我國制造業(yè)上市公司過度投資與公司治理機(jī)制的研究.pdf

1、近些年來，投資雖然帶動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但同時由于企業(yè)無節(jié)制的投資，造成了某些領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩，資源的浪費。許多經(jīng)營良好的上市公司，盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，最終對自身的發(fā)展產(chǎn)生了不可估計的損失。企業(yè)的投資行為是企業(yè)成長的基礎(chǔ)，投資效率關(guān)系到了企業(yè)價值能否實現(xiàn)最大化，因此如何制約上市公司的過度投資行為，實現(xiàn)價值的最大化，成為急需解決的問題。 本文針對我國近期出現(xiàn)的投資過熱現(xiàn)象，利用自由現(xiàn)金流代理理論研究我國制造業(yè)上市公司2001-2004

2、年的過度投資行為。在驗證了存在過度投資以后，結(jié)合過度投資產(chǎn)生的原因，以公司治理結(jié)構(gòu)理論中最基本的股權(quán)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的公司治理變量對過度投資作用的影響。 本文得到的主要結(jié)論有以下幾點：(1)我國制造業(yè)的上市公司確實存在過度投資行為，而且過度投資與內(nèi)部的自由現(xiàn)金流呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。(2)與非國有控股公司相比，國有控股公司更容易發(fā)生過度投資的行為。(3)在我國制造業(yè)的國有控股公司和非國有控股公司的股權(quán)制衡都沒能夠有效