關(guān)于我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的問題研究.pdf

1、進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái),各國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā),2008年金融海嘯席卷全球,百年一遇的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)舉步維艱,在危機(jī)的陰霾尚未完全散去之時(shí),我們發(fā)現(xiàn)不同程度的債務(wù)危機(jī)又以不同程度的破壞力向歐洲各國(guó)襲去,其嚴(yán)重程度足以引起中國(guó)的重視,在這種新的情況下對(duì)我國(guó)國(guó)債問題進(jìn)行研究有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 國(guó)債是指以國(guó)家財(cái)政為債務(wù)人,以國(guó)家財(cái)政承擔(dān)還本付息為前提條件,通過借款或發(fā)行有價(jià)證券等方式向社會(huì)籌集資

2、金的信用行為。國(guó)債作為一種重要的宏觀調(diào)控手段,是財(cái)政政策與貨幣政策的很好結(jié)合,這就要求它能夠準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)的需要,并為經(jīng)濟(jì)的變化發(fā)展作出積極的貢獻(xiàn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人們對(duì)國(guó)債的認(rèn)識(shí)越來(lái)越全面,對(duì)國(guó)債的積極作用也予以了肯定。國(guó)債市場(chǎng)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,在發(fā)展一國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)中起著舉足輕重的作用,但國(guó)債市場(chǎng)是否可以很好地發(fā)揮功能取決于政府的決策行為,為此本文對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行了研究,旨在通過對(duì)我國(guó)國(guó)債本質(zhì)內(nèi)涵的

3、研究以及國(guó)外國(guó)債發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的總結(jié),指出我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在的問題并提出解決方案,希望能起到拋磚引玉的作用。
　　 論文首先從國(guó)內(nèi)外經(jīng)典的國(guó)債研究文獻(xiàn)、國(guó)債理論綜述出發(fā),對(duì)不同時(shí)期、不同學(xué)派學(xué)者的國(guó)債觀進(jìn)行系統(tǒng)的梳理、回顧與總結(jié),特別是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上具有突出研究成果的理論進(jìn)行分析,并結(jié)合西方各國(guó)相對(duì)成熟的國(guó)債發(fā)展經(jīng)驗(yàn),從國(guó)債規(guī)模、品種、定價(jià)方式、流通性等多個(gè)方面對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)目前存在的問題進(jìn)行歸納,并提出了相應(yīng)的解決方法。論文采用了理論

4、分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法對(duì)與我國(guó)國(guó)債理論發(fā)展密切相關(guān)的問題進(jìn)行分析,最終綜合運(yùn)用了實(shí)證研究與經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法,定量分析與數(shù)量研究相結(jié)合的方法對(duì)所存在的問題提出解決方案。論文的重點(diǎn)與創(chuàng)新之處在于對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)體系的研究,1988年,我國(guó)建立國(guó)債柜臺(tái)交易市場(chǎng);1991年,交易所國(guó)債市場(chǎng)建立;1997年,商業(yè)銀行退出交易所,加入銀行間國(guó)債市場(chǎng),銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)并存的格局從此形成;2002年,我國(guó)又推出了商業(yè)銀行記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易市場(chǎng)

5、。本文主要對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所債券市場(chǎng)的分割局面進(jìn)行理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),選取了在交易所國(guó)債市場(chǎng)和銀行間國(guó)債市場(chǎng)均有掛牌交易的三支國(guó)債,對(duì)比研究了他們?cè)趦蓚€(gè)不同市場(chǎng)的波動(dòng)性,并且基于交易所國(guó)債指數(shù)和銀行間國(guó)債指數(shù)的周收益率,通過EGARCH-M模型分別對(duì)其波動(dòng)率進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)國(guó)債指數(shù)收益率分布呈現(xiàn)出顯著的非對(duì)稱性以及左偏、肥尾的特性,國(guó)債波動(dòng)率在兩個(gè)市場(chǎng)有著顯著的不同,銀行間國(guó)債指數(shù)收益率的波動(dòng)性要高于交易所國(guó)債指數(shù)收益率的