我國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)整分析.pdf

1、我國股票市場發(fā)展已有二十多年了,股票市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大,運(yùn)作不斷地向規(guī)范化發(fā)展。但我國的股票交易市場仍屬于很不成熟的發(fā)展中市場,由于市場行為受很多經(jīng)濟(jì)因素與非經(jīng)濟(jì)因素的影響,還未形成一個(gè)全國性的統(tǒng)一完善的股票市場。
　　 因此本文的目的是把整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)與股市聯(lián)系起來用協(xié)整理論加以系統(tǒng)分析。協(xié)整分析理論將概率論方法、數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法與計(jì)量經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)模型設(shè)定方法有機(jī)結(jié)合起來,以極限分布理論、(非)參數(shù)估計(jì)檢驗(yàn)理論和模型結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)方法為基礎(chǔ),

2、尋找反映未知數(shù)據(jù)生成過程(DGP)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)模型,使得時(shí)間序列的建模能夠更有效、更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的客觀規(guī)律。協(xié)整理論的發(fā)展為研究經(jīng)濟(jì)變量與股市的聯(lián)系提供了一種有力的工具。
　　 本文分為五個(gè)部分。第一部分在文獻(xiàn)閱讀基礎(chǔ)上回顧了協(xié)整理論的發(fā)展歷程,并且總結(jié)了國內(nèi)外協(xié)整分析的研究成果。
　　 第二部分主要闡述了股票市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系理論。
　　 第三部分首先介紹了一些簡單的隨機(jī)過程和時(shí)間序列分析模型;然后描

3、述了單位根過程的結(jié)構(gòu)和主要特征;在這基礎(chǔ)上介紹了協(xié)整概念和協(xié)整檢驗(yàn)的方法等。
　　 第四部分為實(shí)證分析,以上證綜合指數(shù)為研究對(duì)象,選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、進(jìn)出口總額、貨幣與準(zhǔn)貨幣、貨幣、流通中的現(xiàn)金、匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)作為解釋變量,采用2004-2008年的月度數(shù)據(jù),應(yīng)用協(xié)整理論對(duì)上證綜合指數(shù)進(jìn)行協(xié)整分析,最后得出上證綜合指數(shù)與部分宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在協(xié)整關(guān)系,如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、

4、商品零售價(jià)格指數(shù)、進(jìn)出口額、固定資產(chǎn)投資、貨幣、貨幣與準(zhǔn)貨幣。這意味著我國的股票市場已經(jīng)可以在一定程度上反映宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。得出它們的協(xié)整方程以及誤差修正模型(ECM),反映了股票價(jià)格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的長期靜態(tài)和短期動(dòng)態(tài)影響關(guān)系。并在此基礎(chǔ)上,對(duì)它們進(jìn)行了Granger因果關(guān)系檢驗(yàn),借此確定上證綜合指數(shù)與同階的經(jīng)濟(jì)變量間的領(lǐng)先—滯后關(guān)系。
　　 第五部分為實(shí)證結(jié)論分析和政策建議,主要對(duì)本文所得出的結(jié)果加以分析并提出一些可行