股利政策與迎合理論適用性研究——來自A股市場股權分置改革前后的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、股利政策作為現(xiàn)代公司理財活動的核心內容之一，是公司籌資決策、投資決策的邏輯延續(xù)，也是公司利潤在投資與回報投資者兩者之間的一種權衡。論文以股權分置改革為契機，結合股利迎合理論，利用規(guī)范分析和實證分析相結合的方法，分析股權分置改革對我國上市公司的股利政策影響，探討股權分置改革后我國上市公司股利政策能否真正體現(xiàn)股利政策的實質，體現(xiàn)投資者的利益。論文為拓展行為公司財務在中國股票市場的應用提供了新思路。論文的研究思路如下：
　　 首先，在

2、吸收和綜合相關文獻的基礎上，論文分別對標準金融理論下的股利分配理論和行為金融框架下的股利分配理論進行了回顧，并重點對股利迎合理論進行論述。在此基礎上，以中國資本市場特有的股權分置改革為切入點，論文探討了股改前后股利迎合理論在中國資本市場的適用性問題，提出研究假設并進行了實證檢驗。最后，根據(jù)論文的研究結論，提出相關建議。
　　 實證分析的結果表明：第一，上市公司在制定現(xiàn)金股利支付決策時，流通股比例越大、資產負債率越高的公司支付現(xiàn)金

3、股利的概率越小，第一大股東持股比例越高、規(guī)模越大、盈利性越好的上市公司越傾向于支付現(xiàn)金股利。第二，股權分置改革前流通股比例與每股現(xiàn)金股利呈正相關關系，但不顯著；股權分置改革后，流通股比例與每股現(xiàn)金股利之間的關系發(fā)生了顯著的變化，流通股比例與每股現(xiàn)金股利呈顯著負相關。第三，盈利性越好、流通比例越高的上市公司更傾向于支付股票股利；股票股利溢價越高，上市公司支付股票股利的意愿越強，支持了迎合理論的解釋。
　　 論文從一個新的角度分析股