國際財務(wù)報表分析

1、國際財務(wù)報表分析,一、商業(yè)分析框架,美國會計學(xué)者佩普介紹了用于分析和評價國際財務(wù)報表數(shù)據(jù)的框架。這個框架分為四個分析階段。,1．國際商業(yè)戰(zhàn)略分析——背景分析,商業(yè)戰(zhàn)略是財務(wù)報表分析的第一個必要步驟。其目的是通過分析增加對公司、公司的競爭者及其經(jīng)濟環(huán)境量化的理解，從而作出現(xiàn)實的預(yù)測。由于不同國家的商業(yè)和法律環(huán)境以及公司目標(biāo)的差異，其利潤動因和商業(yè)風(fēng)險也有很大差別。環(huán)境包括的因素很多，例如文化傳統(tǒng)、民主狀況、法律體系、經(jīng)濟發(fā)展程度等。呈

2、現(xiàn)在使用者面前的財務(wù)報告是各種背景的反映，要深層次地了解財務(wù)報告的內(nèi)容，必須了解其背景淵源。,有些國家崇尚個性化發(fā)展，而另一些國家傾向于團隊精神體現(xiàn)；有些國家的人遇事力求穩(wěn)妥，而另一些則對不確定性不那么回避；有些國家的居民追求標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一境界，而另一些則尋求變通。,上述諸多因素必然會影響到會計價值觀的取向，也影響到多項會計原則的運用，例如權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、穩(wěn)健原則、實質(zhì)重于形式原則，進而影響到企業(yè)財務(wù)報告的形式和內(nèi)容。,2．會計分析——了解

3、公司的會計政策,這個步驟的目的是評價公司會計數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟現(xiàn)實的程度。 在會計確認(rèn)、計量、記錄和報告的每個環(huán)節(jié)中都存在許多方法可供選擇，任何一種方法都是人類主觀認(rèn)識對客觀現(xiàn)實的近似模擬，而不是真實再現(xiàn)。由于不同國家的背景差異，財務(wù)報告的重點也各有側(cè)重。,日本、法國、荷蘭傾向于以公司收益增長為重點，或以總收入增長為重點，挪威以分紅和稅前收益為重點，而美國則以每股收益為重點。,無論是編制報告的企業(yè)，還是企業(yè)外部的審計人員，對于報告的重點都

4、非常重視，都要采用比較適合本國經(jīng)濟環(huán)境和管理要求的會計政策來體現(xiàn)報告的重點。,了解了不同國家會計政策和財務(wù)報告披露的重點后，使用者可以對公司的會計政策進行分析，評價公司會計靈活性的性質(zhì)和程度。,會計理念的差異也導(dǎo)致不同國家的公司傾向于不同的會計政策。 P.323的比較分析表,3．國際財務(wù)分析,（1）比率分析 在國際背景下分析比率必須關(guān)注兩件事。 第一，不同國家會計原則的差異對不同國家的財務(wù)報表所產(chǎn)生影響的程度和性質(zhì)不同。,法國、德

5、國和日本，企業(yè)的財務(wù)杠桿大大高于美國和英國的企業(yè)。,法國、德國和日本企業(yè)資本大部分來自于債權(quán)人，因而迫使經(jīng)理人員報告穩(wěn)步增長凈收益的壓力比較小，反之希望企業(yè)實現(xiàn)有效資本保全、多提準(zhǔn)備的要求、降低債權(quán)人風(fēng)險的要求對企業(yè)列報收益產(chǎn)生了明顯的影響。,由于資本結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致法國、德國和日本的企業(yè)會計師在確認(rèn)和計量收益時比他們的美國、英國同行要穩(wěn)健得多。,美國SEC所進行的一項研究證明，在美國證券市場上市的非美國公司中，按照美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則列報

6、的凈收益和股東權(quán)益與按照非美國會計原則的列報結(jié)果有很大差別。,不同國家會計原則的差異會導(dǎo)致財務(wù)報表數(shù)據(jù)的很大差異。為了保證不同來自不同國家企業(yè)的會計信息具有可比性，需要對這些由于會計原則不同所導(dǎo)致的差異進行調(diào)整，既按照其他國家會計準(zhǔn)則重新編制財務(wù)報表，以便使財務(wù)報表更加可比。,第二，即使將根據(jù)不同國家會計準(zhǔn)則編制的會計報表進行了調(diào)整，使會計報表具有了確認(rèn)和計量上的可比性，仍然無法消除各個國家政治、經(jīng)濟、文化等方面的環(huán)境差異，而這些因素對

7、不同國家企業(yè)的會計政策和方法所產(chǎn)生的影響是無法通過調(diào)整達到可比的。,例如：在日本，資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)志著銀行對公司的信任程度。資產(chǎn)負(fù)債率低，說明著他們不能從銀行得到信貸，意味著經(jīng)營中存在危機，而比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，一般認(rèn)為比較安全。即使財務(wù)報告是在可比較的會計原則基礎(chǔ)上編制的，仍然存在著“不可比性”。,（2）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以使報表使用者深入了解公司的資本流量和管理。與盈利指標(biāo)相比，現(xiàn)金流量比較少的受到會計原則差異的影響。 在

8、跨國財務(wù)報告分析中，現(xiàn)金流量分析尤其有用。 并不是所有國家的會計準(zhǔn)則都要求企業(yè)提供現(xiàn)金流量表的。所以，這方面的信息在特定環(huán)境中還屬于稀缺資源。,（3）對國家間會計原則差異的應(yīng)對機制第一，將按照其他國家會計原則計算確定的會計指標(biāo)按照國際公認(rèn)的原則重新表述。需要對一些重要項目，或者差異比較大的項目進行調(diào)整。例如對折舊、企業(yè)合并、投資計價、資產(chǎn)重估、存貨調(diào)整、抵延稅款等項目按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)（例如按照IAS）進行調(diào)整，使該項目在計量技術(shù)上是可

9、比的。,應(yīng)該注意計量技術(shù)的可比性與環(huán)境不可比性的關(guān)系。,第二，在一組有限的國家中逐步形成對會計實務(wù)的詳細(xì)理解，并將分析限制在位于這些國家的公司范圍內(nèi)。第三，將位于其他國家的企業(yè)財務(wù)報告統(tǒng)一按照報表使用者所在國的會計準(zhǔn)則進行全面折算。對于會計報表閱讀者來說，這種方法在最大程度上克服了理解其他國家財務(wù)報告的困難。對于財務(wù)報表的提供者來說，這種方法的成本最高，但是所獲得的收益并不比前兩種方法有明顯的增加。,4．國際前景分析,前景分析包括預(yù)

10、測和估價兩個步驟。 （1）預(yù)測是在公司戰(zhàn)略分析、會計分析和財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行的總括分析。主要是根據(jù)分析結(jié)果確定這些因素對公司未來發(fā)展前景的影響范圍和程度。公司是否通過改變經(jīng)營戰(zhàn)略和會計戰(zhàn)略而使得未來的盈利發(fā)生大幅度的變化； 公司的財務(wù)比率是否是為了在當(dāng)年滿足特定需要而刻意修飾的結(jié)果，如果是，明年會發(fā)生什么方式的變化。,（2）估價是將量化的預(yù)測轉(zhuǎn)變?yōu)閷緝r值的估計。這是進行決策的最直接依據(jù)。會計報告使用者了解會計信息的目的是為

11、了其決策提供必要的信息。它們的決策必然要建立在對各個備選項目進行評價的基礎(chǔ)上。在國際財務(wù)報表分析的估價中，涉及的因素比較多，所使用的估價方法也更加復(fù)雜。例如：資本市場差異、政府外匯管制、政治風(fēng)險等因素都是估價中需要著重考慮的問題。,為什么日本的市盈率比美國高？,二、國際財務(wù)報表分析的深層次問題,1．理解各國會計環(huán)境的差異（1）社會保險制度社會保險制度涉及有關(guān)職工保險支出的會計處理，從而影響財務(wù)報告的結(jié)果。這種差異不是公司籌資手段

12、和能力的差異，而是社會管理制度不同所導(dǎo)致的差異。,（2）籌資慣例籌資慣例影響公司的資本構(gòu)成和流動性等方面。 有的國家公司資本的主要來源是股東的投資，通過銀行和發(fā)行債券等方式籌集的資金占公司資金總額的比例較低，利息保障倍數(shù)高，各公司一般保持較高的流動比率。 而另一些國家的公司資本主要來源于銀行等債權(quán)人，各公司的負(fù)債比率較高，利息保障倍數(shù)比較低，而且保持較低的流動比率。但是這并不意味著缺乏流動性和存在財務(wù)危機。,通常，日本的銀行要求貸

13、款企業(yè)按所報告貸款金額的20-50%作為定期存款，在這種情況下，比較低的利息保障倍數(shù)并不意味著存在著償債能力低下。在日本，因為短期負(fù)債的利率比長期負(fù)債低，所以對公司更具有吸引力。 而且日本的短期借款很少到期償還，而是轉(zhuǎn)換成新債；銀行也樂于續(xù)借這些貸款，因為他們可以按照市場條件調(diào)整利率。,由于流動負(fù)債高而導(dǎo)致的流動比率低并不說明企業(yè)的資產(chǎn)缺乏流動性，也不說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險高。,各個國但在金融、投資、稅收等方面都由自己的一些特殊規(guī)定，對公

14、司的財務(wù)報告產(chǎn)生了直接的影響。在進行國際財務(wù)報告分析時需要了解這些規(guī)定，有時要排除和調(diào)整這些不同規(guī)定的影響之后，才能進行對比，也才有可能得出客觀、正確的結(jié)論。,（3）國家的特殊規(guī)定,美國、日本、韓國一些公司財務(wù)指標(biāo)對比,從上列數(shù)據(jù)中可以看出，美國公司平均的流動比率接近2，而日本和韓國公司的流動比率剛剛超過1；美國公司平均的負(fù)債比率不到50%，而日本和韓國公司的負(fù)債比率在80%上下；美國公司的利息倍數(shù)達6.5，而日本和韓國公司的利息倍數(shù)卻

15、分別只有1.60和1.80。,在對這些國家的報表進行分析時，不能從簡單的對比中得出結(jié)論認(rèn)為日本和韓國公司的流動性差、負(fù)債比率高、利息倍數(shù)低，因而風(fēng)險比美國公司大。,瑞典沃爾沃公司1986年按本國規(guī)定計算的利潤和按美國公認(rèn)會計原則調(diào)整后的利潤相差4億多瑞典克郎。,在瑞典，政府規(guī)定各公司要將稅前利潤的25%分配到一個特種投資儲備帳戶中，這種投資儲備經(jīng)政府批準(zhǔn)后可用于固定資產(chǎn)投資。,從英美的觀點來看，未納稅的儲備實際上是股東權(quán)益和抵延稅的混合