duì)各方利益安排的深層次原因，及各

3、方由此產(chǎn)生的反應(yīng)，探尋股權(quán)變動(dòng)過程中對(duì)股權(quán)管理具有現(xiàn)實(shí)意義的內(nèi)容，剖析上市公司股權(quán)變動(dòng)時(shí)解決問題的思路、方法，揭示利益安排對(duì)股權(quán)變動(dòng)管理的重要性。作者參與了千金藥業(yè)股改方案制訂、完善、談判及實(shí)施工作的全過程，個(gè)人認(rèn)為這是一個(gè)較典型的股權(quán)變動(dòng)管理的案例。改變分配方法以達(dá)到利益平衡對(duì)股權(quán)管理具有重要意義，這種思路可供其他企業(yè)在制訂股權(quán)管理辦法時(shí)借鑒。關(guān)鍵詞： 股權(quán)；變動(dòng)；利益平衡M B A 學(xué)位論文 作者：陳智勇 股權(quán)變動(dòng)時(shí)的利益平衡目錄前

4、言??????????????????????1一、千金藥業(yè)股改情況介紹???????????????．1( 一) 千金藥業(yè)基本情況???????????????．．1( 二) 千金藥業(yè)股權(quán)分置改革方案介紹???????????．．4( 三) 千金藥業(yè)股改方案的表決情況????????????．6二、股改的背景分析?????????????????．7( 一) 股權(quán)分置改革的來源及必要性????????????．7( 二) 政府的態(tài)度與

5、指導(dǎo)性政策?????????????．．9( 三) 股改方案通過的核心問題?????????????．1 0三、制訂利益平衡原則的要素及利益調(diào)整方式選擇????????．1 3( 一) 制訂利益平衡原則的要素?????????????．1 3( 二) 利益調(diào)整方式的選擇??????????????．．1 4四、利益調(diào)整水平及風(fēng)險(xiǎn)鎖定安排?????????????1 5( 一) 利益調(diào)整水平分析???????????????．1 5( 二

6、) 鎖定股東持股風(fēng)險(xiǎn)的安排?????????????．1 9五、各類股東的利益分析???????????????．．2 1( 一) 國有股股東的利益分析??????????????2 l( 二) 社會(huì)法人股股東的利益分析????????????．．2 4( 三) 自然人持有的非流通股股東的利益分析?????????．2 5( 四) 社會(huì)公眾股股東的利益分析????????????．．2 5( 五) 內(nèi)部職工股股東的利益分析???????

7、?????．．2 6六、利益平衡需考慮的其它因素?????????????．．2 7( 一) 溝通方式選擇????????????????．．2 7( 二) 對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)與未來發(fā)展的影響??????????．．2 8( 三) 對(duì)公司員工利益的影響?????????．????．．2 9七、總結(jié)????????????????????．3 0參考文獻(xiàn)????????????????????．3 l后記???????????????????