財務(wù)報表分析6

1、1,第六章 長期償債能力分析,損益表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析影響長期償債能力的特別項目,2,一、損益表分析,1、利息保障倍數(shù)2、固定費用償付能力比率,3,1、利息保障倍數(shù),利息費用 + 稅前利潤利息保障倍數(shù) = 利息費用該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)的可能性就越小。事實上，如果企業(yè)在償付利息費用方面有良好信用表現(xiàn)，企業(yè)很可能永不需要償還債務(wù)本金（如一些公用事業(yè)公司

2、）；,,4,利息保障倍數(shù)（續(xù)1）,或者意味著當(dāng)債務(wù)本金到期時，企業(yè)有能力重新籌集到資金。為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計算5年或5年以上的利息保障倍數(shù)。保守起見，應(yīng)選擇5年中最低的利息保障倍數(shù)值作為基本的利息償付能力指標(biāo)。,5,利息保障倍數(shù)（續(xù)2）,關(guān)于該指標(biāo)的計算，須注意以下幾點：（1）根據(jù)損益表對企業(yè)償還債務(wù)的能力進行分析，作為利息支付保障的“分子”，只應(yīng)該包括經(jīng)常收益。所以，下列非經(jīng)常發(fā)生的項目應(yīng)該予以排除：非

3、常項目（如：出售證券收益、壞帳損失、存貨削價損失等）；,6,利息保障倍數(shù)（續(xù)3）,特別項目（如：火災(zāi)損失等）；停止經(jīng)營；會計方針變更的累計影響?！?〉之所以要用“息稅前收益”，即把“利息費用”及“所得稅費用”包含于分子之中，是因為利息費用的支付最為優(yōu)先。,7,利息保障倍數(shù)（續(xù)4）,〈3〉利息費用不僅包括作為當(dāng)期費用反映的利息費用，還應(yīng)包括資本化的利息費用。〈4〉未收到現(xiàn)金紅利的權(quán)益收益，可考慮予以扣除。,8,利息保障倍數(shù)（續(xù)5）

4、,〈5〉當(dāng)存在股權(quán)少于100%但需要合并的子公司時，少數(shù)股權(quán)收益不應(yīng)扣除。,9,2、固定費用償付能力比率,固定費用償付能力比率： 利息費用 + 稅前利潤 + 租賃費中的利息部分 利息費用 + 租賃費中的利息部分這是利息保障倍數(shù)比率的一種擴展，是一種更為保守的度量方式。事實上，許多經(jīng)營租賃也是長期性的，長期性的經(jīng)營租賃也具有長期籌資的特征，所以，租賃費的一部分事實上也是利息費用。,,10,固定費用償付能力比率（續(xù)1

5、）,根據(jù)經(jīng)驗，租賃費用中的利息約占1/3；固定費用償付能力計算中究竟應(yīng)包括哪些固定費用，事實上沒有統(tǒng)一的規(guī)定，可以象上面公式那樣只包括“租賃費中的利息部分”，也可以包括全部租賃費用，乃至包括所有的折舊、折耗及攤銷，包括的固定費用越多，該指標(biāo)就反映得越穩(wěn)健。,11,二、資產(chǎn)負(fù)債表分析,債務(wù)（負(fù)債）比率債務(wù)與權(quán)益比率債務(wù)與有形凈值比率其他長期償債能力比率,12,1、債務(wù)（負(fù)債）比率,債務(wù)比率 = 債務(wù)總額 / 資產(chǎn)總額債務(wù)比率計算

6、中存在下列兩方面的爭議：分子是否應(yīng)該包含“短期債務(wù)”？認(rèn)為應(yīng)該包括者的觀點：從長期動態(tài)過程看，短期債務(wù)具有長期性，如“應(yīng)付帳款”作為整體，事實上是企業(yè)資金來源的一個“永久”的部分。,13,債務(wù)（負(fù)債）比率（續(xù)1）,反對者的觀點：因為短期負(fù)債不是長期資金的來源，因此，若包含，就不能很好地反映企業(yè)的“長期”財務(wù)狀況。若采取穩(wěn)健的態(tài)度，則將短期債務(wù)包含于該比率的分子之中。,14,債務(wù)（負(fù)債）比率（續(xù)2）,分子中的負(fù)債具體應(yīng)否包括那些特殊

7、項目？這些特殊項目有：準(zhǔn)備金，如產(chǎn)品保質(zhì)債務(wù)準(zhǔn)備金，是一種有著不確定性的或有的未來支付義務(wù)，穩(wěn)健起見，應(yīng)予以包括。遞延稅貸項。這是由于應(yīng)稅所得與會計利潤差異導(dǎo)致的。當(dāng)根據(jù)會計利潤計算的所得稅費用大于按應(yīng)稅所得計算的應(yīng)付所得稅時，,15,債務(wù)（負(fù)債）比率（續(xù)3）,就產(chǎn)生了“遞延稅貸項”。由于遞延所得稅是否及何時需要支付都是不確定的，所以，故可以將其從債務(wù)中扣除；但若采取保守的觀點，則也可以將其包含在債務(wù)中。少數(shù)股東權(quán)益。如果將其從債

8、務(wù)中扣除，則是因為這一數(shù)額并不是企業(yè)必須向外部支付資金的承諾；若將其包括在債務(wù)之中，,16,債務(wù)（負(fù)債）比率（續(xù)4）,則是因為這些資金不是企業(yè)股東提供的，而它確為企業(yè)使用的全部資金的一部分?？哨H回優(yōu)先股。一種觀點認(rèn)為，它并不代表一種正常的債務(wù)關(guān)系，故應(yīng)將其從債務(wù)中扣除，而將其包括在股東權(quán)益之中；保守的觀點則認(rèn)為，應(yīng)將其包括于債務(wù)之中，因為，可贖回優(yōu)先股是指有強制性贖回條,17,債務(wù)（負(fù)債）比率（續(xù)5）,款或具有發(fā)行公司無法控制贖回特征

9、的一種優(yōu)先股，一些可贖回優(yōu)先股的發(fā)行協(xié)議中甚至還規(guī)定，公司必須在公開市場上購回一定比例的優(yōu)先股。所以，可贖回優(yōu)先股的存在，意味著公司需要為其準(zhǔn)備“償付能力”。經(jīng)驗研究表明，債務(wù)比率存在顯著的行業(yè)差異，因此，分析該比率時,18,債務(wù)（負(fù)債）比率（續(xù)6）,應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。該比率會受到資產(chǎn)計價特征的嚴(yán)重影響，若被比較的一企業(yè)有大量的隱蔽性資產(chǎn)（如大量的按歷史成本計價的早年獲得的土地等），而另一企業(yè)沒有類似的資產(chǎn)，則簡單的比較就可

10、能得出錯誤的結(jié)論。分析該比率時，應(yīng)同時參考利息保障倍數(shù)。,19,2、債務(wù)與權(quán)益比率,債務(wù)與權(quán)益比率：債務(wù)總額 / 股東權(quán)益可用于確定債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。與債務(wù)權(quán)益比率無根本區(qū)別，只是表達方式不同。,20,3、債務(wù)與有形凈值比率,債務(wù)與有形凈值比率：債務(wù)總額 / （股東權(quán)益 — 無形及遞延資產(chǎn)）用于測量債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時受保障的程度。之所以將無形及遞延資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是因為從保守的觀點看，這些資產(chǎn)不會提供給債權(quán)

11、人任何資源。,21,4、其他長期償債能力比率,流動負(fù)債與股東權(quán)益之比，比率值越高，風(fēng)險越大。長期債務(wù)與長期資本之比，長期資本包括長期負(fù)債、優(yōu)先股及普通股股東權(quán)益。比率值越高，風(fēng)險越大。固定資產(chǎn)與權(quán)益之比，該比率值越高，風(fēng)險越大?，F(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比，該比率值越高，風(fēng)險越小。,22,三、影響企業(yè)長期償債能力的特別項目,長期資產(chǎn)市價或清算價值與長期債務(wù)之比。當(dāng)企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有的長期資產(chǎn)如果具有較高的市價或清算價值則是十分重

12、要的。但是，財務(wù)報表往往沒有詳細(xì)反映資產(chǎn)的市價或清算價值。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。,23,影響企業(yè)長期償債能力的特別項目（續(xù)1）,長期經(jīng)營性租賃的租賃費中的“本金”部分。長期經(jīng)營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應(yīng)該考慮其對企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，即將與經(jīng)營租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債分別加計到債務(wù)總額和資產(chǎn)總額之中。由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價值，故假設(shè)資產(chǎn)與負(fù)債相等。而與長期經(jīng)營,24,影響企業(yè)長期償債能力的特別項目（續(xù)2）,

13、性租賃相關(guān)的負(fù)債，應(yīng)該是全部預(yù)期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預(yù)期租賃費用減去其中內(nèi)含的利息。因此，它約為全部預(yù)期租賃費用的2/3?；蛴惺马棥＿@主要應(yīng)該通過仔細(xì)閱讀報表附注加以發(fā)現(xiàn)。,25,影響企業(yè)長期償債能力的特別項目（續(xù)3）,資產(chǎn)負(fù)債表外揭示的金融風(fēng)險和信貸風(fēng)險如：如果某一當(dāng)事人不能履行合同中規(guī)定的條款可能給企業(yè)帶來的預(yù)期損失；企業(yè)所持有的擔(dān)保品的狀況的描述；債務(wù)人所在組織所處的行業(yè)和/或地區(qū)可能遭受風(fēng)險的程度的揭示；