控制權(quán)私有收益與股權(quán)結(jié)構(gòu)及其它影響因素的實(shí)證分析——基于中國(guó)A股非金融類上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、目前頗受經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的代理成本主要有兩種:一是所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突所導(dǎo)致的代理成本；二是控股股東與其他中小投資者之間的利益沖突所導(dǎo)致的代理成本。
　　 隨著股權(quán)的進(jìn)一步集中,現(xiàn)代公司治理的焦點(diǎn)已經(jīng)從所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系轉(zhuǎn)移到了大股東和小股東之間的利益侵占問(wèn)題?！翱刂茩?quán)私有收益”就是這個(gè)問(wèn)題的核心。
　　 本文從我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)入手分析控制權(quán)私有收益的形成機(jī)制和影響因素,并選取2003-2007年

2、間我國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)生的825宗股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓事件為研究對(duì)象,以非流通股股權(quán)轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ),計(jì)算得出了我國(guó)上市公司控制權(quán)私有收益平均為1.57％,其中控制權(quán)轉(zhuǎn)移樣本公司的控制權(quán)私有收益平均為3.60％,這一結(jié)果普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平。通過(guò)建立模型分析控制權(quán)私有收益的影響因素以及股權(quán)結(jié)構(gòu)與私有收益之間的關(guān)系,得出相應(yīng)的回歸結(jié)論:公司規(guī)模、第二至第五大股東持股比例之和、流通股比例與控制權(quán)私有收益均呈顯著負(fù)相關(guān),而資產(chǎn)負(fù)債率、轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例、第一大股