金屬、非金屬與采礦行業(yè)有色2019中報前瞻繼續(xù)看好三條主線，黃金、軍工鈦材、稀土磁材

1、圖：年一季度稀土磁材板塊毛利潤同比下滑目錄黃金、軍工鈦材、稀土永磁，或?qū)⒊蔀橛猩?019中報表現(xiàn)最為靚麗的三大板塊..............4黃金：價格大幅上漲，公司業(yè)績預計表現(xiàn)靚麗...........................................8基本金屬：金屬價格震蕩，預計業(yè)績基本持平..........................................11鋰：量增難補價跌，鋰價對板塊業(yè)績拖累顯著

2、..........................................13稀土磁材：多因素共振利好板塊，積極展望中報業(yè)績....................................15軍工鈦材：龍頭競爭優(yōu)勢凸顯，板塊中報業(yè)績釋放可期..................................18圖表目錄圖1：2019上半年有色各子版塊、各細分品種價格漲跌幅對比，商品價格方面稀土漲幅最大，板塊方面稀土永磁

3、獨領風騷...........................................................................................................................................................................5圖2：從有色各子行業(yè)龍頭公司歷史PB分位情況來看，鋰、鈷標的歷史分位最低........

4、............................................6圖3：根據(jù)FOMC成員的點陣圖預測，2019年的降息預期在強化.............................................................................8圖4：2019年以來美國CPI水平開始逐步邊際下行.........................................

5、...........................................................9圖5：目前金油比大約在22左右，處于76%左右的歷史分位水平.............................................................................9圖6：2018年以來美國、歐洲、中國、日本等制造業(yè)PMI呈下降趨勢...................

6、...................................................9圖7：美元指數(shù)強勢震蕩，美國10年期國債收益率明顯下滑.....................................................................................9圖8：2019年一季度黃金板塊營業(yè)收入同比增長3.96%...........................

7、.................................................................9圖9：2019年一季度黃金板塊歸母凈利同比微增0.72%............................................................................................9圖10：2019年一季度黃金板塊實現(xiàn)毛利潤30.57億，同比改善1

8、3.80%.................................................................10圖11：2019年一季度黃金板塊經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比下滑41.61%............................................................................10圖12：2019年一季度黃金板塊實現(xiàn)毛利率9.98%，同比增長0.86pc

9、t....................................................................10圖13：2019年一季度黃金板塊實現(xiàn)凈利率2.47%，同比增長0.18pct....................................................................10圖14：2019年一季度基本金屬板塊營業(yè)收入同比增長9.11%..........

10、..............................................................................11圖15：2019年一季度基本金屬板塊歸母凈利同比下滑8.33%.................................................................................11圖16：2019年一季度基本金屬板塊毛利潤同比改善7

11、.49%.....................................................................................12圖17：2019年一季度基本金屬板塊經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比改善40.72%....................................................................12圖18：2019Q1基本金屬板塊實現(xiàn)毛利率8.2

12、4%，同比下滑0.12pct.......................................................................12圖19：2019Q1鉛鋅和錫板塊毛利率環(huán)比下降，銅和鋁板塊環(huán)比增長......................................................................12圖20：2019年一季度鋰板塊營業(yè)收入同比減少1.92%

13、............................................................................................13圖21：2019年一季度鋰板塊歸母凈利同比大減64.26%..........................................................................................13圖22：2

14、019年一季度鈷板塊營業(yè)收入同比增長11.72%...............................................................................................14圖23：2019年一季度鈷板塊歸母凈利同比大減89.63%......................................................................

15、....................14圖24：稀土價格受產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、進出口等政策性因素影響較大；近期受緬甸封關等因素影響稀土價格快速上漲....16圖25：2019年一季度稀土磁材板塊營業(yè)收入同比增長19.65%...............................................................................17圖26：2019年一季度稀土磁材板塊歸母凈利同比增長11.5

16、8%....................................................................................1727201912.21%...................................................................................17本報告僅供國泰基金管理有限公司公共郵箱使用p2圖28：2019年一季度

17、稀土磁材板塊經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比減少36.87%....................................................................17本報告僅供國泰基金管理有限公司公共郵箱使用p4股票報告網(wǎng)整理黃金、軍工鈦材、稀土永磁，或?qū)⒊蔀橛猩?019中報表現(xiàn)最為靚麗的三大板塊展望有色板塊中報業(yè)績，我們認為：（1）黃金板塊：受美聯(lián)儲降息預期強化，二季度金價大幅上漲影響，我們預計黃金板塊公司二季度業(yè)

18、績環(huán)比明顯增長，表現(xiàn)靚麗；（2）軍工鈦工鈦材：材：2018年鈦材龍頭企業(yè)的業(yè)績拐點開始顯現(xiàn)，2019上半年隨著行業(yè)景氣回暖，供需結構持續(xù)修復帶動海綿鈦及鈦材價格進一步上漲，積極預期鈦材板塊龍頭企業(yè)業(yè)績的進一步釋放；（3）稀土磁材：上半年緬甸重稀土進口受阻、貿(mào)易摩擦刺激稀土價格上漲、新能源車增長拉動高端磁材需求等多因素共振，稀土磁材板塊景氣度顯著好轉，我們預計稀土企業(yè)中報業(yè)績有望大幅增長，磁材板塊受制于價格上漲的滯后性預計業(yè)績增長的幅度小

19、于稀土板塊；（4）基本金屬：基本金屬：2019上半年基本金屬價格整體呈現(xiàn)弱勢震蕩的走勢，板塊業(yè)績預計基本持平或同比小幅波動；二季度受山西氧化鋁環(huán)保停產(chǎn)帶動價格上漲，電解鋁板塊公司業(yè)績預計二季度環(huán)比增長；（5）鋰：雖然行業(yè)總體產(chǎn)銷量有所增長，但難以彌補鋰價大幅下挫帶來的拖累，預計板塊業(yè)績將大幅承壓。?行情回顧：2019上半年有色金屬（申萬（申萬）累計上漲累計上漲20.85%，在28個申萬行業(yè)中個申萬行業(yè)中排名第12。關于有色的細分板塊：受

20、騰沖口岸封關、貿(mào)易摩擦引發(fā)稀土價格大漲等因素影響，磁性材料（申萬）以80.11%的漲幅成為的漲幅成為2019上半年漲幅最大的板上半年漲幅最大的板塊，稀土（申萬（申萬）位列第二，漲幅為52.81%；另一方面，鋰板塊下跌4.95%，排名墊底。名墊底。?商品價格復盤：基本金屬方面，2019上半年漲幅最大的品種是鎳，SHFE和LME鎳分別上漲17.63%、17.09%，跌幅最大的品種是鉛，，跌幅最大的品種是鉛，SHFE和LME鉛分別下跌鉛分別下