公司治理約束激勵(lì)機(jī)制探析——基于委托代理理論

1、2011年第16期總第126期經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊ECONOMICRESEARCHGUIDENo16，2011SerialNo126公司治理約束激勵(lì)機(jī)制探析——基于委托一代理理論鄭曉峰(龍海電視臺(tái)，福建龍海363100)摘要：隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)一步建立，現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模日益大型化，股東日益增多，以獨(dú)立法人、多元化、分散化的投資主體，可以自由轉(zhuǎn)化的企業(yè)股權(quán)，以及只需承擔(dān)有限責(zé)任為特征的公司制企業(yè)已經(jīng)越來(lái)越成為主要的企業(yè)組織，因而形

2、成委托代理關(guān)系，委托人就需要設(shè)計(jì)一種制衡機(jī)制來(lái)約束代理人，這種機(jī)制可以從兩個(gè)方面來(lái)考慮，即約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，做到委托人和代理人的激勵(lì)相容，構(gòu)建約束和激勵(lì)機(jī)制對(duì)于公司治理具有重要意義。關(guān)鍵詞：委托代理；公司治理；激勵(lì)中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673—291X(2011)16—0014—02緒論隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)一步建立，現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模日益大型化，股東日益增多，以獨(dú)立法人、多

3、元化、分散化的投資主體，可以自由轉(zhuǎn)化的企業(yè)股權(quán)，以及只需承擔(dān)有限責(zé)任為特征的公司制企業(yè)已經(jīng)越來(lái)越成為主要的企業(yè)組織。相對(duì)于傳統(tǒng)的單個(gè)業(yè)主制企業(yè)而言，新的公司制企業(yè)投資主體眾多，成分復(fù)雜，經(jīng)營(yíng)管理和決策難度增大，眾多的企業(yè)所有者已不能像單個(gè)的業(yè)主制企業(yè)那樣，自己親自進(jìn)行管理，而不得不逐漸脫離企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作，開(kāi)始雇傭那具有嫻熟的經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)、受過(guò)專業(yè)訓(xùn)練且有超常決策能力的專業(yè)人員代理企業(yè)的所有者行使經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，從而形成了“所有權(quán)與控制權(quán)

4、相分離”為特征的現(xiàn)代企業(yè)制度，由“所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)”兩權(quán)分離而導(dǎo)致的委托一代理問(wèn)題也成了當(dāng)前公司治理的核心問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托一代理關(guān)系相對(duì)來(lái)說(shuō)非常廣泛，“只要一方的行為影響到另外一方，就有委托一代理關(guān)系，其中有私人信息的一方是代理人，沒(méi)有私人信息的一方稱為委托人?！?J】實(shí)際上，委托一代理關(guān)系存在于一切組織之中。它被視為一種契約，只要委托人通過(guò)一種契約賦予代理人一定的權(quán)利，并通過(guò)契約來(lái)激勵(lì)和約束代理人的行為以獲取相應(yīng)的收益，代理關(guān)系就已

5、形成。在早期的企業(yè)理論中，工廠一般被看做為一個(gè)黑匣子，原料和要素投入進(jìn)去，自然而然的就生產(chǎn)出產(chǎn)品，人們很少關(guān)注企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作本身。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們認(rèn)識(shí)水平的提高，人們發(fā)現(xiàn)相同的生產(chǎn)要素經(jīng)過(guò)工廠這個(gè)黑匣子生產(chǎn)之后，最終的產(chǎn)出有很大的區(qū)別。進(jìn)一步探究其中的原因，人們發(fā)現(xiàn)隨著企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的逐步分離而產(chǎn)生的委托一代理關(guān)系，以及從而產(chǎn)生代理成本與代理收益問(wèn)題，成了企業(yè)生產(chǎn)問(wèn)題治理的核心。關(guān)于委托一代理問(wèn)題最早的論述可以追溯到斯密，他指出：

6、在錢財(cái)?shù)奶幚砩?，股份公司的董事為他人盡力，而私人、合伙公司的伙伴則純粹為自己打算。所以，要想使股份公司的董事們監(jiān)事錢財(cái)用途，像私人、合伙伙伴那樣用意周到是很難做到的，疏忽與浪費(fèi)，常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上多少難免的弊端。斯密所論述的的問(wèn)題就是由委托一代理關(guān)系產(chǎn)生的，但是委托—代理本身并不必然導(dǎo)致“代理問(wèn)題”。代理問(wèn)題產(chǎn)生的條件，一是內(nèi)在的代理人與委托人效用函數(shù)的不一致，二是外在的信息不對(duì)稱導(dǎo)致的代理成本。因此，產(chǎn)生約束和激勵(lì)的原因主要在于在

7、委托人只能觀察到結(jié)果，不能觀察到行動(dòng)；代理人的偏好或目標(biāo)可能和委托人不一樣；代理人可能是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的人；委托代理人雙方承擔(dān)責(zé)任的能力有差異等四個(gè)方面，從以上的分析我們看出，委托人與代理人之間存在著諸多矛盾，但隨著所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離、委托人個(gè)人能力的限制及股份制企業(yè)中股東眾多等原因，委托人又離不開(kāi)代理人，同時(shí)代理人又會(huì)利用以上的諸多矛盾產(chǎn)生“敗德行為”，為了使委托代理關(guān)系能夠繼續(xù)下去而又減少敗德行為，委托人就需要設(shè)計(jì)一種制衡機(jī)制來(lái)約束代

8、理人，這種機(jī)制可以從兩個(gè)方面來(lái)考慮，即約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，做到委托人和代理人的激勵(lì)相容，構(gòu)建約束和激勵(lì)機(jī)制對(duì)于公司治理具有重要意義。一、約束激勵(lì)機(jī)制的相關(guān)理論委托一代理關(guān)系中約束和激勵(lì)機(jī)制理論研究主要圍繞在不擁有代理人完全信息的條件下，委托人如何根據(jù)所觀測(cè)收稿日期：201103—20作者簡(jiǎn)介：鄭曉峰(1984一)，男，福建龍海人，學(xué)士，從事公司治理研究。萬(wàn)方數(shù)據(jù)到的信息獎(jiǎng)懲代理人，以約束和激勵(lì)代理人選擇對(duì)委托

9、人最有利的行動(dòng)。1顯性約束激勵(lì)機(jī)制理論：顯性激勵(lì)機(jī)制理論基于靜態(tài)博弈分析。在靜態(tài)博弈中，委托代理關(guān)系通常是一次性的或臨時(shí)的，委托人無(wú)法通過(guò)長(zhǎng)期觀察了解代理人的隱藏信息(如能力)和隱藏行動(dòng)(如是否偷懶)，因此只能根據(jù)可觀測(cè)的行動(dòng)結(jié)果對(duì)代理人予以獎(jiǎng)懲。也就是說(shuō)，在委托人與代理人簽訂的契約中，規(guī)定代理人的報(bào)酬與業(yè)績(jī)直接掛鉤，從而使得代理人在追求自身利益最大化的動(dòng)機(jī)支配下，選擇符合委托人利益的行動(dòng)。2隱性激勵(lì)機(jī)制理論：與顯性激勵(lì)機(jī)制的立足點(diǎn)不同

10、，隱性激勵(lì)機(jī)制假定委托人與代理人之間的博弈是動(dòng)態(tài)的、重復(fù)性的。在重復(fù)的動(dòng)態(tài)博弈中，即使委托人沒(méi)有與代理人簽訂顯性激勵(lì)契約，“時(shí)間”本身可能會(huì)解決代理問(wèn)題，因?yàn)樵陂L(zhǎng)期關(guān)系中，一方面，委托人可以相對(duì)準(zhǔn)確地從觀測(cè)到的變量中推斷代理人的努力程度，使得代理人怯于偷懶；另一方面，長(zhǎng)期契約向代理人提供了一定程度的保險(xiǎn)，使代理人部分地免除了風(fēng)險(xiǎn)，這可以在一定程度上遏制代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外，代理人出于“聲譽(yù)效應(yīng)”的考慮，也會(huì)自覺(jué)地遵守契約。萊德納(Ra

11、dner，1981)使用重復(fù)博弈模型證明，如果委托人與代理人之間保持長(zhǎng)期的關(guān)系，并且雙方都有足夠的耐心(貼現(xiàn)因子足夠大)，那么，帕累托一階最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和激勵(lì)是可以實(shí)現(xiàn)的【11。因此，從長(zhǎng)期看，經(jīng)理人會(huì)對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，他們傾向于通過(guò)積極工作來(lái)提升其市場(chǎng)聲譽(yù)，從而提高未來(lái)的收入。二、委托一代理視角下構(gòu)建新的有效約束激勵(lì)制度的新思路通過(guò)對(duì)委托—代理關(guān)系中有關(guān)約束和激勵(lì)理論的分析可以看到，在委托代理關(guān)系中，一種有效的激勵(lì)機(jī)制必須滿足三個(gè)基本條

12、件：與激勵(lì)機(jī)制相配套的良好的外部制度環(huán)境，尤其是“作為一種激勵(lì)機(jī)制的法律制度建設(shè)”121，組織內(nèi)部作為激勵(lì)依據(jù)的科學(xué)的代理人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，以及激勵(lì)方式的選擇。具體從以下四個(gè)方面進(jìn)行思考：1建立和完善作為激勵(lì)制度的法律：法律使得我們每個(gè)人對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)任，把外部成本內(nèi)部化，通過(guò)責(zé)任的分配與賠償—懲罰規(guī)則的實(shí)施，誘導(dǎo)個(gè)人選擇最優(yōu)社會(huì)行為，節(jié)約交易成本。2培育和完善經(jīng)理人市場(chǎng)：在競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理人市場(chǎng)，經(jīng)理人員的市場(chǎng)價(jià)值取決于其過(guò)去的工作業(yè)績(jī)和

13、市場(chǎng)聲譽(yù)，而其市場(chǎng)價(jià)值又決定了他的未來(lái)收入，因此，作為具有理性的代理人，經(jīng)理人員在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，通常希望通過(guò)努力工作、充分發(fā)揮自己的潛能，來(lái)積累自己的工作業(yè)績(jī)；通過(guò)誠(chéng)實(shí)守信的職業(yè)行為，塑造良好的市場(chǎng)形象，從而提升自身市場(chǎng)價(jià)值和未來(lái)收入。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理人市場(chǎng)，經(jīng)理人員的私人信息趨于公開(kāi)和透明，這種狀況為委托人選擇合適的代理人提供了信息便利，降低了交易成本和決策風(fēng)險(xiǎn)。因此，作為一種隱性激勵(lì)機(jī)制，經(jīng)理人市場(chǎng)一定程度上減少了委托人和代

14、理人之間的信息不對(duì)稱，削減了代理人道德風(fēng)險(xiǎn)滋生的土壤，使得經(jīng)理人既勤于工作又注意職業(yè)操守，力圖通過(guò)自己的努力，在為委托人創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)提升自身價(jià)值，從而形成一種委托人與代理人同心協(xié)力、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)、合作雙贏的全新格局。3建立科學(xué)的代理人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系：代理人的業(yè)績(jī)考評(píng)是對(duì)代理人進(jìn)行激勵(lì)的前提。通過(guò)對(duì)代理人業(yè)績(jī)的考評(píng)，一方面可以為激勵(lì)提供依據(jù)，另一方面可以對(duì)代理人的行為形成一定的約束。因此，代理人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)必須科學(xué)、合理。4設(shè)

15、計(jì)有效的代理人激勵(lì)模式：代理人激勵(lì)模式的設(shè)計(jì)要遵循適度原則、公平原則、目標(biāo)原則以及正負(fù)激勵(lì)相結(jié)合的原則。一種有效的激勵(lì)機(jī)制必須同時(shí)滿足個(gè)人理性約束和激勵(lì)兼容約束，使之成為代理人自我強(qiáng)迫實(shí)現(xiàn)機(jī)制。從整體上，激勵(lì)分為物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)。物質(zhì)激勵(lì)旨在滿足物質(zhì)生活的需要，精神激勵(lì)用于滿足心理和精神層面的需要。物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)的選擇和搭配要考慮代理人的個(gè)性差異以及需求偏好的差異?，F(xiàn)代公司的治理核心在于如何處理委托代理問(wèn)題，而委托代理理論的中心任

16、務(wù)就是研究在利益相沖突和信息不對(duì)稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)出最優(yōu)的約束和激勵(lì)代理人方案和機(jī)制，對(duì)這種關(guān)系的探討具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，本文基于委托一代理的視角出發(fā)，給出了一些構(gòu)建約束和激勵(lì)機(jī)制的新思路，希望對(duì)解決委托代理問(wèn)題有所啟發(fā)，同時(shí)我們也看到構(gòu)建更為有效的約束和激勵(lì)機(jī)制并充分發(fā)揮這種制度的優(yōu)勢(shì)還需要繼續(xù)加以研究。參考文獻(xiàn)：【1】1RoyRadnerMonitoringCooperativeAgreementsinaRepeatedPf