就跨國并購失敗的啟示--中鋁并購力拓案例分析

1、商貿(mào)縱橫，，管理視窗就跨國并購失敗的啟示一一中鋁并購力拓案例分析楊曦楊力摘要:由次貸危機引發(fā)的全球金融危機使西方發(fā)達國家企業(yè)面臨巨大的財務問題，陷入了窘迫之地，這卻為中國企業(yè)創(chuàng)造了一條通過跨國并購走向世界的捷徑。然而，事與愿邊，本文以中鋁收購力拓的案例為出發(fā)點，通過梳理此次收購的全過程，深度分析中鋁收購力拓的目的、動因，揭示我國企業(yè)跨國并購的出發(fā)點，并總結中鋁收購力拓失敗的原因，為我國企業(yè)應對跨國收購的機遇之時能夠知己知彼提出一些有效的

2、意見和建議。關鍵詞:跨國并購失敗原因啟示、百l言世界經(jīng)濟受到金融危機的影響前景黯然，市場需求減少，更加引起以出口為向導的中國企業(yè)重視的是，各國為了維護本國利益，已開始設置貿(mào)易壁壘，貿(mào)易保護主義悄然而行。另一方面，隨著全球資本市場流動性降低、信貸狀況收緊以及企業(yè)盈利下降，很多國家的企業(yè)都面臨嚴峻的流動性問題。對于中國企業(yè)，尤其是固有大型企業(yè)來說，為了繞開貿(mào)易保護，通過跨國并購，直接進入企業(yè)所在國，不失為在金融危機下，中國企業(yè)尋求出路、走向

3、世界品牌的一舉兩得的良性途徑，而且，我國的國有企業(yè)具有充足的流動性這樣有利的條件，同時，又具有中國這個世界最大的市場為支撐，保證其穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因此，中國企業(yè)通過跨國并購這樣的外延性擴張模式走向世界，具有充分的顯示條件和財務條件。二、中鋁并購力拓事件全過程(1)公司簡介中國鋁業(yè)，收購方，是中國最大的氧化鋁、原鋁和鋁加工材料生產(chǎn)商，是全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商、第三大原鋁生產(chǎn)商?？梢娭袖X對鋁礦石的需求是相當大的，如果中鋁能夠控制鋁礦石原來，形

4、成產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應，將非常有助于中鋁的發(fā)展。中鋁著眼于國際化多金屬礦業(yè)公司的戰(zhàn)略定位，立足國內(nèi)面向海外，積極整合國內(nèi)資源，加快開拓全球業(yè)務以及廣泛的產(chǎn)品組合。力拓，目標公司，是世界第二大礦業(yè)公司，在全球擁有60多家子公司，其向我國出口鐵礦砂、銅、鋁等礦產(chǎn)品。中國是其僅次于北美、歐洲和日本之后的第四大市場。(2)中鋁并購力拓的過程1、首次注資2008年中鋁聯(lián)合美國鋁業(yè)斥資140億美元(美國鋁業(yè)以認購中鋁新加坡公司債券的方式出資12億美元

5、，中鋁出資128，5美元)收購129配英國上市普通股，中鋁所購力拓的股份約占力拓全部股份的9%。2、二次出資2009年2月，受累于全球金融海嘯，力拓面臨387億美元的債務壓力，不得不向中鋁請求資金解決難題。最終，雙方達成協(xié)議，中鋁通過認購可轉債以及在鐵礦石、鋼、和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司，想力拓注資195億美元，如果此次交易達成，中鋁所持股份將達18%.并將向力拓派出兩名董事，可以直接影響未來力拓的戰(zhàn)略。3、轉機09年3月，澳大利亞

6、投資審查委員會決定，為使政府“充分考慮“這筆交易，將延長中鋁與力拓交易的審查時間。機敏的新任力拓董事長看出了端倪，表示不會將被否決的方案提交股東大會。4、交易終止6月4日，中鋁收到力拓撤銷與中鋁交易的通知，宣告中鋁收購失敗。三、中鋁并購力拓的原因盡管中鋁收購力拓最終失敗，但是更值得深思的是為什么中鋁選擇收購力拓。中鋁收購力拓的目的和動因主要有一下幾個方面:(1)實現(xiàn)國際化、多元化戰(zhàn)略幾年前，中鋁已經(jīng)推出了其多元化發(fā)展的戰(zhàn)略，因為中鋁已經(jīng)

7、發(fā)現(xiàn)左單元金屬產(chǎn)品的企業(yè)發(fā)展越來越受限制，最終結果要么向多元化發(fā)展，要么被并購。很顯然，中鋁不甘于被并購，其收購力拓的重要因素就是要實現(xiàn)國際化金屬礦業(yè)公司的戰(zhàn)略目標。事實上，走向國際化，產(chǎn)品多元化是眾多中國大型企業(yè)的戰(zhàn)略目標，中鋁的收購為這些企業(yè)提供了一個戰(zhàn)略發(fā)展的思路。(2)獲取協(xié)同效應、實現(xiàn)縱向整合如果中鋁可以成功收購力拓，那么它便可以利用力拓在礦產(chǎn)資源開發(fā)技術上的優(yōu)勢，得到更優(yōu)質充足的礦產(chǎn)資源，深化供應鏈，獲取產(chǎn)業(yè)鏈層面的協(xié)同效應

8、。世界上優(yōu)質的礦產(chǎn)資源基本上被三大礦產(chǎn)公司控制，而中鋁控制的國內(nèi)礦山品味不高，收購力拓將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，避免由于稀土價格的上漲帶來的成本風險。(3)有利的外部條件中鋁收購力拓處于一個對收購者非常有利的經(jīng)濟條件之下，世界經(jīng)濟低迷，增持的成本低，而且力拓的財務狀況不佳，這更有助于收購者談判時獲得有利的合同條約。四、中鋁收購力拓失敗的原因事實上，中國企業(yè)在國際上實施大規(guī)模并購活動的經(jīng)驗還相當少，中鋁并購力拓失敗的原因來自于方方面面，存在許

9、多值得總結的經(jīng)驗教訓iI。1、市場金屬價格波動上海金屬價格指鼓2臼)(lO23000囂X淚。11“?！蕹绒砹⒆諴P亨!:S啻鄂害容宏事害事事寫事事事害事事蒂手=丘忽叫gi柑::~i:~蒜魚萄也zz黯~~~ti::臼8fj::~:主揣‘輒跑騎自由一叫一上海黛黯俯蝙精髓酬幢幢唰均柵1………………川一戶^V“，，“，“.叫戶1年，V，^:，ZlhJYi1部黯瑞囂ao翩翩11翩翩mm200B倒也那黯倫敦金屬價格指數(shù)(2傭8年tI月3腳年11月

10、倫敦金屬價格指數(shù)從以上的表和圖中可以清楚的看到，只2∞9年4月之后，金屬產(chǎn)Bl嚀管理視窗U商貿(mào)縱橫品和礦業(yè)市場回暖，是的力拓如今的股東對公司預期的未來看好，而且，力拓的股價自協(xié)議公布之后不斷調高，力拓的融資渠道增多，使得力拓的眾股東們反對收購協(xié)議。2、無法避免的政治因素由于我國和西方政治體制的不同，國有企業(yè)所涉及的跨國并購都會受到目標公司所在國政府機構的干涉，以涉及國家安全的借口為由不批準收購。此案例中，表現(xiàn)為澳洲投資審核委員會延長審核

11、期90天，造成力拓得以拖到金屬市場復蘇，從而股東們否決此次并購。3、違約成本低注資協(xié)議取消后，力拓僅向中鋁支付了1.95億美元，即協(xié)議金額的1%，作為違約金，這對于力拓而言違約成本是很低的，所以力拓才敢于違約支付一點違約金。但是，對中鋁來說，卻喪失了一個很好的跨出國門，整合資源的有利機會，這對中鋁長期的戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)生了及其不利的影響o4、第三方的惡意收購影響另外一家澳大利亞礦業(yè)公司必和必拓在中鋁收購期間一直惡意阻撓，協(xié)議達成后一直采取游說

12、，媒體宣傳，提出股東建議等手段時間干預五、中鋁收購力拓失敗的啟示中鋁收購力拓失敗，對于中鋁來而言是一次慘痛的教訓，一旦收購成功實施，對中鋁的國際化、多元化發(fā)展具有極其重要的戰(zhàn)略意義，中鋁將向世界品牌邁出一大步。正所謂失敗乃成功之母，總結經(jīng)驗教訓，不僅對中鋁未來發(fā)展過程中可能實施的并購有積極的意義，還對未來我國其他企業(yè)走向跨國并購的成功具有重要的借鑒意義。1、淡化國有屬性，突出市場屬性雖然已經(jīng)實施改革開放戰(zhàn)略三十幾年，但是我們國家的經(jīng)濟體

13、制任然處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉型的階段，相比較而言我國經(jīng)濟對政策的依賴度極強，而且，我國大型企業(yè)基本上都是國有性質，這對于以市場為向導的歐美國家而言，政府的介入會形成一種自然的偏見，不利于我(下接第119頁)“方型瓶“作為醬油包裝瓶外觀的公司。本案中雀巢公司的方型瓶立體圖商標權的獲得也是→波三折，1995年國際注冊后，2∞2年3月14日在中國提出后期指定領土延伸，但一開始商標局就駁回了該申請。雀巢公司隨即向商評委提出了復審請求。2007

14、年商評委所做出的復審決定中一開始認為:方型瓶通常作為調料品的外包裝，會使購買者認為僅是一種容器，缺乏作為商標的顯著性和識別性。但由于雀巢公司在復審中提供了大量的使用證據(jù)，證明了該立體圖商標具備顯著性特征，并且通過長期的使用已經(jīng)可以起到區(qū)分不同服務來源的作用。因此方型瓶的立體圖商標經(jīng)過了初步審定，由國際局進行注冊公告。但由于國內(nèi)企業(yè)很少關注目際公告，導致異議期內(nèi)并未有企業(yè)提出異議，雀巢公司的方型瓶立體圖商標最終獲準注冊。因此對于雀巢公司申

15、請注冊的方型瓶立體商標是否存在顯著性也一直是本案爭議的焦點。3.1.2我國對于立體商標的申請和注冊仍持相當審慎的態(tài)度立體商標如果能夠注冊成功，那么對同行的競爭力要比平面商標更有效的多，因為立體商標一旦注冊成功，其他人就無法使用這種形狀。也因此我國對給予立體圖商標權相當慎重，到目前為止在我國被獲準注冊的立體圖商標鳳毛麟角，其中比較知名的立體商標例如:卡夫食品公司2004注冊的三角形巧克力、2005年可口可樂公司的飲料包裝瓶、Zlppo打火

16、機，縱觀這些獲得商標權的立體圖商標，在市場中都有極高的知名度和顯著性特征。當然由于缺乏顯著性而被駁回的知名企業(yè)申請的立體商標也不在少數(shù)，例如:2002年勞力士申請的腕表外形的立體商標，可口可樂公司與2002年10月向中國商標局提出的芬達汽水包裝瓶的立體商標申請，通用汽車公司于2004年申請的汽車外形立體商標等。3.2外觀設計專利權的優(yōu)勢3.2.1時效性激烈的市場競爭導致企業(yè)在尋求知識產(chǎn)權保護過程中時間緊迫，而由于兩種權利審查制度的不同，

17、外觀專利可以為急于得到保護的專利權人爭取更多時間。在我國外觀專利實行的是初審制度，申請人向國家專利管理機關提出申請，經(jīng)初步審查沒有發(fā)現(xiàn)駁回理由的，即可授予外觀專利權。而注冊商標的獲得還需要經(jīng)過商標異議的過程。商標法第三十條規(guī)定，商標經(jīng)初步審定后，要經(jīng)過三個月的異議期，任何人均可以在此期間提出異議。公告期滿元異議的，予以核準注冊，發(fā)給商標注冊證，并予公告σ因此對于急需盡快得到權利保護的權利人而言，外觀設?Business.110.I甫國企

18、業(yè)的跨國收購，因此，作為一個要走向國際化的中國國有企業(yè)，在收購過程中，突出企業(yè)的微觀市場主體地位，以盈利為目的，以股東利益最大化為立足點，展現(xiàn)企業(yè)的市場屬性。此外，通過注冊離岸公司等手段實施收購也是一種可操作的選擇。2、重視對政府的公關力拓之所以能夠有機會違約，重要的原因就是澳大利亞政府審查期延長?？v觀許多成功的海外收購案例，雇傭公關公司對政府進行游說已經(jīng)成為收購過程中必不可少的必要流程。中國企業(yè)“走出去“戰(zhàn)略需要這樣的公關公司的幫助，

19、向當?shù)卣U明企業(yè)的立場和遠大目標。3、對目標公司和競爭對手全面估計過低的違約金協(xié)議給了力拓違約機會，對于競爭對手必和必拓之后的干預中鋁也準備不足，導致中鋁喪失一次走出國門的良機?？鐕召徔梢哉f是一項極其復雜的系統(tǒng)工程，收購公司需要對目標公司、競爭對手、經(jīng)濟環(huán)境的變化等等各方面因素進行全面的估計，從而確定最有利于企業(yè)收購的條件。4、簽訂對賭協(xié)議，規(guī)避風險在并購協(xié)商過程中，并購方與目標公司簽訂對賭協(xié)議是并購方規(guī)避風險的重要方法，使其在未來

20、控制權旁落時也能得到一定得補償。金融危機造成了全球性的流動性不足，造成歐美眾多企業(yè)陷入財務危機，這為中國企業(yè)通過海外并購走向國際化提供了有利的條件，但是猶如中鋁面對的情況類似，中國企業(yè)要通過跨國并購走向國際化需要應對眾多的難題，中鋁的失敗經(jīng)驗對未來中國企業(yè)的跨國并購提供了許多寶貴的經(jīng)驗，對未來可能的收購有極大的幫助。(作者單位:西南財經(jīng)大學)參考文獻:[1]李莉金融危機下中國企業(yè)海外并購的思考.天津經(jīng)濟問題探索.2009[2]劉向東中鉛

21、并購力拓案例的反思.北京.中國中小企業(yè).2010[3]王亞芳.從中鋁收購力拓失敗看中國企業(yè)海外并購.河北中國商界2010計專利在時間上無疑領先一步。3.2.2對三維形狀的表達更清晰明確申請注冊立體商標的，申請人應當提交能夠確定蘭維形狀的商標圖樣。需要提交多視圖的，應當放在同一張商標圖樣中，且最多不得超過6幅。而外觀專利對于視圖的要求，則是以清楚表達所要求保護的外觀設計產(chǎn)品為要求，沒有最大視圖數(shù)量的要求，除了可以提交六面正投影視圖和立體圖

22、作為基本視圖外，還允許提交顯示產(chǎn)品形狀的剖視圖、剖面圖，以及表示使用狀態(tài)、使用場所的狀態(tài)圖、參考圖等。4、結束語綜上所述，就包裝類產(chǎn)品而言，即可受到商標法保護也可受到專利法保護，雖然立體商標在保護期限和保護范圍上較外觀設計專利權有明顯優(yōu)勢，但要獲準注冊為立體商標并非易事，對于面臨市場競爭日趨激烈的企業(yè)而言，越早獲得保護意味著在搶占市場先機上獲得優(yōu)勢。試想如果任何一家企業(yè)在做出具有新穎性的產(chǎn)品外觀設計之初，能夠首先獲得外觀專利保護，那么就

23、有可能成為唯一使用該外觀設計生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè)，在長時間的使用過程中使得該外觀設計獲得顯著位，從而在外觀設計保護期限屆滿前滿足商標對于“顯著性“的要求，注冊成為立體商標，獲得更長時間的保護。在這場“方型瓶“立體商標爭議案中，味事達公司雖然在先獲得了外觀設計專利權，卻沒有很好利用已獲得的外觀專利權對雀巢公司的侵權指控進行抗辯，也說明國內(nèi)企業(yè)在知識產(chǎn)權保護上仍存在很大不足，但在未來必然會有越來越多的國內(nèi)企業(yè)能夠意識到知識產(chǎn)權保護的重要性，使自身

24、合法權益得到保護，以在國內(nèi)乃至國際市場競爭中獲得優(yōu)勢。(作者單位:國家知識產(chǎn)權局專利局專利審查協(xié)作北京中心)參考文獻[1J中華人民共和國商標法(2001修正)[2J中華人民共和國專利法(2008修正)[3J商標審查標準(國家工商行政管理總局商標局商標評審委員會二00五年十二月)[4]姚充“國內(nèi)立體商標第一案“二審開庭或引出立體商標授權確權標準.北方網(wǎng)，2013.3.4[5]姜楠，立體商標與外觀設計專利比較淺見，中國發(fā)明與專利，2010(