信用評等機構(gòu)監(jiān)理與金融市場之利益沖突

1、信用評等機構(gòu)監(jiān)理與金融市場之利益沖突信用評等機構(gòu)監(jiān)理與金融市場之利益沖突.doc信用評等機構(gòu)監(jiān)理與金融市場之利益沖突.doc信用評等機構(gòu)監(jiān)理與金融市場之利益沖突ConflictsofbetweentheCreditRatingAgenciestheFinancialMarkets閩江學(xué)院愛恩國際學(xué)院王麗薰博士中文摘要信用評等機構(gòu)監(jiān)理與金融市場之利益沖突（ConflictsofbetweentheCreditRatingAgenciest

2、heFinancialMarkets），在金融市場之營運中，信評機構(gòu)對于受評公司以及投資標(biāo)的（諸如衍生性金融商品以及抵押權(quán)擔(dān)保證券）所為評等之信息，不僅對于債券發(fā)行人得有助于其籌集資金，亦同時使投資人得大幅省去分析投資對象之信息成本，且可能避免造逆向選擇（Adverseion）。惟當(dāng)投資人所下投資決定，由于高度信賴信評機構(gòu)所為評等之情形下，信評結(jié)果之正確性以及信評機構(gòu)與受評對象間所涉及利益沖突之情形，都將進(jìn)一步導(dǎo)致金融市場的穩(wěn)定性甚而造

3、成整體系統(tǒng)性風(fēng)險。本文之論述建議，由財團(tuán)法人證券投資人及期貨交易人保護(hù)中心作為支付評等機構(gòu)報酬之中介者，使得信用評等機構(gòu)成為“買方”的信評機構(gòu)，發(fā)行人不再支付報酬予信用評等機構(gòu)。即建立于信評機構(gòu)監(jiān)理制度中所涉及關(guān)于問題基礎(chǔ)之薄弱以及信評機構(gòu)與受評對象間利益沖突之問題。并再予論述目前國際間主要信評機構(gòu)監(jiān)理制度之改革方向分析其內(nèi)容，并進(jìn)而檢視其所可能面臨之障礙。并采取揭露基準(zhǔn)模式，始能貫徹信評法制之立法目的。HellmanMurdock和S

4、tiglitz(1994)DemirgKunt和Detragiache(1998)在探討金融自由化與金融脆弱性的關(guān)系中指出，金融自由化帶來的市場進(jìn)入障礙降低，同時也降低銀行特許權(quán)的價值，使銀行必須透過高風(fēng)險商品來彌補損失增加利潤，導(dǎo)致銀行內(nèi)部道德風(fēng)險（MalHazard）管理功能降低，從而帶來金融不穩(wěn)定。（二）研究目的金融商品會標(biāo)志其信用等級，作為投資人選擇標(biāo)的。信評機構(gòu)監(jiān)理的獨立性不足，乃為發(fā)行人付費主要原因。若能正本清源，徹底根除利

5、益沖突問題，其它的監(jiān)理規(guī)范難題均能迎刃而解。因此，由財團(tuán)法人證券投資人及期貨交易人保護(hù)中心作為支付評等機構(gòu)報酬之中介者，使得信用評等機構(gòu)成為“買方”的信評機構(gòu)，發(fā)行人不再支付報酬予信用評等機構(gòu)。至于規(guī)范信評機構(gòu)法制的手段或方法，應(yīng)采取揭露基準(zhǔn)模式，始能貫徹信評法制之立法目的──投資人不過份信賴評等，而應(yīng)自行為理性評估及判斷投資風(fēng)險后，作成充分信息的投資決定。雙管齊下，一定能收立竿見影之效。（三）預(yù)期成果本研究針對規(guī)范信評機構(gòu)、金融市場秩