放眼未來,我們繼續(xù)堅守確定性投資

1、放眼未來，我們繼續(xù)堅守確定性投資放眼未來，我們繼續(xù)堅守確定性投資13031021:47:48作者：張可興一直以來格雷投資在面對諸多的投資對象中，都以確定性為第一投資原則，在我們的投資歷程中，無論我們在投研中一貫堅持的企業(yè)深度研究體系，還是在風(fēng)控原則中堅守的能力圈原則和安全邊際原則，都是在追求一個目的，就是投資的確定性。對于投資而言，我們拋開股票市場短期的漲漲跌跌，先回到投資的本源，什么是確定性投資實際上是一目了然的。我們知道，銀行存款、

2、國債或是儲蓄型保險等產(chǎn)品都會被認為是無風(fēng)險的確定性投資。因為他們都有一個共同特點，就是在未來任何時段或某個約定的特定時段，我們收回的資金會大于我們的本金。只要我們能夠確定現(xiàn)在的一項投資將來回收時不會發(fā)生本金減少都可以認為是確定性投資。這里銀行存款無疑是確定性最高的，且無任何前提條件（不考慮銀行倒閉且資不抵債等極特殊情況），而債券投資或購買保險的無風(fēng)險是有一定前提條件的，比如上市交易的國債在持有過程中由于利率變化，債券的賬面價值可能低于本

3、金，但如果你持有至到期，依然是無風(fēng)險的。儲蓄型或養(yǎng)老型保險在合同的前幾年退保，也會發(fā)生本金虧損，但同樣如果不在中途退保，按約定的方式完成保險合同，也是無風(fēng)險的。這些投資的無風(fēng)險都要滿足一個特定條件，即一定的時間周期。在這個基礎(chǔ)上，回收資本大于本金是十分確定的。就企業(yè)投資而言，什么是確定性投資呢，那就是我們投資給一個企業(yè)100萬，我們能夠從企業(yè)收回100萬以上的回報。這筆回報那么基于以上特點，我們在股票投資中把握確定性就應(yīng)該認識到：第一：

4、像銀行存款一樣無任何條件的無風(fēng)險是做不到的，在股市中，一筆投資下去，沒有人能做到隨時收回的投資一定大于本金，并且股票價格的劇烈波動性，可能會使變現(xiàn)資金與本金相差很遠。這也是一般認為股票投資是高風(fēng)險投資的重要原因。第二，我們認為像債券或保險投資一樣，考慮的滿足一定的條件，股票投資一樣是可以做到確定性的。從收回資產(chǎn)大于初始投資的無風(fēng)險定義，股票投資的風(fēng)險來自于短期的不確定性，但在滿足一定時間條件的基礎(chǔ)上，從股票本質(zhì)和股市的規(guī)律特點都是有很大

5、的確定性的。首先，股票投資中得到的回收資金主要由兩部分組成，即賣出股票時的變現(xiàn)資金和持有股票過程中收到的股息分紅。股息收入雖然長期來講，也是非?？捎^的，很多成長型企業(yè)在若干年后每年分配的股息甚至?xí)^當(dāng)初的投入資金。但由于股息回收周期較長，我們這里單講第一項來自股價變化的確定性因素。從短期講，股價的變化受影響的因素非常多，毫無確定性可言，也就是說你今天買入股票，下一周或下一個月甚至下一年，股價會變成多少是沒有人知道的。但把周期放長，股價