投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的不確定性分析方法【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　金融學(xué)</b></p><p>　　投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的不確定性分析方法</p><p>　　一、不確定性分析方法的產(chǎn)生</p><p>　　1、項(xiàng)目評(píng)估的產(chǎn)生和發(fā)展</p><p>　　隨著社會(huì)生

2、產(chǎn)力的發(fā)展，投資已經(jīng)成為一項(xiàng)十分重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，投資決策的正確與否，不僅對(duì)投資者至關(guān)重要，而且對(duì)于提供貸款的銀行業(yè)舉足輕重?？陀^上需要建立一套科學(xué)的理論和方法體系對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析、論證，項(xiàng)目評(píng)估應(yīng)運(yùn)而生。</p><p>　　最早意義的投資項(xiàng)目評(píng)估方法是1844年由法國(guó)工程師杜比首創(chuàng)的“成本-效益系統(tǒng)分析法”，提出了公共工程的社會(huì)效益概念（周春喜，2008）。20世紀(jì)30年代，世界大蕭條之后，各國(guó)政府紛紛實(shí)行新

3、經(jīng)濟(jì)政策，興辦各項(xiàng)公共工程項(xiàng)目。美國(guó)《全國(guó)洪水控制法》（1936）規(guī)定，當(dāng)時(shí)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原則就是，“一個(gè)項(xiàng)目，不論受益者是誰(shuí)，只有當(dāng)其產(chǎn)生的收益大于其投入的成本時(shí)才認(rèn)為是可行的”。自此投資項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)入主要依靠財(cái)務(wù)分析方法來(lái)判斷項(xiàng)目的優(yōu)劣。直到20世紀(jì)五六十年代，一些具有實(shí)用價(jià)值的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的理論才逐漸建立起來(lái)。美國(guó)《內(nèi)河流域項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的實(shí)用方法》（1950）規(guī)定了測(cè)算費(fèi)用效益比率的原則性程序；1958年，荷蘭計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根首次

4、提出了在經(jīng)濟(jì)分析中使用影子價(jià)格的主張；1968年，英國(guó)牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授里特爾和數(shù)學(xué)教授米爾里斯在《發(fā)展中國(guó)家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊(cè)》中第一次系統(tǒng)的闡述了項(xiàng)目評(píng)估的基本理論和基本方法。</p><p><b>　　2、投資項(xiàng)目的概述</b></p><p>　　投資是指的一年內(nèi)一國(guó)的建筑物、設(shè)備和庫(kù)存等資本貨物的增加部分（薩繆爾森、諾德豪斯，1948），這里的投資僅指的是項(xiàng)

5、目投資而不包括金融投資?！逗?jiǎn)明不列顛百科全書》指出，投資是指在一定時(shí)期內(nèi)期望未來(lái)能產(chǎn)生收益而將收益變換成資產(chǎn)的過(guò)程，據(jù)此投資可分為生產(chǎn)資料投資和純金融投資，而這里的生產(chǎn)資料投資即可認(rèn)為是直接投資，純金融投資因并不改變實(shí)際生產(chǎn)能力，作為間接投資。在項(xiàng)目評(píng)估中的投資指的是直接投資，簡(jiǎn)稱項(xiàng)目投資。本文所討論的投資項(xiàng)目也主要指的是直接投資項(xiàng)目。</p><p>　　3、不確定性分析方法產(chǎn)生的原因</p>&

6、lt;p>　　關(guān)于不確定性分析的產(chǎn)生，理論界并無(wú)太大分歧。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中可行性研究是基于不確定的環(huán)境條件，需要解決的問(wèn)題都是未來(lái)的問(wèn)題，而在未來(lái)所要考慮的因素會(huì)隨著時(shí)間的推移、地點(diǎn)的轉(zhuǎn)換以及條件的變更而不斷發(fā)生變化（朱獻(xiàn)忠，2006）。另外這種評(píng)估往往是在資料、手段不完善的情況下進(jìn)行，用于計(jì)算投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各項(xiàng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)多來(lái)自預(yù)計(jì)和估算，因此項(xiàng)目評(píng)估和項(xiàng)目實(shí)際會(huì)存在一定的偏差，在此基礎(chǔ)上的投資決策也具有明顯的風(fēng)險(xiǎn)（王來(lái)福，200

7、5）。</p><p>　　不確定性分析就是針對(duì)這種狀況，專門討論未來(lái)諸多不確定性因素的變化對(duì)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的影響，以便預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供依據(jù)（王軍,2005）。</p><p>　　二、不確定性分析的基本內(nèi)容和主要方法</p><p>　　1、不確定性分析的基本內(nèi)容</p><p>　　不確定性分析所要關(guān)注的集中主要

8、不確定性因素包括物價(jià)變動(dòng)、技術(shù)裝備和生產(chǎn)工藝革新、生產(chǎn)能力變化、建設(shè)資金不足和建設(shè)時(shí)間延長(zhǎng)、政府政策和規(guī)定的變化以及難以控制和預(yù)測(cè)的政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（段世霞、2009）。對(duì)于不同類型的投資項(xiàng)目，其要關(guān)注的主要不確定性因素有所不同。</p><p>　　不確定性分析的基本內(nèi)容，應(yīng)該按照投資項(xiàng)目的類型和特點(diǎn)的不同來(lái)確定不確定性分析的具體內(nèi)容和方法，在大中型項(xiàng)目的評(píng)估中只做盈虧平衡分析，而敏感性分析和概率風(fēng)險(xiǎn)分析則可同時(shí)用

9、于財(cái)務(wù)分析和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估（吳靜，2008）。</p><p>　　2、不確定性分析方法的主要方法</p><p>　　投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的不確定性分析方法主要包括兩種，盈虧平衡分析法和敏感性分析法。</p><p>　　2.1 盈虧平衡分析</p><p>　　所謂盈虧平衡分析就是指在一定的市場(chǎng)、生產(chǎn)能力以及經(jīng)營(yíng)管理能力條件下，研究項(xiàng)目成本與收益平

10、衡關(guān)系的方法（易樹平，2003）。盈虧平衡分析是根據(jù)項(xiàng)目正常年份產(chǎn)品產(chǎn)量、固定成本、變動(dòng)成本、稅金等，研究項(xiàng)目產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)之間變化和平衡關(guān)系的方法（陳立文，2006）。</p><p>　　盈虧平衡分析有幾點(diǎn)基本假設(shè)，分別為：1、所采取的數(shù)據(jù)是投資項(xiàng)目在正常年份內(nèi)所達(dá)到的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的數(shù)據(jù)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值和其他因素，2、產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，一般按照單一產(chǎn)品計(jì)算，3、假定生產(chǎn)量等于銷售量，即產(chǎn)銷平衡。按照

11、前提假設(shè)中產(chǎn)品價(jià)格是否因市場(chǎng)供求關(guān)系變化，可以將盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析（王軍,2005）。</p><p><b>　　2.2 敏感性分析</b></p><p>　　所謂敏感性分析是指從眾多不確定因素中找出對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測(cè)算其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種

12、不確定性分析方法（吳立范、周天蕓，2010），是考察項(xiàng)目涉及的各種不確定性因素對(duì)項(xiàng)目基本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素，估計(jì)因素敏感度（計(jì)算敏感度系數(shù)、臨界點(diǎn)），匯總敏感性分析表，繪制敏感性分析圖（吳靜，2008）。</p><p>　　關(guān)于敏感性分析的分類，可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析（Borgonovo、Peccati，2006）。單因素敏感性分析就是假定只有一個(gè)因素發(fā)生變化，其他因素不變

13、，這樣就可以分析出這個(gè)因素的變化對(duì)指標(biāo)的影響大?。R俊海，2008）；多因素敏感性分析是考察多個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)項(xiàng)目的影響程度，通過(guò)分析可以判斷項(xiàng)目隊(duì)不確定性因素的承受能力，從而對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行評(píng)估，為投資決策提供依據(jù)（楊文旺，2005）。</p><p>　　三、不確定性分析方法的局限性探究</p><p>　　不確定性分析方法同樣存在其局限性，不同分析方法都具有不同的考察角度和重點(diǎn)，

14、同時(shí)分析方法的假設(shè)前提或者實(shí)際操作方法也導(dǎo)致了不同程度的局限性。</p><p>　　盈虧平衡分析主要有以下兩個(gè)缺點(diǎn)：一是它建立在生產(chǎn)量等于銷售量的基礎(chǔ)上，級(jí)產(chǎn)品能全部銷售而無(wú)積壓，與現(xiàn)實(shí)狀況不符；二是它所使用的數(shù)據(jù)是以類似工廠正常年份的歷史數(shù)據(jù)修正得來(lái)的，精確度不高（陳立文、陳敬武，2006）。因此，盈虧平衡分析法最適合用于現(xiàn)有項(xiàng)目的短期分析。</p><p>　　敏感性分析方法也存在不

15、足。敏感性分析隱含著兩個(gè)基本假設(shè)，一是每計(jì)算某特定因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響時(shí)，都假定其他因素固定不變，二是各個(gè)不確定性因素變動(dòng)的概率相同，而實(shí)際上許多因素的變動(dòng)存在關(guān)聯(lián)性（高俊強(qiáng)，2010）。</p><p>　　不確定性分析方法已經(jīng)形成十分完善的理論和實(shí)務(wù)體系，盡管各種方法存在不同程度的不足，但是其在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用程度仍然不斷加深。</p><p>　　在我的畢業(yè)論文《投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)

16、中的不確定性分析方法的應(yīng)用》中，將詳細(xì)介紹兩種不確定性分析方法的具體步驟和流程，并且在比較研究和實(shí)例分析的基礎(chǔ)上深入剖析盈虧平衡分析和敏感性分析的異同點(diǎn)和局限性，尋找各自適用的項(xiàng)目類型和實(shí)際條件，這也是此論文寫作的主要目的和意義。</p><p><b>　　主要參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 高俊強(qiáng). 投資項(xiàng)目決策不確定性評(píng)價(jià)方法分析[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)

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