人民幣匯率決定修正模型及實(shí)證分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化的加速推進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)一體化的特征愈加明顯。2007年美國次貸危機(jī)迅速演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)也表明世界各國經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系。在各國應(yīng)對(duì)此次危機(jī)的措施中，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定已經(jīng)成為共識(shí)。匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要變量，對(duì)世界各國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。
　　 各國政府根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況自主選擇匯率制度和匯率政策。2005年7月21日，我國放棄盯住單一美元，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)

2、、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率形成機(jī)制改革后，人民幣匯率持續(xù)升值。從2005年7月21日到2009年12月底，人民幣匯率累計(jì)升值20％。雖然匯率較改革初期有了較大幅度的升值，但升值壓力并未消除。金融危機(jī)以來，美國、日本再次以人民幣匯率問題向中國施壓：多個(gè)國家對(duì)華采取反傾銷等手段，目標(biāo)直指中國匯率。
　　 匯率決定理論是國際金融理論的核心內(nèi)容之一，主要分析匯率由哪些因素決定和影響。本文在介紹和對(duì)比西方主流匯率決定理論的基礎(chǔ)之上

3、，選取理論假設(shè)接近我國的多恩布什匯率模型進(jìn)行修正，結(jié)合我國特定國情建立人民幣匯率決定修正模型，并通過1994年至2009年季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，為人民幣匯率形成機(jī)制改革提出建議。
　　 本文的框架結(jié)構(gòu)分為四個(gè)部分：
　　 第一部分是本文的理論基礎(chǔ)，介紹了金本位制崩潰之后提出的匯率決定理論，分為早期匯率決定理論和現(xiàn)代匯率決定理論。早期匯率決定理論包括購買力平價(jià)說、利率平價(jià)說和傳統(tǒng)的流量分析理論?，F(xiàn)代匯率決定理論大致分為貨幣

4、分析法和資產(chǎn)市場分析理論。
　　 第二部分先介紹人民幣匯率決定理論的相關(guān)文獻(xiàn)，然后選擇與我國實(shí)際較接近的多恩布什模型結(jié)合我國發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行修正，建立由商品市場、貨幣市場和國際資產(chǎn)市場均衡構(gòu)成的匯率決定修正模型，進(jìn)行圖式分析，并推導(dǎo)出匯率決定修正方程。
　　 第三部分對(duì)本文推導(dǎo)出的人民幣匯率決定修正方程進(jìn)行實(shí)證分析。變量包括人民幣匯率均值、貨幣供給量、中國國內(nèi)生產(chǎn)總值、美國聯(lián)邦基金利率、中國資本控制程度、中國關(guān)稅收入和進(jìn)口金

5、額。其中中國資本控制程度通過Kalman濾波方法估計(jì)求得。選取數(shù)據(jù)是從1994年到2009年的季度數(shù)據(jù)。
　　 第四部分是本文結(jié)論和政策建議。隨著世界經(jīng)濟(jì)的融合，中國逐步降低甚至取消了一些關(guān)稅，現(xiàn)在關(guān)稅對(duì)匯率影響已經(jīng)很微弱。中國對(duì)資本控制也在逐漸放開，資本能夠自由轉(zhuǎn)移，匯率也能夠較好地反映人民幣的供求狀況。但是還不能真實(shí)地反映我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為了保持匯率穩(wěn)定并且反映我國真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，我國應(yīng)當(dāng)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式；加速