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文檔簡介
1、近些年來,投資雖然帶動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但同時由于企業(yè)無節(jié)制的投資,造成了某些領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩,資源的浪費。許多經(jīng)營良好的上市公司,盲目擴(kuò)大投資規(guī)模,最終對自身的發(fā)展產(chǎn)生了不可估計的損失。企業(yè)的投資行為是企業(yè)成長的基礎(chǔ),投資效率關(guān)系到了企業(yè)價值能否實現(xiàn)最大化,因此如何制約上市公司的過度投資行為,實現(xiàn)價值的最大化,成為急需解決的問題。 本文針對我國近期出現(xiàn)的投資過熱現(xiàn)象,利用自由現(xiàn)金流代理理論研究我國制造業(yè)上市公司2001-2004
2、年的過度投資行為。在驗證了存在過度投資以后,結(jié)合過度投資產(chǎn)生的原因,以公司治理結(jié)構(gòu)理論中最基本的股權(quán)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ),分析股權(quán)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的公司治理變量對過度投資作用的影響。 本文得到的主要結(jié)論有以下幾點:(1)我國制造業(yè)的上市公司確實存在過度投資行為,而且過度投資與內(nèi)部的自由現(xiàn)金流呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。(2)與非國有控股公司相比,國有控股公司更容易發(fā)生過度投資的行為。(3)在我國制造業(yè)的國有控股公司和非國有控股公司的股權(quán)制衡都沒能夠有效
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