企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合策略分析

1、經(jīng)曾空間IManauemenl企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合策略分析①天津天獅學(xué)院工商管理學(xué)院左春芳摘要2并購(gòu)硬，已成為企業(yè)投資見(jiàn)效快、增強(qiáng)實(shí)力、擴(kuò)大規(guī)模的重要方式。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生的頻卒及規(guī)模也在逐漸增加。但企業(yè)能否成功地完成并購(gòu)，其并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合起著很大的決定作用。所以說(shuō)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合策略對(duì)并購(gòu)方的進(jìn)一步發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。本文首先分析了企業(yè)并購(gòu)后實(shí)施，財(cái)務(wù)整合的必要性，其次對(duì)并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行探討，最

2、后針對(duì)上述問(wèn)題提出一些完岳的策略。關(guān)鍵詞z企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合策略中圖分類號(hào):F272文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A企業(yè)并購(gòu)就是兩個(gè)企業(yè)之間的收購(gòu)和兼并。由于它們的聯(lián)系十分密切，所以兼并與收購(gòu)常被統(tǒng)稱為“購(gòu)并“或“并購(gòu)“。根據(jù)國(guó)際和國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，并購(gòu)的整體結(jié)果不如人意，失敗的例子比比皆是，從跨國(guó)并購(gòu)的“七七定律“看出，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的商業(yè)價(jià)值來(lái)源于70%的并購(gòu)，并購(gòu)失敗于來(lái)自于財(cái)務(wù)整合。所以，企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵影響因素是財(cái)務(wù)整合。財(cái)務(wù)整合

3、是企業(yè)并購(gòu)后最為核心的內(nèi)容，整合的目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置，并為并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理提供決策依據(jù)，財(cái)務(wù)整合包含財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向、財(cái)務(wù)管理制度體系、會(huì)計(jì)核算體系、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制、并購(gòu)企業(yè)權(quán)責(zé)明晰等七項(xiàng)內(nèi)容。七項(xiàng)整合內(nèi)容相互聯(lián)系，十分緊密，構(gòu)成了一個(gè)全面的財(cái)務(wù)整合體系。1企業(yè)并購(gòu)后實(shí)施財(cái)務(wù)整合的必要性企業(yè)并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)后需盡快落實(shí)財(cái)務(wù)整合戰(zhàn)略，其是企業(yè)整個(gè)整合戰(zhàn)略的重中之重。財(cái)務(wù)管理不善、投資收益率不高、資本結(jié)構(gòu)不

4、合理、財(cái)務(wù)制度相關(guān)體系不完善等，是大多數(shù)被并購(gòu)企業(yè)存在的問(wèn)題，最終導(dǎo)致其自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力下降。因此并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施兼并后，應(yīng)按照并購(gòu)方的財(cái)務(wù)制度對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)整合，實(shí)行一體化管理。其必要性體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。1.1財(cái)務(wù)整合是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)企業(yè)可以通過(guò)兩種途徑來(lái)尋求自身的發(fā)展，即內(nèi)部積累和對(duì)外擴(kuò)張。內(nèi)部積累，主要是通過(guò)不斷提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，致力于技術(shù)和管理來(lái)積

5、累資本，而通過(guò)對(duì)外擴(kuò)張及并購(gòu)重組，目的是擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，或?qū)崿F(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展。通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展，將被并購(gòu)企業(yè)納入到并購(gòu)方的發(fā)展戰(zhàn)略之中，建立高效而完善的財(cái)務(wù)制度體系是企業(yè)實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略的重要保證。因此，在并購(gòu)交易完成后，并購(gòu)方必須實(shí)施財(cái)務(wù)整合，建立健全高效的財(cái)務(wù)管理制度體系，統(tǒng)一口徑，統(tǒng)→配置財(cái)務(wù)資源，形成企業(yè)更快、更好、更穩(wěn)的實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略。1.2財(cái)務(wù)整合是有效控制被并購(gòu)方的重要途徑企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)后，需對(duì)其供、產(chǎn)、

6、銷各個(gè)環(huán)節(jié)及相關(guān)職能部門實(shí)施有效控制，以保證并購(gòu)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)整合是為了最大限度地實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的整合和協(xié)同效應(yīng)，對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)制度體系、會(huì)計(jì)核算體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控，提升企業(yè)核心能力，強(qiáng)①基金項(xiàng)目:天津市教委科研項(xiàng)目(20142140)的階段性成果。作者簡(jiǎn)介:左吞芳(1981寸，女，內(nèi)蒙古烏蘭察布市人，講師，碩士，主要從事財(cái)務(wù)管理、教學(xué)改革研究。文章編號(hào):10055800(2014)10ω09102化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，財(cái)務(wù)整合是對(duì)被并購(gòu)方實(shí)施控制

7、的重要途徑。1.3財(cái)務(wù)整合是并購(gòu)方取得“財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)“的重要保證財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)指的是企業(yè)并購(gòu)給企業(yè)財(cái)務(wù)方面帶來(lái)的種種效益，這種效益的取得不是由于效率的提高引起的，而是由于稅法、會(huì)計(jì)處理以及證券交易在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的種純資本性效益。企業(yè)實(shí)施并購(gòu)后為了獲取這種協(xié)同效應(yīng)，就必須通過(guò)財(cái)務(wù)整合建立有效統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算體系、憑證和賬簿管理制度，使企業(yè)最大限度地獲得目標(biāo)利潤(rùn)。2企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合中存在的問(wèn)題2.1并購(gòu)后無(wú)完善的財(cái)務(wù)整合計(jì)劃一些企業(yè)為了獲

8、得高額的資本運(yùn)作收益，通過(guò)并購(gòu)行為制作股市炒作題材，并沒(méi)有制訂切實(shí)可行的財(cái)務(wù)整合方案，根本不考慮并購(gòu)后企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。另外，為了解決部分企業(yè)的生存發(fā)展問(wèn)題，由政府主導(dǎo)推進(jìn)一些企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，導(dǎo)致并購(gòu)方主動(dòng)性不強(qiáng)、積極性不高，對(duì)并購(gòu)及并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合工作不夠重視，無(wú)完善的財(cái)務(wù)整合計(jì)劃。2.2并購(gòu)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況審查不全面雖然在并購(gòu)之前，對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)查，但很多不利的財(cái)務(wù)信息在并購(gòu)后逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。這些信息會(huì)影響到企

9、業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至影響到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，所以并購(gòu)企業(yè)要對(duì)這些問(wèn)題及時(shí)進(jìn)行處理。若在重組之前，沒(méi)有對(duì)公司進(jìn)行可行性分析，解決好整合面臨的困難，而是一味追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和靈活性的經(jīng)營(yíng)，而沒(méi)有考慮到投資項(xiàng)目是不是可行，當(dāng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為盈利時(shí)才可以實(shí)行運(yùn)作，所以導(dǎo)致破產(chǎn)就顯而易見(jiàn)了。2.3并購(gòu)后資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范做好被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，可以促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)走向?qū)I(yè)化。因此，在企業(yè)并購(gòu)的資產(chǎn)評(píng)估中要遵循以下原則:(1)被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估體系的建立。企業(yè)

10、并購(gòu)是以被并購(gòu)方的整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為主要特征的產(chǎn)權(quán)變更經(jīng)濟(jì)行為。并購(gòu)方在并購(gòu)企業(yè)時(shí)，必定是因?yàn)楸徊①?gòu)方現(xiàn)有資產(chǎn)存在產(chǎn)生未來(lái)收益的潛能。因此，收益現(xiàn)值是企業(yè)并購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估中運(yùn)用的一個(gè)非常重要的標(biāo)準(zhǔn)。(2)測(cè)定被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)濟(jì)性貶值。由于品種結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、原材料供應(yīng)，以及通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)緊縮等外部客觀條件的變化致使資產(chǎn)實(shí)際使用的經(jīng)濟(jì)效益下降，稱為經(jīng)濟(jì)性貶值。經(jīng)濟(jì)性貶值的結(jié)果包含兩個(gè)方面2一是經(jīng)營(yíng)成本上升或經(jīng)濟(jì)效益下降，二是開(kāi)工率不足致使生產(chǎn)能力下降

11、。因此，在測(cè)定被并購(gòu)企業(yè)是否存在經(jīng)濟(jì)性貶值時(shí)，→方面分析其是否存在及造成的影響，另一方面應(yīng)按系統(tǒng)工程理論來(lái)評(píng)估機(jī)器設(shè)備或建筑物。(3)正確處理并購(gòu)雙方的關(guān)系。并購(gòu)雙方選擇的市場(chǎng)范圍以及并購(gòu)中所處的地位差異，直接影響資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確www州川川2014年10月1011嗣an8g81D8otI經(jīng)管空間定。所以在并購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，要解決以下幾個(gè)問(wèn)題:→是資產(chǎn)評(píng)估核定標(biāo)準(zhǔn)不同g二是資產(chǎn)評(píng)估中土地作價(jià)和管理沒(méi)條理p三是企業(yè)只注重有形資產(chǎn)的評(píng)估，

12、而忽略無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，四是行政干預(yù)過(guò)多，不按市場(chǎng)規(guī)律來(lái)核算和等價(jià)評(píng)估。2.4企業(yè)并購(gòu)后缺乏有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范手段并購(gòu)后缺乏運(yùn)用有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范手段，盲目追求低融資成本，不能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，忽視對(duì)投資項(xiàng)目的可行性研究。投資項(xiàng)目的可行性分析是決定投資方案是否具有靈活性，是決定籌集資金的依據(jù)，為了預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性研究。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和企業(yè)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，國(guó)際結(jié)算方式存在差異，有的企業(yè)忽略金

13、融工具的作用，忽略匯兌風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)資金受損，不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展。3完善井購(gòu)后財(cái)務(wù)整合的對(duì)策3.1制訂全面的財(cái)務(wù)整合方案并購(gòu)企業(yè)要對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入了解，制訂全面的財(cái)務(wù)整合方案。制訂的財(cái)務(wù)整合方案要與國(guó)家財(cái)務(wù)制度、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。財(cái)務(wù)整合方案要有時(shí)間進(jìn)度和階段目標(biāo)計(jì)劃，要符合企業(yè)實(shí)際情況。因此，并購(gòu)后，可以建立專門的財(cái)務(wù)整合部門，使企業(yè)能夠第一時(shí)間收集和整理財(cái)務(wù)整合的相關(guān)資料，進(jìn)行仔細(xì)的研究，制訂詳細(xì)

14、的財(cái)務(wù)整合計(jì)劃，從而形成全面的財(cái)務(wù)整合方案。財(cái)務(wù)整合計(jì)劃要便于行使，應(yīng)分步進(jìn)行，要有階段目標(biāo)及階段負(fù)責(zé)人，要按照時(shí)間進(jìn)度，按時(shí)完成任務(wù)。整合方案要切實(shí)可行，要分步實(shí)施、分工負(fù)責(zé)，要有負(fù)責(zé)人進(jìn)行操作。設(shè)計(jì)構(gòu)思切實(shí)有效的整合方案。如果在財(cái)務(wù)整合的實(shí)施過(guò)程中，實(shí)際情況發(fā)生了一些變化，要立即反映問(wèn)題，對(duì)財(cái)務(wù)整合計(jì)劃及方案及時(shí)做出整理和修改。3.2全面審查目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況整合前的財(cái)務(wù)審查和了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況同時(shí)進(jìn)行，通過(guò)審查了解被并購(gòu)企

15、業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，分析其可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題的信息，進(jìn)行審查，并找到解決的方怯和有效的措施，使財(cái)務(wù)整合能夠順利的進(jìn)行。財(cái)務(wù)審查主要包括以下三個(gè)方面。(1)審查被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是審查報(bào)表編制，其內(nèi)容是否準(zhǔn)確，有沒(méi)有企業(yè)的隱蔽或隱私，能律方面是不是合提等。(2)審查負(fù)債科目。審查被并購(gòu)企業(yè)債務(wù)的準(zhǔn)確性，是否存在遺漏，是否存在掩飾債務(wù)的行為，對(duì)因取得資產(chǎn)而形成的負(fù)債進(jìn)行深入的審查。(3)審查資產(chǎn)科目。審查資產(chǎn)科目相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合規(guī)定

16、，如壞賬準(zhǔn)備的計(jì)捷方法和提取比例是否恰當(dāng)，應(yīng)收賬款的回收比率的確定，判斷存貨是否減值，應(yīng)充分考慮存貨的持有目的是持有以備出售還是用于生產(chǎn)，合理計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等，確定現(xiàn)有資產(chǎn)的準(zhǔn)確性，投資利益主體的變化情況等。3.3并購(gòu)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一，應(yīng)加大行業(yè)管理約束能力，目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)中的統(tǒng)一管理主體。第二，要提高資產(chǎn)評(píng)估人員的綜合知識(shí)與能力素質(zhì)。評(píng)估師的素質(zhì)高低影響資產(chǎn)評(píng)估事業(yè)發(fā)展是否能夠順利進(jìn)行。對(duì)評(píng)估人員進(jìn)行綜合能力培養(yǎng)，

17、保證評(píng)估人員執(zhí)業(yè)水平適應(yīng)社會(huì)需要，提升評(píng)估入員的素質(zhì)教育有利于評(píng)估入員的整個(gè)職業(yè)生涯。第三，設(shè)計(jì)一系列的評(píng)估執(zhí)業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)上規(guī)范評(píng)估實(shí)務(wù)，為評(píng)估人員和評(píng)估機(jī)構(gòu)提供出適當(dāng)?shù)陌l(fā)揮空間，有利09212014尊10ijawww礎(chǔ)Inabt.ne于對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。企業(yè)并購(gòu)之后，還要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)行全面的評(píng)估考核，其考核指標(biāo)具體包含的項(xiàng)目，如表l所示。表1業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系具體指標(biāo)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方向具體指標(biāo)收益能力指標(biāo)銷售凈

18、利率、毛利亭、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、資產(chǎn)凈利率等市價(jià)比率指標(biāo)每股股利、股利報(bào)酬率、股利發(fā)放率、市盈率等資產(chǎn)管理指標(biāo)營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等經(jīng)營(yíng)安全性指標(biāo)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債與股東權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)等發(fā)展能力指標(biāo)研發(fā)投入、市場(chǎng)占有率等成長(zhǎng)能力指標(biāo)銷售收入增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、人員增長(zhǎng)亭、產(chǎn)品成本降低率等生產(chǎn)能力指標(biāo)人均銷售收入、人均凈利潤(rùn)、人均資產(chǎn)總額、人

19、均工資等3.4提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，對(duì)各種難以預(yù)料或控制的因素造成的財(cái)務(wù)狀況不確定性的一種自我防范意識(shí)。企業(yè)并購(gòu)后，要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員能對(duì)企業(yè)所處的具體環(huán)境進(jìn)行合理的假設(shè)和估計(jì)，能及時(shí)、準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)和估計(jì)企業(yè)可能面臨的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的監(jiān)督意識(shí)，改善企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理狀況，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。3.5加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合過(guò)程中的監(jiān)督力度第一，要使財(cái)務(wù)整合趨于規(guī)范化，必須加強(qiáng)外部監(jiān)管。一

20、是行業(yè)監(jiān)管。需充分發(fā)揮注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的社會(huì)監(jiān)督作用，以保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。二是行政監(jiān)管。加強(qiáng)國(guó)家行政機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)整合行為的監(jiān)管，促使其更加市場(chǎng)化、規(guī)范化和主主制化。第二，建立并完善企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督管理制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)整合后的內(nèi)部監(jiān)管。加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管，防止各種違法違規(guī)問(wèn)題的發(fā)生，減少會(huì)計(jì)信息失真，以保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。強(qiáng)化企業(yè)整合后的內(nèi)部審計(jì)工作，規(guī)范企業(yè)整合后財(cái)務(wù)收支的真實(shí)性與合法性，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理和實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。對(duì)子公司的監(jiān)控結(jié)

21、果主要通過(guò)考核相關(guān)的指標(biāo)，如現(xiàn)金比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。參考文獻(xiàn)[1]李季陽(yáng).論企業(yè)并購(gòu)后的整合策略[1].中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2011(10).[2]鄭琛.企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合的問(wèn)題及對(duì)策分析[J].中國(guó)商界(下半月)，2010(08).[3]周樹(shù)兵.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010(33).叫王長(zhǎng)娟.企業(yè)并購(gòu)之后財(cái)務(wù)整合問(wèn)題探討[J1.現(xiàn)代商業(yè)，2009(20).[5]任美玲.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合問(wèn)題研究[D]